原木产业风险管理日报：震荡整理

核心矛盾

9合约今日下跌0.69%，收盘于787.07。7合约进入交割月，流动性大幅走弱，成交量397手。交割配对23手，仓库交割12手，车板交割11手。基本面上，新西兰AWG报价116纽币/JASm³，7月中国船舶到港价预计113-115美金/JASm³。新西兰原木供应量下降10%，国内库存季节性回落。新西兰市场困境：冬季气候影响、锯材供应过剩、利率与信贷紧缩抑制需求。海运费北岛港口到中国平均运费30美金/JASm³，美元走弱支撑CFR报价。09合约前期低点近期支撑较强，消费端旺季预期有限，07合约交割后现货压力传导至09合约需验证，预计短期震荡。

利多解读

1. 进口持续亏损，贸易商联合挺价。
2. 进口成本继续走高。
3. 商品整体情绪回暖。

利空解读

1. 07合约交割品流出压制现货价格走弱。
2. 外商发运量持续回升。

现货与基差价格区间预测（月度）

当前波动率（20日滚动）：16.28% 当前波动率历史百分位（3年）：67.4%

套保策略表

• 库存管理：库存高位，担心价格下跌，做空原木期货锁定利润，建议入场区间800-820，套保比例25%。
• 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单采购，买入原木期货锁定成本，建议入场区间750-800，套保比例25%。

原木数据纵览

• 辐射松进口量：1694万m³（-2.3%）
• 港口库存（中国）：336.17万m³（+7.0%）
• 港口库存（山东）：21万m³（+8.8%）
• 港口库存（江苏）：11.145万m³（+47.1%）
• 港口日均出库量：6.57万m³（-17.4%）
• 辐射松进口利润：-441元/m³
• 云杉进口利润：-64元/m³

主要现货价格

• 日照港3.9中（3.8A）：750日元/m³（-7.4%）
• 太仓港4中（3.8A）：760日元/m³（-8.4%）
• 日照港5.9中（5.8A）：780日元/m³（-6.0%）
• 太仓港6中（5.8A）：770日元/m³（-10.5%）

主力合约盘面

• LGZL.DCE收盘价：787.27元/立方米
• 成交量：24,122手
• 持仓量：24,122手

月差结构

• lg07m.dce：750元/立方米
• lg09m.dce：775元/立方米
• lg11m.dce：800元/立方米

现货价格季节性（日）

• 日照港3.9中（3.8A）：2022-2024年3月1日至今，波动区间750-950元/m³
• 太仓港4中（3.8A）：2022-2024年3月1日至今，波动区间800-950元/m³
• 日照港5.9中（5.8A）：2022-2024年3月1日至今，波动区间800-1100元/m³
• 太仓港6中（5.8A）：2022-2024年3月1日至今，波动区间800-1100元/m³
• 云杉（11.8米）日照港：2022-2024年3月1日至今，波动区间1000-1300元/m³
• 云杉（11.8米）太仓港：2022-2024年3月1日至今，波动区间1000-1300元/m³

辐射松木方-原木价差（日照3.9中）

• 2024-2025年2月1日至今，波动区间450-650元/m³