铅锌日评：反弹持续性有限

铅锌日评20250701：反弹持续性有限 2025/7/1 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 -0.29% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,200.00 0.44% 沪铅基差 元/吨 -250.00 -125.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -27.57 -5.43 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -54.60-30.00 3.40 20.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -25.00 20.00 -5.00 15.00 期货活跃合约成交量 手32,321.00 -20.49% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手51,408.00 -0.76% 成交持仓比 /0.63 -19.88% 库存 LME库存 吨 271,925.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 46,288.00 0.88% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,041.50 0.00% 沪伦铅价比值 /8.43 0.44% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,420.00 -0.36% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,495.00 0.38% 沪锌基差 元/吨 -75.00 -165.00 升贴水-上海 元/吨 35.00 -15.00 升贴水-天津 元/吨 -45.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 80.00 -15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -10.23-44.83 -9.99-6.11 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 85.0050.00 5.00-15.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 55.00 5.00 期货活跃合约成交量 手160,924.00 -28.74% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手140,186.00 -1.57% 成交持仓比 /1.15 -27.60% 库存 LME库存 吨 117,475.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 7,077.00 11.06% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,741.00 -1.35% 沪伦锌价比值 /8.21 1.75% 资讯 铅 1.据华东地区某大型再生铅炼厂表示6月生产情况表现不佳，7月或仍有减产预期。2.SMM调研显示，截至6月30日，SMM铅锭五地库存总量5.63万吨，较6月23日增加600余吨，较6月26日增加300余吨。 锌 1.近期SullidenMiningCapitalInc.宣布，通过购买FerriteResourcesPolskasp.zo.o.的股份，获得了波兰一个镍、锌和铅矿勘探项目48%的权益。该项目包括两个特许权：位于弗罗茨瓦夫以南约50公里的Szklary镍红土矿床，以及位于卡托维兹以北25公里的Dabrowka。其中Szklary矿床的历史产量记录为350万吨，镍品位0.79%，总计2.8万吨。根据2008年7月提交给澳大利亚证券交易所的JORC合规估算，它还拥有3290万吨、镍品位0.70%的历史推断矿产资源。2.SMM调研显示，截至6月30日，SMM锌锭七地库存总量8.06万吨，较6月23日增加0.28万吨，较6月26日增加0.11万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.44%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价持续上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，铅价持续上行动力有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.38%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至35元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-45元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至80元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，预计反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006