铅锌日评：反弹持续性有限

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,950元/吨，下跌0.29%；沪铅主力合约收盘价17,200元/吨，上涨0.44%；沪铅基差-250元/吨，下跌125元。
• 基本面：
  • 供给：华东大型再生铅炼厂6月生产不佳，7月或减产；SMM铅锭五地库存5.63万吨，较6月23日增600余吨。
  • 需求：下游消费逐渐转旺季，但当前库存累积风险存在。
• 结论：铅价上行受原料及再生铅减产支撑，但下游需求未完全好转，持续上行动力有限。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,420元/吨，下跌0.36%；沪锌主力合约收盘价22,495元/吨，上涨0.38%；上海地区升水35元/吨，天津-45元/吨，广东80元/吨。
• 基本面：
  • 供给：炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨（国产锌精矿3800元/金属吨，进口锌矿65.25美元/干吨），成本端支撑减弱，产量增量明显。
  • 需求：锌价回升压制下游采买，需求以刚需补库为主。
• 结论：锌价反弹受宏观情绪及供给端扰动支撑，但反弹后库存累积，空间有限，后续关注利空因素带来的布空机会。

关键数据

• 铅：LME库存271,925吨（持平），沪铅仓单46,288吨（增0.88%），沪伦铅价比值8.43（涨0.44%）。
• 锌：LME库存117,475吨（持平），沪锌仓单7,077吨（增11.06%），沪伦锌价比值8.21（涨1.75%）。

投资策略

• 铅：反弹持续性有限，关注库存累积风险。
• 锌：反弹空间受限，关注利空因素带来的做空机会。