铅锌日评：反弹持续性有限

铅锌日评20250627：反弹持续性有限 2025/6/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,000.0017,225.00-225.00 0.44%0.35% 15.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-21.40-57.70-35.00-5.005.00 - -0.032.70-10.00-15.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手52,643.00手51,182.00/1.03 45.33% 237.77% -56.97% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 273,250.00 45,278.00 0.00%1.37% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,038.50/8.45 0.34%0.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,190.0022,240.00-50.00 0.27%0.88%-135.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 75.00 5.00 145.00 -2.28 -32.00 125.00 95.0070.00 -15.00-25.00-35.0015.117.21-5.00-5.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手168,109.00手135,638.00/1.24 6.04%4.45%1.53% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 119,850.006,473.00 0.00% -9.71% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,770.00/8.03 2.21% -1.30% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至6月26日，SMM铅锭五地库存总量5.6万吨，较6月19日持平，较6月23日增加300余吨。2.6月25日【LME0-3铅】贴水21.37美元/吨，持仓152973手减51手。 锌 1.据外媒消息了解，Nexa旗下秘鲁唯一的年产能34.4万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂的工人联合会，因与公司谈判要求加薪无果后，6月25日宣布罢工，恢复时间关注后续谈判进展，此次罢工预计直接影响全球精炼锌产量，对锌价形成一定提振。2.SMM调研显示，截至6月26日，SMM锌锭七地库存总量7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.35%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价持续上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，预计铅价持续上行动力有限，关注17,500元/吨附近压力。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收涨0.88%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至145元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，南方逐渐进入雨季，终端开工受限，下游对锌锭维持刚需采买。整体来看，近期因锌价下跌后下游采买情绪好转，且宏观情绪偏暖，价格反弹，昨日因Nexa旗下的Cajamarquilla锌冶炼厂罢工停产，市场对于未来供给端担忧提升，再度提升锌价，预计短期锌价震荡偏强整理，但反弹空间或有限，后续关注利好因素消除带来的操作机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006