铅锌日评：反弹持续性有限

铅锌日评20250630：反弹持续性有限 2025/6/30 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,000.0017,125.00-125.00 0.00% -0.58% 100.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-22.14-58.00-50.00-20.005.00 - -0.74-0.30-15.00-15.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,650.00手51,800.00/0.78 -22.78%1.21%-23.70% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 273,425.00 45,885.00 0.00%1.34% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,041.50/8.39 0.15% -0.73% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,500.0022,410.0090.00 1.40%0.76% 140.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 50.00 -40.00 95.00 -0.24 -38.72 80.0065.0050.00 -25.00-45.00-50.002.04-6.72-45.00-30.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手225,824.00手142,428.00/1.59 34.33% 5.01% 27.93% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 119,225.006,372.00 0.00% -1.56% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,778.50/8.07 0.31%0.46% 资讯 铅 1.SMM调研显示，6月21日至6月27日当周，SMM原生铅企业周度开工率66.21%，环比下降3.8个百分点；再生铅企业周度开工率34.6%，环比提升4.9个百分点；铅蓄电池企业周度开工率68.77%，环比下降4.05个百分点。2.据西藏珠峰2024年年报披露，报告期内完成铅、锌、铜精矿产品产量合计9.37万吨，其中含铅金属量4.51万吨，同比上升19.22%；锌金属量4.75万吨，同比上升5.39%；铜金属量1,149吨，同比上升28.99%；银金属量74.27吨。 锌 1.SMM调研显示，6月21日至6月27日当周，镀锌企业周度开工率56.21%，环比下降2.39个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.54%，环比下降8.58个百分点；氧化锌企业周度开工率58.72%，环比下降0.28个百分点。2.据SMM了解，7月华北某锌矿计划检修，检修预计10天左右，对锌精矿影响量约1500金吨。3.据SMM6月27日了解，本周锌精矿在中国主要港口的库存总计31.3万吨，环比上周降低1.2万吨，港口锌矿库存小幅减少。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.58%。 铅 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价持续上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，铅价持续上行动力有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.40%，沪锌主力合约收涨0.76%。上海地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至-40元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至95元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但考虑锌价反弹后压制下游采买积极性，预计反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006