铅锌日评：反弹持续性有限

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格维持17,000.00元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.58%至17,125.00元/吨，沪铅基差为-125.00元/吨，升贴水（上海）为-35.00元/吨，LME 0-3月铅升贴水为-22.14美元/吨，LME 3-15月铅升贴水为-58.00美元/吨。
• 基本面：
  • 供应：原生铅开工率66.21%（环比下降3.8%），再生铅开工率34.6%（环比提升4.9%），铅蓄电池开工率68.77%（环比下降4.05%）。
  • 需求：下游消费逐渐转暖，但尚未进入旺季。
  • 库存：沪铅仓单库存45,885.00吨（环比上升1.34%），LME库存273,425.00吨（持平）。
• 结论：铅价上行受原料及再生铅减产支撑，但下游需求尚未完全恢复，库存累积风险存在，持续上行动力有限。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨1.40%至22,500.00元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨0.76%至22,410.00元/吨，沪锌基差为90.00元/吨，升贴水（上海）为50.00元/吨，天津为-40.00元/吨，广东为95.00元/吨，LME 0-3月锌升贴水为-0.24美元/吨，LME 3-15月锌升贴水为-38.72美元/吨。
• 基本面：
  • 供应：国产锌精矿加工费提升至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数上涨至65.25美元/干吨，炼厂原料备库充足，产量增量趋势明显。
  • 需求：锌价反弹压制下游补库积极性，多以刚需为主。
  • 库存：沪锌仓单库存6,372.00吨（环比下降1.56%），LME库存119,225.00吨（持平）。
• 结论：锌价震荡回升受供给端扰动及宏观情绪支撑，但反弹空间有限，关注利好因素消退后的布空机会。

关键数据

• 铅：沪铅主力合约收盘价17,125.00元/吨，成交量40,650手（环比下降22.78%），持仓量51,800手（环比上升1.21%）。
• 锌：沪锌主力合约收盘价22,410.00元/吨，成交量225,824手（环比上升34.33%），持仓量142,428手（环比上升5.01%）。
• 库存：沪铅仓单库存45,885.00吨，沪锌仓单库存6,372.00吨，LME铅库存273,425.00吨，LME锌库存119,225.00吨。

研究结论

• 铅：短期上行动力有限，需关注下游需求恢复及库存变化。
• 锌：反弹空间受限，后续关注利空因素发酵带来的交易机会。