硅产业链企业风险管理日报

核心观点

• 工业硅：处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，库存可能进一步累库。需求端，多晶硅和有机硅企业对低价货有采买意愿，铝合金企业表现一般。需等待库存消化到健康水平。
• 多晶硅：基本面供强需弱，光伏抢装潮透支未来部分需求。原材料价格低位，多晶硅利润有所修复，西南地区产量预期增加。下游排产维持弱势，硅料、硅片高库存压力仍存。若未来产业内有产能出清计划或达成整合协议，有望推动产业状况改善。

关键数据

• 工业硅：
  • 主力合约收盘价：8060元/吨，日涨300.37元。
  • 成交量：137733手，日环比增长178.25%。
  • 持仓量：355751手，日环比增长15.91%。
  • SI2511合约收盘价：7985元/吨，日涨550.69元。
  • SI2511合约成交量：663163手，日环比增长68.43%。
  • SI2511合约持仓量：772787手，日环比增长39.83%。
  • 仓单库存：华东553#硅553吨，421#硅553吨。
  • 主力合约基差：华东553#硅480-115元/吨，华东421#硅980-165元/吨。
• 多晶硅：
  • 主力合约收盘价：3353元/吨，日涨220.66元。
  • 成交量：421176手，日环比增长342.90%。
  • 持仓量：66333手，日环比下降3.95%。
  • PS2509合约收盘价：3274元/吨，日跌25元。
  • PS2509合约成交量：83083手，日环比增长11.93%。
  • PS2509合约持仓量：52009手，日环比增长17.33%。
  • PS2511合约收盘价：3236元/吨，日跌180元。
  • PS2511合约成交量：34026手，日环比增长27.09%。
  • PS2511合约持仓量：33697手，日环比下降1.53%。
  • 仓单库存：总计5247手，昆明交割库8.3万吨，上海交割库3.4万吨，广东交割库3.8万吨，天津交割库10.1万吨，四川交割库2.3万吨，江苏交割库2.2万吨，浙江交割库1.1万吨，新疆交割库10.4万吨。
  • 主力合约基差：4656.8元/吨，日跌220元。
  • 硅链现货指数：0.3548。

研究结论

• 工业硅：库存管理建议做空期货锁定利润，采购管理建议买入期货远期合约锁定成本。
• 多晶硅：产业整合出清或协议达成有望改善产业状况。期货端持仓数量和仓单数量被市场交易。
• 利多解读：
  • 工业硅：成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，供给端扰动概率增大；下游企业利润仍存，丰水期降低生产成本扩大利润，推动生产积极性。
  • 多晶硅：未来产业或有产能整合出清计划，达成协议有望改善产业状况。
• 利空解读：
  • 工业硅：丰水期临近，西南地区产能释放；下游需求进一步走弱。
  • 多晶硅：产业整合出清失败，生产维持现状；原材料价格低位，丰水期扩大生产利润，企业提升产量。