基金配置周报：抗战胜利80周年纪念活动将举行，军工板块或可布局

请仔细阅读报告最后的重要法律申明➢重点关注产品：核心策略可关注诺德短债A（005350）；卫星策略可关注固收+基金，如受益于可转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 第2页共12页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明一、市场回顾1、权益市场上周权益市场主要指数集体反弹。其中北证50涨幅最大，上涨6.84%，而创业板指（5.69%）、万得全A（3.56%）、科创50（3.17%）、沪深300（1.95%）和上证指数（1.91%）在上周也有不同程度的上涨。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是创业板指、北证50和北证50。申万31个行业涨多跌少，TMT板块集体反弹。其中计算机（7.70%）、国防军工（6.90%）、非银金融（6.66%）、通信（5.53%）和电力设备（5.11%）排名相对靠前，而石油石化(-2.07%)、食品饮料(-0.88%)、交通运输（-0.24%）、公用事业（0.09%）和煤炭(0.66%)排名相对靠后。图表2：申万一级行业涨跌幅(20250623-20250627)图表1：权益市场主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅上周收益上证指数/%1.91创业板指/%5.69沪深300/%1.95科创50/%3.17北证50/%6.84万得全A/%3.56数据来源：Wind，大同证券 第3页共12页截止日期：2025.06.27近1月近3月今年以来2.502.182.166.66-0.18-0.812.150.17-0.331.57-4.01-0.073.0010.1938.723.962.084.90截止日期：2025.06.27 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场上周央行公开市场操作净投放，资金面维持宽松。长短端利率走势不一，其中10年期国债上行0.66BP至1.646%，1年期由1.355%下行至1.345%，期限利差(10Y-1Y)进一步走阔。本周长短端期限品种的信用利差均有所走阔。图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)3Y5Y1.3451.3931.5071.6031.3551.4001.5031.574-1.00-0.690.402.85截止日期：2025.06.273、基金市场受到上周权益市场反弹的影响，偏股基金指数上涨2.86%，二级债基指数上涨0.52%；中长债基金指数下跌0.02%，短债基金指数上涨0.01%。图表5：基金市场表现主要指数涨跌幅偏股基金指数/%二级债基指数/%短债基金指数/%中长债基金指数/%数据来源：Wind，大同证券二、权益类产品配置策略1、事件驱动策略国债:3Y国债:10Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第4页共12页图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP)7Y10Y1.6461.6400.66日期1Y3Y5Y2025/6/271.6951.8231.9082025/6/201.6931.7721.880周变动(BP)0.165.082.79数据来源：Wind大同证券截止日期：2025.06.27周收益近1月近3月2.863.621.460.521.021.140.010.160.65-0.020.280.98截止日期：2025.06.27国债:5Y0.20.30.40.50.60.70.8AAA:1YAAA:3YAAA:5Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第5页共12页（1）抗战胜利80周年纪念活动将在9月3日举行。根据国务院新闻办网站6月24日发布的消息，国新办于6月24日上午举行新闻发布会，就中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动总体安排进行介绍并答记者问；包括检阅部队、习近平总书记发表重要讲话等等，这次阅兵由徒步方队、装备方队和空中梯队组成，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力。一国的国防科技力量除了起到保障国家安全、维护地区和世界和平稳定的作用外，还能推动技术创新和产业链升级、促进经济社会发展等附加作用，相关基金可参考表6：（2）六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。根据中国人民银行6月24日官网发布的公告，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、培育消费需求，着力提升金融机构专业化服务能力、扩大消费领域金融供给，加大消费重点领域金融支持、助力挖掘释放消费潜力，强化消费基础设施和流通体系的金融支持、促进提升消费供给效能，加强基础金融服务、助力优化消费环境，和强化组织保障等六大方面提出19项措施。《意见》就金融机构持续加大消费领域的金融支持，更好发挥消费对经济发展的基础性作用提供有力金融支撑，相关领域包括以旧换新，批发零售、餐饮住宿、家政、养老等服务消费，新消费等等，相关基金如图表7：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第二大第三大华安制造先锋A国防军工(32.7%)医药生物(27.18%)有色金属(9.23%)博时军工主题A国防军工(46.74%)计算机(15.5%)电子(12.85%)华夏军工安全A国防军工(81.43%)基础化工(6.61%)电力设备(5.02%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.06.27 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第6页共12页（3）国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》。根据医药经济报6月26日微信公众号消息，国家医保局印发了《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》（下称《指南》），指导申报主体申报前须按要求进行注册，获取唯一单位账号等信息。账号适用于目录调整相关工作流程，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。这是响应2025年政府工作报告要求深化医保支付方式改革、并明确提出制定创新药目录、支持创新药发展的落实举措之一，这一调整旨在完善多层次医疗保障体系、扩大创新药的惠及范围，而商业健康保险创新药目录的纳入也将促进创新药企业的发展，相关基金如图表8所示：前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大工银医药健康A医药生物(90.71%)基础化工(2.62%)电子(0.09%)鹏华医药科技A医药生物(94.04%)电子(0.01%)国防军工(0%)长城医疗保健A医药生物(83.81%)计算机(1.34%)电子(0.77%)截止日期：2025.06.272、资产配置策略整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技（1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分工机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入 基金简称 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第7页共12页到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。同时，在中美第二轮经贸“谈判”落地后，海外不确定因素仍在影响市场走向，相对而言，红利板块有一定的防御避险属性。（2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置一定程度上能提高抗风险能力。（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显；五是港股互联网龙头在AI技术推动及估值重构等因素推动下，投资价值再次被市场认可。除上述相关基金外，可继续关注如下基金：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大安信红利精选A银行(17%)纺织服饰(11.59%)建筑材料(9.71%)工银精选回报A有色金属(19.6%)交通运输(15.13%)公用事业(14.67%)华夏智胜先锋A医药生物(9.78%)电子(9.74%)基础化工(7.29%)嘉实港股互联网产业核心资产A传媒(25.32%)电子(23.62%)社会服务(15.96%)华夏创新前沿电子(18.24%)计算机(16.89%)电力设备(13.95%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.06.27 请仔细阅读报告最后的重要法律申明三、稳健类产品配置策略1、市场分析（1）央行公开市场操作净投放。上周央行公开市场操作净投放，共计12672亿元（含国库现金到期），MLF投放3000亿元，资金面维持均衡宽松。（2）中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。根据中国人民银行6月27日发布的公告，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会于6月23日召开，当前国内经济面临国内需求不足、物价持续低位运行等困难和挑战；关于下阶段货币政策主要思路方面，会议建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，灵活把握政策实施的力度和节奏；加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持等等。从会议表述来看，宽松的货币政策仍可期，精准有效的货币政策或将更多偏向科技创新和消费领域。（3）5月规模以上工业企业利润数据公布。根据国家统计局6月27日官网公告，1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，继2月后再度转负；其中5月份规模以上工业企业利润同比下降9.1%。偏弱的利润增速数据或指向政策有望更加积极有为，进而带动国内需求改善。（4）可转债仍具配置价值，但需关注波动风险。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数在1200左右，仍具配置价值，但需警惕当前转债估值较高带来的调整风险。 第8页共12页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明截止日期：2025.06.272、重点关注产品整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期，关注债市调整带来的配置机会。今年以来，债市在偏紧资金面的冲击下波动加剧。不过4月以来，资金价格逐步回落，债市走势趋于稳定。然而，特朗普关税政策的不确定性仍对债券市场构成扰动，中东局势变数较多，上周特朗普宣布以伊“全面停火”，市场风险偏好有所提升，对债市走势形成一定压制。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。重仓债券组合久期2.2412.005.64注：持仓情况数据为基金2024年四季报数据. 数据来源：Wind，大同证券图表12：重点关注基金基金代码基金简称005350诺德短债A003026安信新价值A002015南方荣光A数据来源：Wind，大同证券 第9页共12页持仓情况债券仓位/%转债仓位/%股票仓位/%107.40--57.1244.2215.61109.11-10.20截止日期：2025.06.