机械军工周报：加大军工、油服、国企改革板块配置,预期动车组招标将带来行业估值提升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Title 2014年04月27日 机械军工周报（第18周） Tab le_Su mm ar y 加大军工、油服、国企改革板块配臵，预期动车组招标将带来行业估值提升 1、本月组合：(航天电子、中航电子、机器人、巨星科技、杰瑞股份、中海油服、豪迈科技、安徽合力、南方汇通、潍柴重机、南风股份、大冷股份、中国北车)，本月组合加入中国北车。 2、建议重点关注转型新兴行业：军工、智能装备是两大重点，油服企业进入配臵区间，传统行业关注优质企业转型及国企改革 国防军工：奥巴马关于钓鱼岛的表态再次引起了东海地区局势的紧张，后续可能演变成为军工板块新的催化剂。外媒报道财政部正在研究支持军工科研院所改制的相应政策，军工资产证券化预期再度上升。目前建议加大对军工板块配臵，关注资产注入预期较强和军民融合受益个股，重点推荐：航天电子、中航电子、四创电子、中国卫星、海特高新等，建议关注中国船舶、闽福发A、ST钢构、湘电股份。 智能制造：行业应用的深度和广度持续提升，内资企业集成优势明显，未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海，重点推荐机器人、汇川技术、豪迈科技、巨星科技、上海机电，重点关注博实股份。 油气装备：油气装备及服务板块近期回调幅度较大，主要受两大油资本开支增速放缓和市场风格转换的影响，但驱动行业发展的持续长期因素并未改变。我们认为国内油服市场化改革会加速，民营油服企业面临历史性机遇，另外外延也是企业做大的重要推力。推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程、恒泰艾普，关注通源石油。 铁路设备：未来两年，铁路车辆需求集中释放，动车组迎来交付高峰，行业需求增长明确；目前股价对应行业2014年动态市盈率12倍左右，中铁总公司车辆招标重启驱动设备行业估值一定程度提升，重点推荐中国北车、中国南车。 3、传统行业：已无趋势性大机会，关注国企改革和转型带来的个股机会。重点推荐安徽合力、上海机电、南方汇通、南风股份、锐奇股份；关注南方泵业、利君股份等。 4、上周重点报告邮件：杰瑞股份股东大会交流纪要及一季报分析报告；豪迈科技一季报业绩点评：盈利能力提升，业绩高增长坚定长期信心，买入-A。机器人：收入增速将逐季提升，持续高成长，买入-A；天地科技调研；太阳鸟调研纪要交流 5、下周调研交流： 中国重工13年度业绩说明会（周一）、上海机电 6、风险提示：宏观经济增速下行超预期；下游行业投资增速低预期。 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 国防军工 领先大市-A 智能装备 领先大市-A 油气设备 领先大市-A 铁路设备 领先大市-A 环保设备 领先大市-A Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600879 航天电子 15.00 买入-A 600583 海油工程 10.50 买入-A 601808 中海油服 27.60 买入-B 002353 杰瑞股份 82.50 买入-A 300024 机器人 70.00 买入-A 002595 豪迈科技 51.70 买入-A 600761 安徽合力 16.05 买入-A 000880 潍柴重机 10.60 买入-B 600372 中航电子 27.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Tabl e_Chang eRate % 1M 3M 12M 相对收益 2.65 8.71 16.57 绝对收益 1.58 -1.95 -1.92 Tabl e_Aut hor 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-68763702 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-68763578 Tab le_Report 相关报告 机械:持续推荐军工、智能装备和冷链设备板块 2014-02-25 机械:2014年机械行业发展预计相对平稳 2013-11-17 持续推荐铁路设备、油气服务及农机行业 2012-12-18 -20%-10%0%10%2013-032013-072013-102014-02机械沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周子行业主要观点 我们持续看好国防军工、智能装备、油气装备与服务、国企改革主题下的受益股。 国防军工：持续3年以上的大机会，随着新型装备的批量列装和资产整合深化，以及军品定价体系改革的推进，军工行业盈利能力将大幅改善。抓住主战装备提速和资本运作两条主线，我们看好国防军工行业长期发展趋势，短期重点关注发动机专项可能超预期和军民融合、资产证券化加快的个股，重点推荐：航天电子、中航电子、海特高新、钢研高纳、中国卫星、四创电子，新增关注中国船舶、闽福发A及湘电股份。 智能制造：制造业实现自动化及智能化是大势可趋，下游应用领域的广度和深度均有较大提升。看好三类企业：一是强大的自动化背景及集成能力的公司；二是依托大的行业应用背景类公司；三是突破核心零部件技术的公司。重点推荐机器人、汇川技术、豪迈科技、巨星科技、上海机电。重点关注博实股份、巨轮股份。 油气装备：油气装备及服务板块近期回调幅度较大，主要受两大油资本开支增速放缓和市场风格转换的影响，但驱动行业长期发展的持续高景气因素并未改变，近期行业回调凸显内在价值优势明显，我们认为国内油服市场化改革会加速，民营油服企业面临历史性机遇，推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程、恒泰艾普。作为民营油服装备公司龙头，未来将直接受益于石油体制改革，杰瑞股份具有明显的竞争优势，我们重申并建议加大杰瑞股份的配臵。 冷链设备：行业未来将保持稳定增长，主要驱动因素为：冷库用电优惠及众多电商企业进入冷链物流领域。持续推荐大冷股份、汉钟精机、烟台冰轮。 节能环保设备：环保政策导向侧重责任“抓落实”，我国进入环境治理投资加速增长周期；两会提出要出重拳强化污染防治，大气污染防治财政专项资金管理办法，争取今年年内出台。建议抓住政策驱动下的环保投资加速，行业相关设备需求迎来爆发，推荐技术研发实力强，产品技术实力雄厚及的龙头公司南方汇通、开山股份，重点关注隆华节能。 铁路设备：4月24日，中铁总公司启动14年第一轮招标，共招标客车2785辆，货车3800辆，机车345台，累计金额超过200亿元。预计首轮动车组招标最快5月开闸，规模或达500亿元。未来两年，铁路车辆需求集中释放，动车组迎来交付高峰，行业需求增长趋势明确；目前股价对应行业2014年动态市盈率12倍左右，招标重启预期有望驱动铁路设备估值提升，重点推荐中国北车、中国南车。 传统行业：已无趋势性大机会，关注国企改革和传统往新兴产业转型带来的机会 传统机械下游减速明显，而且房地产新开工未来可能下滑，行业过剩产能严重，财务风险处于高位，缺乏趋势性机会，经历了长期调整，目前很多公司股价都向PB回归，鉴于行业景气度阶段性底部，短期股价风险不大。 传统行业关注国企改革和转型带来的个股机会，重点推荐安徽合力、上海机电、南方汇通、南风股份；关注南方泵业、利君股份等。 其它自下而上建议重点关注：南方泵业、大橡塑、天广消防、威海广泰等 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 重点覆盖公司投资要点及评级 表1：重点覆盖公司投资要点及评级 重点公司 投资评级 投资逻辑 股价催化剂 航天电子 买入-A 预计14-16年EPS为0.30元、0.37元和0.51元，买入-A。受益于航天行业高速发展，预计未来3年年均利润增速约20%。军用近程无人机技术突出，将成为公司新的增长点。资产整合空间广阔，大股东可供注入的资产还有7107厂、7171厂、230厂和航天时代光电，研究所资产包括13所、771所等。大股东持股比例仅为26.23%，存在资产注入预期 资产整合 中航电子 买入-A 预计14-16年EPS为0.33元、0.42元和0.57元，买入-A。公司作为航电公司的整合平台，资产注入预期强烈。13年航电系统公司营业收入226.7亿元，利润总额22.7亿元，以利润测算仍有超过60%的优质资产在上市公司体外（主要集中在5个科研院所）。公司持有成飞集成0.95%的股份。成飞集成作为中航装备公司整合平台已较为明朗，复牌之后，公司所持有的股份将面临价值重估，并且作为资产注入预期强烈的军工龙头，向上空间可观 军工科研院所改制、成飞集成复牌 闽福发A 暂未评级 预计14-16年EPS为0.22元、0.26元和0.31元，暂未评级。公司完成对欧地安公司的收购后进军电磁脉冲防护这一新兴领域，未来市场空间巨大。公司未来计划全力转型军工，手握大量现金，具备外延扩张实力 电磁脉冲防护装备列装、外延收购 中国船舶 暂未评级 2014年1季度，中国船舶工业集团在手订单同比大幅增长178.9%，占全球市场份额达到21.64%。全球船价已连续多月上涨，船市复苏迹象愈发明确。中船工业集团属地整合迹象明显，预计两大军船建造基地江南造船和沪东中华未来将进入上市公司，资产整合空间巨大 资产整合 杰瑞股份 买入-A 预计14-16年EPS 为2.37 元、3.25 元和4.23 元，买入-A。公司作为油田设备龙头企业，随着页岩气等非常规气开采兴起，压裂设备仍有较大需求。随着油气体制改革加快向民资开放，将有助于民营油服公司业务的快速发展 订单超预期、外延扩张 机器人 买入-A 预计14-16年EPS为1.25、1.81、2.5元，智能装备平台型公司。劳动力成本上升和制造业精度提升，下游高景气度，公司不断开拓下游领域，新产品空间广阔，军事自动化装备、数字化工厂有望成为新增长点。 大订单 巨星科技 买入-A 预计14-16年EPS为0.5元、0.59元和0.66元。公司作为平台型公司，产品种类丰富，技术延伸性较好。未来主要看点为：一是产品智能化、自动化升级；二是在手现金充沛，具有丰富资本运作经验，未来可能通过外延式扩张，推动公司快速增长 智能升级加速 南方汇通 买入-A 预计14-16年EPS 为0.21 元、0.26 元和0.35 元。公司同业竞争问题亟待解决，十八大提出国企改革，公司有望分享改革红利，解决同业竞争问题。子公司时代沃顿技术领先，国内反渗透膜行业市场空间20亿，复合增速20%，时代市占率将逐步提升。 同业竞争问题解决 南风股份 买入-A 预计14-15年EPS为0.9和1.35元。公司传统业务为核电通风与空气净化设备，在收购中兴后，借其渠道拓展石化、化工及海外业务。公司3D打印设备进入安装调试阶段，将实现3D打印技术首次大规模工业化， 3D打印成长空间有望打开 3D打印实现产业化 隆华节能 买入-A 预计14-15年EPS 为1.3和1.6元。公司高效复合冷技术领先，存量替代效应明显，未来占比将大幅提高，业绩将迎来高速增长。公司财务杠杆低，仅27%，财务弹性较好，BT水处理项目可持续复制。目前公司逐步成为节能环保平台型公司，估值将提升 产业链收购兼并 豪迈科技 买入-A 预计14-16年EPS为2.27元、3.09元、3.95元，下游轮胎企业效益好转,加速投资扩产,海外轮胎厂商加快模具外购的比例,公司模具订单延续去年下半年快速增长态势，公司模具产能继续扩产，未来3-5年国际市场占有率30%；集团优质资产存在注入预期，拓展公司业务多元化。 业绩增速超预期；集团资产注入预期 潍柴重机 买入-A 预计14-16年EPS为0.40元、0.57元、0.73元，2013年公司大功率中速机在手订单近4亿元，2014年有望盈亏平衡，预计订单有望达到8亿元，下游