机械军工行业：周报-加大配置国企改革主题投资 布局超跌中等市值优质成长股

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年2月2日 加大配置国企改革主题投资 布局超跌中等市值优质成长股 推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：广船国际、中鼎股份、洪都航空；中国重工、天地科技、海特高新、天奇股份、鼎汉技术、南风股份、隆华节能 本周调入鼎汉技术、暂时调出中联重科；注：鼎汉技术停牌前在我们组合中，预计近期复牌；以后原则上停牌期间的个股不再调动。 注：核心组合按照重点推荐程度排序，前3个为近期推荐力度最大个股。 上周银河机械军工核心组合收益率为1.2%，沪深300指数涨幅-3.8%，申万机械指数涨幅-1.4%，申万国防军工指数涨幅-2.4%。2015年至今银河机械军工核心组合累计收益率为18.6%。 2、其余核心股池：中国北车、北方创业、卧龙电气、威海广泰、博林特、双环传动、中集集团、中联重科、中国南车、四川九洲（近期加大关注）、利君股份、潍柴重机、三一重工、柳工、中国船舶、新天科技、机器人、国睿科技、四创电子、晋西车轴、上海机电、广日股份、郑煤机。 3、上周观点/报告：【国防军工】外媒传9月3日中国举行大阅兵；持续建议超配国防军工；建议布局无人机/通用航空/民参军板块。【广船国际】2014年度业绩预增约1000%，未来有望成为南船资本运作核心平台，持续推荐。【洪都航空】中航工业洪都公司2015年生产试飞任务翻倍增长，加大洪都航空推荐力度。【天奇股份】汽车拆解+工业4.0龙头，通过“B2B+O2O”模式线上线下融合将开启汽车二手零部件万亿市场空间。【中鼎股份】2014年业绩预增40-60%，持续推荐。【海特高新】新加坡基地2台模拟机通过民航总局初始鉴定；与中电科29所战略合作；持续推荐。【威海广泰】业绩基本符合预期；举高喷射消防车等获得工信部许可；军用无人机、民参军稀缺标的，2015业绩估值双提升，持续推荐。 4、上周交流/调研：【中鼎股份】2014年集团收入超百亿，远景目标打造千亿中鼎；战略转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机、特斯拉充电桩、车联网等业务打开成长空间；业绩将持续高增长，持续推荐。 5、下周交流/调研：【博林特】专场调研（2月3-4日，辽宁沈阳）。 6、近期重点关注：（1）媒体报道国企改革顶层设计或于春节前出台，建议加大关注国企改革，推荐天地科技、广船国际、四川九洲、潍柴重机、安徽合力、大西洋等。（2）媒体报道2015年9月3日大阅兵，中证报报道军工科研院所改革分类方案确定；持续建议超配军工板块。持续推荐广船国际、洪都航空、中国重工、海特高新、中航动力、四川九洲、国睿科技、长城信息等。（3）铁路设备：2015年铁路投资报酬高位；海外出口获突破，重点推荐鼎汉技术、北方创业。（4）船舶海工：民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速；推荐中国重工、广船国际、中集集团、潍柴重机，关注亚星锚链、杭齿前进。（5）智能装备：持续推荐双环传动、天奇股份、机器人等。（6）通用航空：低空改革推进；持续推荐海特高新、威海广泰、四川九洲等。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）6656 8865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》 2014-12-22 《2014年中期策略——分化与转型：推荐新型产业中的“飞鹰”、传统产业转型中的“犀牛”》 《机械军工行业2014年度策略——分化：传统与转型新型产业共舞》 2013-12-31 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 《军工行业：兵器集团资本运作将提速，看好北方创业、晋西车轴》 2013-10-11 《坦克装甲车：“陆战之王”正迎来换装高峰期；持续重点推荐北方创业》 2014-8-11 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《消防设备：“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好》 2014-6-23 《北方创业（600967）：受益铁道部改革；自备车、出口、防务业务驱动高增长》2013-5-2 《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5 《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》 2014-7-11 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》 2014-7-22 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10 《潍柴重机（000880）：公司拐点：新业务即将开始贡献业绩》 2014-2-24 《林州重机：转型能源装备综合服务商》 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，建议超配 中航工业防务板块整合启动，军工集团资本运作和军工科研院所改制预期提升，总装鼓励民企参与武器装备研发，中长期看好国防军工板块。看好空军装备、通讯导航装备、海军装备、兵器装备，重点推荐广船国际、中国重工、洪都航空、中航动力、海特高新、四川九洲、国睿科技、长城信息，其余：中航电子、四创电子、中国卫星、航天电子、北方创业、晋西车轴、光电股份。 “民参军”重点推荐：海特高新、威海广泰、利君股份。 2）工程机械、船舶海工、铁路设备等传统周期行业大市值龙头机会逐渐增加 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。推荐龙头中联重科、三一重工和柳工。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。我们认为市场已反映船舶行业军工逻辑，但尚未充分反映国内民船行业业绩小周期景气向上。2015-2016年中国民船行业将迎来业绩确定性增长的上升小周期；2017年有望获得全球船舶行业复苏的接力，迎来较大投资机遇。推荐广船国际、中国重工、潍柴重机，关注亚星锚链、杭齿前进。 【铁路设备】2015年铁路投资保持高位；铁路货运改革、投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进；2014年动车组集中交付。重点推荐鼎汉技术、北方创业，关注中国北车、中国南车。 3）看好智能装备、铁路设备、通用航空、消防装备、环保装备，短期对油气装备维持谨慎 【智能装备】行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，推荐天奇股份、双环传动、机器人、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【通用航空】马凯出席11月21日的全国低空空域管理改革工作会议；国防部指出未来将继续加大无人机建设力度；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐海特高新、威海广泰，其余：四川九洲、国睿科技、川大智胜、四创电子、中航电子、中航动力。 【消防装备】“大行业、小公司”龙头企业市占率提升成长性好；看好消防设备行业的成长性，“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。2014年三大油总体资本开支增速下滑或放缓，反腐背景下三大油上游作业减少，油服价格逐步对标市场化，压缩民营油服企业盈利空间；LNG涨价对LNG装备景气度产生负面影响；页岩气、海洋油气、北美市场将成为市场亮点。我们2014年以来一直维持谨慎态度，预计主要企业中报、三季报、年报业绩并不乐观；下半年关注页岩气主题投资。关注民营油气装备及服务企业外延式、海外寻找油气资源进展，寻找具有业绩支撑的个股，关注江钻股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/杰瑞股份/通源石油/富瑞特装。 4）关注自下而上个股 【其它推荐】中鼎股份、南风股份、隆华节能、博林特、卧龙电气、利君股份、新天科技、南方泵业、巨轮股份、大冷股份、新研股份。 银河机械军工周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率（%） 2015年累计收益率（%） 本周组合收益率（%） 2015年累计收益率（%） 银河机械军工 核心组合 600685 广船国际 42.75 0.0 20.0 1.2 18.6 000887 中鼎股份 18.5 7.1 34.1 600316 洪都航空 29.61 (4.8) 5.9 601989 中国重工 8.67 (2.1) (5.9) 000157 中联重科 6.12 (0.8) (13.3) 600582 天地科技 13.79 (3.4) 13.1 002023 海特高新 24.3 (1.7) 10.5 002009 天奇股份 20 22.7 22.7 300004 南风股份 48.67 1.4 19.1 300263 隆华节能 16.92 (4.9) (5.1) 申万机械指数 801890 1420.71 (1.4) 6.8 (1.4) 6.8 申万国防军工指数 801740 1550.34 (2.4) 5.3 (2.4) 5.3 沪深300 399300 3434.39 (3.8) (2.8) (3.8) (2.8) 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国北车 8.5% 8.5% 2015/1/12 无调整 2.8% 11.5% 2015/1/19 调入卧龙电气，调出中国北车 5.1% 17.2% 2015/1/26 调入天奇股份，调出卧龙电气 1.2% 18.6% 核心组合规则： 1、银河机械军工核心组合中，前3个最大力度推荐股票权重各为15%；后7个股票权重均等，合计55%。 2、累计收益率计算方式：假设第n周的收益率为Rn%，则第n周的累计收益率为：（1+R1%）*(1+R2%)*...*(1+Rn%)-1。相当于每周重置，权重按照上述比例来，每周第一个交易日按上周最后一个交易日收盘价买入，每周最后一个交易日按