www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年2月16日 持续看好国企改革、一带一路、工业4.0、无人机等主题投资；布局优质成长股 推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：广船国际、中鼎股份、洪都航空；海特高新、天奇股份、鼎汉技术、威海广泰、天地科技、南风股份、隆华节能 注：核心组合按照重点推荐程度排序，前3个为近期推荐力度最大个股。 上周银河机械军工核心组合收益率为2.5%，2015年至今累计收益率为18.1%；上周沪深300指数涨幅4.8%，申万机械指数4.4%，申万国防军工指数3.9%。 2、其余核心股池：中国重工、中国北车、北方创业、卧龙电气、博林特、双环传动、中集集团、中联重科、中国南车、四川九洲、利君股份、潍柴重机、三一重工、柳工、中国船舶、新天科技、机器人、国睿科技、四创电子、晋西车轴、上海机电、广日股份、郑煤机。 近期加大关注：四川九洲、博林特、上海机电 3、上周观点/报告：【上海机电】与纳博合作减速机项目落地，提升估值水平，重点推荐！【鼎汉技术】与贵阳市政府签署战略合作协议，进一步推动平台化演进、商业模式创新，持续推荐！ 4、上周交流/调研：【威海广泰】空港、消防、军品三驱动；业绩估值将双提升；军用无人机主题，未来军品将超预期。持续推荐。【鼎汉技术】跨界发展向平台化演进；将尝试新商业模式探索；未来将加快“跨界式”发展，业绩具备上调潜力；持续推荐。【南风股份】国家核安全局处罚限期整改导致2000万合同推迟但不影响全年业绩，3D打印项目进入实质性产业化阶段，持续推荐。 5、近期重点关注：（1）媒体报道国企改革顶层设计或两会后出台，建议加大关注国企改革，推荐天地科技、广船国际、四川九洲、潍柴重机、安徽合力、大西洋等。（2）持续看好“一带一路”主题投资，在机械军工行业主要落脚点在于高铁、核电、工程机械、军工船舶等板块。（3）国防科工十三五规划思路原则通过，军民融合加快；媒体报道2015年9月3日大阅兵，军工科研院所改革推进；持续建议超配军工板块。持续推荐广船国际、洪都航空、中国重工、海特高新、中航动力、四川九洲、国睿科技、长城信息等。（4）铁路设备：2015年铁路投资报酬高位；海外出口获突破，重点推荐鼎汉技术、北方创业。（5）船舶海工：民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速；推荐中国重工、广船国际、中集集团、潍柴重机，关注亚星锚链、杭齿前进。（6）工业4.0/智能装备：持续推荐天奇股份、双环传动、机器人等。（7）无人机/通用航空：低空改革推进；持续推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜等。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）6656 8865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》 2014-12-22 《2014年中期策略——分化与转型：推荐新型产业中的“飞鹰”、传统产业转型中的“犀牛”》 《机械军工行业2014年度策略——分化：传统与转型新型产业共舞》 2013-12-31 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 《军工行业：兵器集团资本运作将提速，看好北方创业、晋西车轴》 2013-10-11 《坦克装甲车：“陆战之王”正迎来换装高峰期；持续重点推荐北方创业》 2014-8-11 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《消防设备：“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好》 2014-6-23 《北方创业（600967）：受益铁道部改革；自备车、出口、防务业务驱动高增长》2013-5-2 《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5 《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》 2014-7-11 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》 2014-7-22 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10 《潍柴重机（000880）：公司拐点：新业务即将开始贡献业绩》 2014-2-24 《林州重机：转型能源装备综合服务商》 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，建议超配 中航工业防务板块整合启动，军工集团资本运作和军工科研院所改制预期提升，总装鼓励民企参与武器装备研发，中长期看好国防军工板块。看好空军装备、通讯导航装备、海军装备、兵器装备，重点推荐广船国际、中国重工、洪都航空、中航动力、海特高新、四川九洲、国睿科技、长城信息，其余：中航电子、四创电子、中国卫星、航天电子、北方创业、晋西车轴、光电股份。 “民参军”重点推荐：海特高新、威海广泰、利君股份。 2）工程机械、船舶海工、铁路设备等传统周期行业大市值龙头机会逐渐增加 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。推荐龙头中联重科、三一重工和柳工。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。我们认为市场已反映船舶行业军工逻辑，但尚未充分反映国内民船行业业绩小周期景气向上。2015-2016年中国民船行业将迎来业绩确定性增长的上升小周期；2017年有望获得全球船舶行业复苏的接力，迎来较大投资机遇。推荐广船国际、中国重工、潍柴重机，关注亚星锚链、杭齿前进。 【铁路设备】2015年铁路投资保持高位；铁路货运改革、投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进；2014年动车组集中交付。重点推荐鼎汉技术、北方创业，关注中国北车、中国南车。 3）看好智能装备、铁路设备、通用航空、消防装备、环保装备，短期对油气装备维持谨慎 【工业4.0/智能装备】行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，推荐天奇股份、双环传动、机器人、博林特、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【无人机/通用航空】马凯出席11月21日的全国低空空域管理改革工作会议；国防部指出未来将继续加大无人机建设力度；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、四川九洲，其余：国睿科技、四创电子、川大智胜、宗申动力。 【核电设备】核电重启进程加快，重点推荐南风股份、大西洋、中鼎股份，关注博林特。 【消防装备】“大行业、小公司”龙头企业市占率提升成长性好；看好消防设备行业的成长性，“大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。2014年三大油总体资本开支增速下滑或放缓，反腐背景下三大油上游作业减少，油服价格逐步对标市场化，压缩民营油服企业盈利空间；LNG涨价对LNG装备景气度产生负面影响；页岩气、海洋油气、北美市场将成为市场亮点。我们2014年以来一直维持谨慎态度，预计主要企业中报、三季报、年报业绩并不乐观；下半年关注页岩气主题投资。关注民营油气装备及服务企业外延式、海外寻找油气资源进展，寻找具有业绩支撑的个股，关注江钻股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/杰瑞股份/通源石油/富瑞特装。 4）关注自下而上个股 【其它推荐】中鼎股份、南风股份、隆华节能、博林特、卧龙电气、利君股份、新天科技、南方泵业、巨轮股份、大冷股份、新研股份。 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率 2015年累计收益率 本周组合收益率 2015年累计收益率 银河机械军工 核心组合 600685 广船国际 38 3.3% 6.7% 2.5% 18.1% 000887 中鼎股份 17.32 -0.6% 25.5% 600316 洪都航空 30.61 2.2% 9.4% 600582 天地科技 13.92 3.3% 14.2% 002023 海特高新 24.28 5.5% 10.4% 002009 天奇股份 19.21 1.9% 17.9% 300011 鼎汉技术 20.76 -0.5% 20.3% 300004 南风股份 48.67 0.0% 19.1% 002111 威海广泰 17.52 4.9% 8.6% 300263 隆华节能 17.69 7.9% -0.8% 申万机械指数 801890 1426.25 4.4% 7.2% 4.4% 7.2% 申万国防军工指数 801740 1542.71 3.9% 4.8% 3.9% 4.8% 沪深300 399300 3469.83 4.8% -1.8% 4.8% -1.8% 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国北车 8.5% 8.5% 2015/1/12 无调整 2.8% 11.5% 2015/1/19 调入卧龙电气，调出中国北车 5.1% 17.2% 2015/1/26 调入天奇股份，调出卧龙电气 1.2% 18.6% 2015/2/2 调入鼎汉技术，调出中联重科 -2.9% 15.2% 2015/2/9 调入威海广泰，调出中国重工 2.5% 18.1% 核心组合规则： 1、银河机械军工核心组合中，前3个最大力度推荐股票权重各为15%；后7个股票权重均等，合计55%。 2、累计收益率计算方式：假设第n周的收益率为Rn%，则第n周的累计收益率为：（1+R1%）*(1+R2%)*...*(1+Rn%)-1。相当于每周重置，权重按照上述比例来，每周第一个交易日按上周最后一个交易日收盘价买入，每周最后一个交易日按收盘价卖出。 附录2：行业动态及点评 军工新闻： 【国防军工】国防科工十三五规划思路浮现 军民融合加快。据中证网报道，国防科工局2月10日召