机械军工行业周报：南北船续南北车成央企改革焦点;持续推荐国企改革、一带一路、工业4.0主题

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年4月13日 南北船续南北车成央企改革焦点；持续推荐国企改革、一带一路、工业4.0主题 推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：中联重科、天奇股份、江南嘉捷；海特高新、威海广泰、中鼎股份、宗申动力、鼎汉技术、南风股份、广船国际 注：核心组合按照重点推荐程度排序，前3个为近期推荐力度最大个股。 上周银河机械军工核心组合收益率为5.7%，2015年至今累计收益率为59.8%；上周沪深300指数涨幅5.8%，申万机械指数10.2%，申万国防军工指数10.6%。 2、其余核心股池：北方创业、天地科技、中国北车、中国南车、中国重工、中国船舶、洪都航空、中集集团、卧龙电气、三一重工、柳工、上海机电、广日股份、四川九洲、利君股份、郑煤机、康尼机电、博林特、双环传动、隆华节能、潍柴重机、新天科技、机器人、国睿科技、四创电子、海陆重工、长荣股份、富瑞特装、亚星锚链、杭齿前进。 3、上周观点/报告：【南北船】近期市场风格转向大盘蓝筹股，继南北车之后，南北船央企改革、重组预期下，成为市场焦点；我们持续推荐中国重工、广船国际、中国船舶。【天奇股份】业绩符合预期，继续看好互联网+“独家汽配和万亿循环经济”唯一标的，持续推荐。【江南嘉捷】回调时可以放心买入。不到20倍的工业4.0标的；便宜+转型，持续强推，详见深度报告。【中鼎股份】24倍的“互联网+”公司，未来打造“千亿中鼎”；转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机潜力巨大，持续重点推荐。【天地科技】南北车外，机械行业央企改革首推标的，持续推荐；详见去年12月2日的深度报告。【亚星锚链】全球船舶锚链、海工系泊链霸主，现金充裕未来不排除外延式发展；持续推荐。【富瑞特装】回调时可逐步买入，三大新兴业务今年将获得超预期突破，储氢材料/LNG产业物联网潜力巨大，坚定推荐。【机器人】现金流改善，产能逐步释放业绩迎高增长，维持推荐。【慈星股份】员工持股计划提振市场信心，业绩拐点速现，谨慎推荐。 4、异动点评：【高铁设备】本周铁路设备子板块涨幅9%，南北车涨幅均为61%，鼎汉技术涨幅19%。持续推荐鼎汉技术、康尼机电，详见我们3月份康尼机电深度，去年7月份鼎汉技术深度。 5、近期重点关注：（1）国企改革主题投资：推荐中国重工、广船国际、中国船舶、天地科技、四川九洲、潍柴重机、安徽合力、大西洋等。（2）“一带一路”落实于高铁、核电、工程机械、军工船舶、电梯等板块。（3）军民融合上升为国家战略，国防军工板块重点推荐3大3小：中国重工、广船国际、洪都航空；海特高新、威海广泰、四川九洲。（4）工业4.0：持续推荐天奇股份、双环传动、机器人、博林特等。（5）环保主题：重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南风股份、海陆重工、富瑞特装等。（6）核电重启进程加快，重点推荐南风股份、大西洋、中鼎股份、海陆重工、博林特。（7）铁路设备：重点推荐鼎汉技术、康尼机电，关注中国南车、中国北车、北方创业。（8）无人机/通用航空：持续推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、宗申动力、四川九洲、川大智胜。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）6656 8865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》 2014-12-22 《2014年中期策略——分化与转型：推荐新型产业中的“飞鹰”、传统产业转型中的“犀牛”》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《江南嘉捷：稳健成长的民族品牌电梯龙头；物联网等转型升级促持续增长》 2015-3-16《中鼎股份：战略转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间》 2014-12-17 《广船国际：2014年启航，2015年扬帆，将成沪港军工第一股、混合所有制典范》2015-1-9 《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》 2014-7-11 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》 2014-7-22 《天地科技：中煤科工资本运作起步；集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》 2014-12-2 《潍柴重机：公司拐点：新业务即将开始贡献业绩》 2014-2-24 《北方创业：受益铁道部改革；自备车、出口、防务业务驱动高增长》 2013-5-2 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，今年为军民融合大年，建议超配 持续看好国防军工板块：军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升，军民融合上升为国家战略，9月3日可能举行阅兵。重点推荐3大3小：中国重工、广船国际、洪都航空；海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好北方创业、中航动力、国睿科技、四创电子、长城信息、中国卫星、航天电子、中航电子、光电股份、宗申动力。 军民深度融合重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力、利君股份、天奇股份、鼎汉技术，看好亚星锚链、厦工股份、新研股份、博林特、通达动力。 2）铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头机会逐渐增加 【铁路设备】南北车合并已获得证监会并购重组委通过；2015年铁路投资超8000亿元，新投产里程超8000公里；我国东部沿海地区高铁（京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等）全面实现盈利，未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐鼎汉技术、康尼机电、北方创业，关注中国北车、中国南车。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。推荐中国重工、广船国际、中国船舶、中集集团、潍柴重机、亚星锚链，关注杭齿前进。 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。推荐龙头中联重科、三一重工和柳工。 3）看好工业4.0/智能装备、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等 【工业4.0/智能装备】行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，推荐天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南风股份、海陆重工、富瑞特装、隆华节能、开山股份等。 【核电设备】核电重启进程加快，重点推荐南风股份、大西洋、中鼎股份，关注博林特。 【无人机/通用航空】未来15年将建1600个通用机场；通用航空相关政策有望获得突破；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐洪都航空、海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力，其余：国睿科技、四创电子、川大智胜。 【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点推荐江南嘉捷、博林特，看好康力电梯、上海机电、广日股份。 【消防装备】 “大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。三大油总体资本开支放缓，油价和气价下跌影响油服行业景气度；LNG装备景气度随着气价下调有所回升。我们2014年以来一直维持谨慎态度。推荐富瑞特装，关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。 4）关注自下而上个股：卧龙电气、新天科技、南方泵业、巨轮股份、大冷股份、烟台冰轮。 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率 2015年累计收益率 本周组合收益率 2015年累计收益率 银河机械军工 核心组合 000157 中联重科 7.99 6.1% 13.2% 5.7% 59.8% 002009 天奇股份 28.34 2.9% 73.9% 601313 江南嘉捷 15.57 -2.8% 67.8% 002023 海特高新 35.68 -5.6% 62.2% 002111 威海广泰 23.17 5.3% 43.6% 000887 中鼎股份 24.26 6.2% 75.8% 001696 宗申动力 19.68 15.8% 146.9% 300011 鼎汉技术 32.03 19.0% 85.7% 300004 南风股份 56 3.6% 37.0% 600685 广船国际 48.69 16.0% 36.7% 申万机械指数 801890 2226.22 10.2% 67.3% 10.2% 67.3% 申万国防军工指数 801740 2072.50 10.6% 40.7% 10.6% 40.7% 沪深300 399300 4596.14 5.8% 30.1% 5.8% 30.1% 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国北车 8.5% 8.5% 2015/1/12 无调整 2.8% 11.5% 2015/1/19 调入卧龙电气，调出中国北车 5.1% 17.2% 2015/1/26 调入天奇股份，调出卧龙电气 1.2% 18.6% 2015/2/2 调入鼎汉技术，调出中联重科 -2.9% 15.2% 2015/2/9 调入威海广泰，调出中国重工 2.5% 18.1% 2015/2/16 无调整 2.0% 20.5% 2015/2/24 无调整 2.7% 23.7% 2015/3/2 提升威海广泰推荐次序 -0.6% 23.0% 2015/3/9 无调整 4.1