油脂期货周报

2025-6-28 油脂主要观点豆油中东紧张局势缓解，投资者风险偏好下降，但是美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油及成品油库存下降，炼厂开工率上升，显示夏季出行高峰已显著带动燃油消费。这对于作为生物柴油原料的豆油有支撑，不过CBOT大豆承压，在成本端拖累CBOT豆油走势。国内市场需求清淡，工厂豆油库存持续累积，部分地区受制于供应持续增加，贸易商有下调基差的迹象。棕榈油南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2025年6月1-20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%，其中鲜果串单产环比增长2.67%，出油率（OER）减少0.03%。船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为748145吨，较5月1-25日出口的947248吨减少21.0%。其中对中国出口14.5万吨，较上月同期的11.7万吨增加2.8万吨。因担忧基本面整体偏空影响，期价存在着逐步向下趋弱走低的压力。预期会再次跌破4000令吉大关后下探3850令吉寻求支撑，如7月出口继续放缓以及产量呈现季节性增长，则后市有跌破3800令吉的风险。国内方面，因缺乏马棕走势指引，短期内仍会维持强势震荡走势。随着下周马棕向下趋弱走低的拖累，连棕油也存在着承压后向下趋弱走低的压力。菜油当前中东局势暂稳，但不排除有反复的可能，密切关注原油价格变化。另外，美豆及加籽的种植面积报告预估偏中性，关注后期报告发布对油脂盘面的指引。现货方面，临近月末，华东地区港口贸易商下调基差报价以促进成交为主，不过要求月末前提货。终端消费低迷，国内菜油基差报价小幅回落20元/吨。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-04-172023-06-172023-08-172023-10-172023-12-172024-02-172024-04-172024-06-172024-08-172024-10-172024-12-172025-02-172025-04-172025-06-17通胀与商品走势CRB商品指数通胀率预期020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-5000050000100000150000200000250000 NOAA月度报告（官方于6.12更新） ⚫过去一个月，厄尔尼诺/南方涛动中性状态持续，赤道太平洋大部分海域的海表温度接近平均值。最新的每周尼诺指数值介于-0.1°C至+0.4°C之间。次表层海洋温度接近至高于平均值（180°-100°W平均值），太平洋中部和西部深海次表层海洋温度高于平均值。当月，太平洋中东部地区的低层风为偏东风，而整个赤道太平洋的高层风大多接近平均值。印度尼西亚上空对流增强。总的来说，热带太平洋的海洋-大气耦合系统反映了厄尔尼诺/南方涛动中性。⚫IRI和北美多模式综合预测表明，ENSO中性的可能性在2025/26年北半球最有可能出现，北半球2025年夏季(6-8月82%的可能性)，并可能持续到2025-26年冬季，综上所述，2025-26年冬季拉尼娜形成的可能性较小(11-1月为中性极48%，拉尼娜41%) 大豆主产区降雨量——美国0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月伊利诺伊州2024年2025年五年平均0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月北达科他州2024年2025年五年平均 大豆主产区降雨量——巴西&阿根廷1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月帕拉纳州2024年2025年五年平均1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南马托格罗索州2024年2025年五年平均0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月布宜诺斯艾利斯2024年2025年五年平均 生物柴油数据跟踪050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国生物柴油产量：千桶20252024202320220102030405060马来出口欧洲生柴：千吨2025202420232022 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据00.511.522.533.544.5D3 RINs2025202420232022202100.511.522.5D4 RINs2025202400.511.522.5D6 RINs202520242023202220210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00BOGO价差BOGO价差 ⚫6月13日，美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。EPA预期2026年生物质柴油BBD（主要原料在于传统植物油）掺混义务为56.1亿加仑，2027年58.6亿加仑，明显高于此前市场预期的46.5-52.5亿加仑，比本年度的33.5亿加仑增加了67%。⚫6月16日，美国参议院共和党人提出了一项税收法案，该法案将清洁燃料税收抵免延长至2031年，但对使用境外原料生产的生物燃料，将削减20%的抵免额。5月份通过的众议院法案也将45Z税收抵免延长至2031年，但禁止大多数外国原料获得抵免。 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 东南亚棕榈果串价格及出油率050010001500200025003000350040004500北苏门答腊果串价格：印尼盾/kg20252024202320225001000150020000500100015002000马来半岛东部A级鲜果串价格：林吉特/吨20252024202320222021500100015002000 马来棕榈油基本面与价差050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油产量：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0500000100000015000002000000250000030000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来棕榈油库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印尼棕榈油供需基本面0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油产量：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0100020003000400050006000700080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印尼棕榈油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价01000002000003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛豆油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000002000003000004000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度毛葵油进口：吨2025年度2022年度05000001000000150000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油进口：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度植物油库存：千吨2025年度2022年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 美豆压榨及巴西大豆榨利情况20.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00123456789101112NOPA美豆压榨：千蒲式耳202520242023202220210123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周美豆压榨利润：美元/蒲式耳2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-800-600-400-200200400 巴西大豆及豆油供需情况01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西豆油库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西大豆库存：千吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 阿根廷大豆及豆油供需情况0500000010000000150000002000000025000000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷大豆库存：吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度01000000002000000003000000004000000005000000006000000007000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阿根廷豆油出口：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需050010001500200025000200400600800100012001400欧洲菜籽FOB价格(摩泽尔港)20252024202320222021050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月菜油进口合计：kg2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度0510152025第1周 菜籽&菜油库存及菜油供需0102030405060708090第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周菜籽库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度00.511.522.53第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周福建压榨厂菜油库存：万吨2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 目录01020304 海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面•棕榈油•豆油•菜籽油国内油脂价差分析 国内油籽与&油脂进口情况0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆到港预测值（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年