原油周报：地缘因素弱化原油大幅回落

2025-06-27 陈栋宝城期货 xx翔

核心观点：地缘局势降温导致原油价格大幅回落，OPEC+增产加剧供应过剩，北半球需求季节性疲软，供需双强格局下油价由商品属性主导。
市场回顾：国内原油现货价格周环比大幅下跌60.0元/桶至472.6元/桶，期货主力2508合约跌12.02%至498.5元/桶，基差收敛。
供需分析：
- 供应：OPEC+连续第二个月加速增产41.1万桶/日，近三个月累计增产220万桶/日；非OPEC美国原油产量维持高位，2025年预计增幅31-70万桶/日。
- 需求：北半球夏季用油旺季需求乏力，金融机构和能源机构下调需求预期，2025年全球需求增速或进一步回落（EIA、IEA、OPEC预测分别为122、100、154万桶/日）。
- 库存：美国原油库存周环比减少583.6万桶，库欣库存减少46.4万桶；中国5月原油进口环比下降14%至4660万吨。
地缘影响：伊朗空袭美军基地后双方停战，霍尔木兹海峡封锁风险解除，原油溢价快速回吐；战争暴露伊朗防空体系薄弱、内部渗透严重等问题。
市场资金：WTI和Brent期货净多头寸周环比分别增加23984张和34224张，市场做多力量增强。
研究结论：预计国内原油期货2508合约跌势趋缓，维持震荡企稳走势。