甲醇周报：地缘因素弱化 甲醇回吐溢价

请务必阅读文末免责条款甲醇周报（ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值甲醇-MA宝城期货研究所姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年6月27日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值正文目录1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差升水大幅升阔...................................41.2地缘因素弱化甲醇回吐溢价................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量大幅增加..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求改善有限烯烃利润大幅萎缩....................................72.4港口库存大幅增加内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇盈利程度大幅增加.............................................93结论........................................................................10 2/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇9-1月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 3/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差升水大幅升阔图1国内甲醇现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图3华东和关中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4/122025年6月27日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2760元/吨 ，周 环 比小 幅 下 跌25元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2517元/吨，周 环 比大 幅 下跌48元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2175元/吨，周 环 比略 微 下跌5元/吨 。以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2509合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 程 度 大幅 升 阔。截 止2025年6月27日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在361元/吨 。图2甲醇基差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4华东和华中地区甲醇现货价格数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值5/121.2地缘因素弱化甲醇回吐溢价在经历伊朗空袭中东美军基地以后，地缘局势发生反转。美国主导以色列和伊朗双方宣布正式停战。随着地缘风险快速降温，此前担忧封锁霍尔木兹海峡面临中东地区甲醇外出受阻的预期快速弱化，从而导致国际甲醇价格回吐溢价。受此影响，本周国内甲醇期货2509合约迎来冲高回落的走势，当周期价累计跌幅达5.50%至2390元/吨。9-1月差由升水结构转为贴水模式。图5甲醇期货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6甲醇9-1月差走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2甲醇市场供需情况分析2.1国内甲醇开工率小幅增加周度产量大幅增加随 着 国 内 甲 醇 企 业 多 套 大 型 装 置 集 中 重 启 ， 导 致 产 能 利 用 率 明 显 提 升 ， 周度 产 量也 创 出 历 史 新高，供 应 端压 力 显 著 增 强。据 显 示，近 期 国内 多 套 大 型 装置 恢 复重 启，如 久 泰新 材 料、云 南 先锋、中 石 化长 城、宁 夏 宝丰、内 蒙 古和 百泰 及 山东 三 套 装 置 ，整 体 恢 复 量 多于 损 失 量 ， 导致 节 前 产 能 利用 率 大 幅 提 升。2025年6月 甲 醇装 置 预 计 涉 及检 修 产能90万 吨/年，去 年 同期 检 修 产能876万 吨/年 ， 预 计 同 比 减 少89.73%， 预 计 实 际 共 损 量 同 比 减 少94.12%，6月 甲 醇预 计 产量 同 比 增 加20.39%。截 止2025年6月27日 当 周，国 内 甲醇 平 均 开 工 率维 持 在88.01%， 周 环 比 小 幅 增 加4.19%， 月 环 比 小 幅 增 加5.77%， 较 去 年 同 期大 幅 回 升10.67%。 同 期 我 国 甲 醇 周 度 产 量 均 值 达205.77万 吨 ， 周 环 比 大 幅 增加5.98万 吨 ， 月 环 比 大 幅 增 加9.62万 吨 ， 较 去 年 同 期169.19万 吨 ， 大 幅 增 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值6/12请务必阅读文末免责条款加36.58万 吨。在 国 内甲 醇 企 业 春 季检 修 结 束 以 后，生 产 装置 负 荷 将 稳 步回 升，供 应 压力 凸 显 ， 这 对甲 醇 期 价 形 成不 利 影 响 。图7国内甲醇周度产量走势（万吨）数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8国内甲醇开工率走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升在 进 口方 面，2024年5月 中 国甲 醇 进 口 量 为129.23万 吨 ，环 比大 幅 增加50.46万 吨，增 幅 达64.06%，同 比大 幅 增加22.87万 吨，增 幅 达21.50%。2025年1-5月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模 达415.71万 吨，较 去 年同 期 的524.53万 吨，大 幅 减少108.82万 吨 ，降 幅 达20.75%。预 计2025年6月 我 国进 口 甲 醇 数 量还 将 继 续 增 长，非 伊 发货 量 出 现 提 升明显 ， 但库 存 整 体 仍 偏低 。 整 体 来 看， 进 口 压 力 逐渐 回 归 ， 港 口基 差 连 续 走 弱，每 年6-10月 港 口库 存 将 维 持5个 月 的累 库 周 期 。 专业研究·创造价值7/122.3甲醇下游需求改善有限烯烃利润大幅萎缩开 工 率方 面，截 止2025年6月27日 当 周，国 内 甲醛 开 工 率 维 持在29.72%，周 环 比略 微 减 少0.16%。 同 时 二 甲 醚 方 面 ， 开 工 率 维 持 在5.40%， 周 环 比小 幅减 少2.13%。醋 酸 开工 率 维 持 在99.74%，周 环 比大 幅 减少8.32%。MTBE开 工 率维 持 在49.59%，周 环 比小 幅 增加1.32%。截 止2025年6月27日 当 周，国 内 煤（ 甲 醇）制 烯 烃装 置 平 均 开 工负 荷 在77.79%，周 环 比小 幅 减 少1.97个 百 分点，月 环 比 小 幅 减 少2.12%。 截 止2025年6月27日 ， 国 内 甲 醇 制 烯 烃 期 货 盘 面 利润 为-84元/吨 ，周 环 比大 幅 增 加261元/吨， 月 环比 大 幅 回 落356元/吨。传 统 下 游 逐 渐 进 入 季 节 性 淡 季 ， 刚 需 采 买 ， 虽 烯 烃 开 工 较 去 年 同 期 偏 好 ，烯 烃 工厂 有 一 定 外 采缺 口，一 定 程度 支 撑 市 场，但 传 统下 游 需 求 有 限，存 在 淡季 减 产预 期 ， 下 游 氛围 并 不 乐