2025生猪半年度展望20250630

2025年上半年生猪现货价格整体呈现震荡下行走势，期货价格则呈现底部抬升趋势，期现价差保持高位。主要由于生猪生产周期明确，叠加季节性消费淡季预期，盘面资金预期交易提前抢跑，节前规模企业集中出栏时期价跌幅远高于现货；节后抛压已过，饲料成本较低，最佳养殖体重逐步上升，标肥价差处于历史高位，给予二育养殖户良好入场机会，对标猪价格形成支撑，期现价格逐步收敛。

供给端，能繁母猪存栏量稳步上升，能繁母猪结构优化，PSY水平持续提升，生产效率提高；商品猪存栏量创新高，规模化养殖场占比不断扩大，定价话语权向头部企业集中。养殖利润方面，自繁自养与外购仔猪利润保持微利，头部企业利润丰厚，淘汰母猪积极性较弱，补栏意愿较好。能繁母猪淘汰量平稳，补栏意愿尚可。政策方面，政府引导市场不盲目扩产能，头部企业主动降重和禁止二育，政策干预趋严，但政策落实的有效性或成为后期主导行情的关键因素。

需求端，生猪屠宰量同比去年增长20%，处于5年高位，屠企开工率偏高，下游需求相对较好。主要由于屠宰利润改善，冻品猪肉库容率低位，鲜销市场走货良好。但终端消费市场仍处于弱复苏阶段，鲜肉价格走低，与冻肉价格接近，牛羊价格下跌压制猪肉鲜销价格。

总结与展望，当前生猪期现价格已接近平水，盘面从预期交易转为现实交易。规模场出栏占比扩大，猪价话语权向头部企业集中，短期波动取决于头部企业出栏节奏。从中长期看，高存栏平消费难以对猪价形成强力利多驱动，建议投资者逢高沽空，套利策略可考虑卖现实买预期的反套策略，以及多饲料空猪禽的跨品种套利策略。