核心观点与重点回顾
- 铝产业链盘面回顾：本周电解铝内盘高位震荡，沪铝主力合约收于20580元/吨，周环比+0.81%；伦铝收于2595美元/吨，周环比+1.78%；氧化铝主力收于2986元/吨，环比+3.14%；铸造铝合金主力收于19790元/吨，环比+0.48%。
- 产业表现：
- 供给及成本：上周电解铝产量84.49万吨，环比+0.02万吨；氧化铝产量170.8万吨，环比+0.7万吨；氧化铝与电解铝周度产量比值2.02，环比+0.01。国产铝土矿复工缓慢，进口矿受axis矿区事件及几内亚雨季影响，7月供应或下降。
- 需求：6月23日铝锭出库10.88万吨，环比-1.15万吨；铝棒出库3.58万吨，环比-0.24吨。加工环节开工率58.8%，周环比-1pct。
- 库存：截至6月23日，国内铝锭+铝棒社会库存60.85万吨，周环比+2.5万吨；LME库存34.52万吨，周环比+0.23万吨；氧化铝港口库存5.3万吨，周环比-1.5万吨；铝土矿港口库存2794万吨，周环比+176万吨。
- 核心逻辑：
- 铝：供给接近上限，需求逐渐走弱，低库存短期支撑铝价，短期高位震荡，中长期偏空。
- 氧化铝：供应宽松，社会库存累库，但上期所仓单去库1.26万吨至3.03万吨，警惕挤仓风险，短期反弹偏多，长期逢高沽空。
- 铸造铝合金：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应过剩，需求预期走弱，短期高位震荡，可考虑正套。
- 南华观点：铝高位震荡；氧化铝反弹回升；铸造铝合金震荡。
- 期现回顾：铝、氧化铝、铝合金期货合约及库存变化趋势分析。
- 宏观环境：
- 国内：5月社零同比增6.4%，创2023年12月以来最高；消费品以旧换新政策显效，汽车类零售同比增长1.1%。
- 国外：美联储下调今明年GDP增长预期，预计今年GDP增1.4%，对下半年降息敞开大门；特朗普称美军成功打击伊朗三处核设施。
- 上游供给：铝土矿产量及进口、氧化铝产量与开工率、电解铝产量及进口、废铝产量与进口、铝合金产量与进口数据图表。
- 下游需求：铝加工品产量、龙头企业开工率、行业平均月度开工率、下游月度PMI、铝材出口、终端需求（地产、汽车、电力电网）数据图表。
- 库存：铝土矿库存、氧化铝库存、电解铝库存、铝棒库存、铝合金库存数据图表。
- 成本利润：氧化铝成本、电解铝成本、初段加工环节加工费、铝合金成本分析。
研究结论
- 铝：短期高位震荡，中长期偏空，低库存是短期支撑核心因素。
- 氧化铝：短期反弹偏多，警惕挤仓风险，长期逢高沽空。
- 铸造铝合金：短期高位震荡，可考虑正套。
