【鑫期汇】有色周报：中东地缘政治风险陡增短期影响有色价格波动；内外盘铝持续降库，期价近强远弱，现“挤仓”风险

二、汇率和利率项目离岸人民币美元指数美元兑日元美10年债收益率三、分析及展望综述：本周有色整体分化，铅、铝和锡的上涨，而铜、锌和镍。铜冲高回落，周五跌幅扩大，外围风险事件，如中东地缘政治风险陡增，导致市场对于未来全球经济前景的担忧回升，风险资产价格普遍下跌（包括全球股市和除原油以外的主要工业品）。【铜】本周沪铜上半周上涨，创本轮反弹新高，下半周转弱，特别是周五早盘，以色列空袭伊朗境内，中东地缘政治风险陡增，全球市场的风险偏好大幅降温，黄金和原油大涨的同时，主要股市和工业品价格下跌，沪铜大幅减仓，期价回落至78000附近，周大幅超过1%，持仓总量减少超1.7万手。上期所铜库存结束了之前两连增转为下降，而LME铜库存继续保持下降趋势，LME三个月期价对现货升水从上周69.84美元上升至接近73.41美元（周一曾超过95美元）。截至6月6日，铜精矿加工费TC为负43.91美元/干吨（上周为负42.90美元/干吨）。下周市场的短期焦点仍是中东局势，若风险继续外溢，对主要工业品价格利空，铜也面临调整压力，注意沪铜77500-78000支撑。而若地缘政治风险降温，铜自身基本面良好，期价有望企稳反弹。 图1：SHFE铜库存数据来源WIND 【铝】本周初沪铝调整，周三后展开强势上涨，创阶段新高，在上涨过程中，沪铝持仓总量增加接近3万手。上期所和LME库存持续下降，市场短期形成了“挤仓”，合约间结构形成近强远弱格局，主力7月收涨1.84%，同期氧化铝延续弱势，周下跌1.69%。本周二（10日）铝合金期货上市，基准价为18835元/吨，周五收盘19430元/吨。目前铝持续降库，对盘面影响积极，中期目标21000-21500。图6：国内进口铝土矿港口库存数据来源MS图7：几内亚三水型CIF价格数据来源MS 【锌铅】本周铅锌走势分化，铅震荡反弹，锌震荡下行。本周华北一大型再生铅炼厂因原料紧张而停产，预估停产时间15天，对盘面利多，主力铅7月合约一度收复17000整数关，周录得1%涨幅。而锌震荡下行，跌穿上周低点，周录得2.55%跌幅。近期铅的市场焦点是再生铅上游供给紧张，导致再生铅生产受限，关注再生铅原料供给恢复情况，短期交易完供给因素后，中期铅的焦点仍将是需求，本周沪铅反弹，但持仓总量未见也未见恢复，追涨应谨慎。而锌的市场焦点仍是锌冶炼厂的供给释放，最新国内锌精矿加工费较年初上涨了1倍。锌处于弱势，但短期需注意锌现货升水较高，下周一6月合约交割后，注意现货对期货的影响，短期不宜追空。 【镍锡】本周沪锡震荡，周五收盘较上周同期基本持平。镍震荡下行，主力7月跌1.87%。本周锡未延续上周的强势上涨，转入了震荡，中东地缘政治紧张使上攻意愿减弱。而镍价延续弱势，市场聚焦于不锈钢消费淡季，部分不锈钢厂转入检修，对镍价需求减弱。下周关注中东地缘政治风险是否进一步外溢，目前锡整体基本面整体利多，具体分析可见公众号上的锡专题报告。而镍延续震荡弱势，但目前估值整体偏低，建议继续观望。图15：SHFE镍库存数据来源WIND图16：LME镍库存数据来源WIND 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-882 华鑫期货 华鑫研究