电力设备行业周报：电网投资快速增长，海风项目密集落地

相关报告5/24 -29%-17%-5%7%19%31% 2/16证券研究报告议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。⚫风险提示新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 3/16正文目录1本周观点..............................................................................................................................................................................51.1光伏：6月排产下行，产业链价格走势仍显胶着.......................................................................................................51.2风电：中广核1GW海风项目EPC中标候选人公示，多地海风项目密集推进..........................................................61.3储能：电力现货市场开拓储能盈利模式，新疆调峰补偿上限调整至0.262元/KWH..................................................71.4氢能：吉利交付第四代醇氢电动轿车，广州推动氢燃料电池汽车示范区建设.........................................................81.5电网设备：电网工程投资1-5月保持快速增长，关注特高压等环节机会..............................................................101.6人形机器人：英伟达与富士康达成合作部署人形机器人，布局主业扎实的厂商...................................................101.7电动车：亿纬锂能发动锂能电池回收网络平台，建议继续配置高盈利底公司........................................................122行业概览............................................................................................................................................................................132.1新能源发电产业链价格跟踪......................................................................................................................................132.2国内锂电池需求和价格观察......................................................................................................................................13风险提示：............................................................................................................................................................................15 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 4/16图表目录图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）..............................................................................................................................13图表2 2025年硅片环节售价（元/片）.............................................................................................................................13图表3 2025年电池片环节售价（元/W）...........................................................................................................................13图表4 2025年组件环节售价（元/W）...............................................................................................................................13 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 1本周观点1.1光伏：6月排产下行，产业链价格走势仍显胶着1、板块表现跟踪本周（2025年6月23日-2025年6月27日）光伏板块+3.06%，跑赢大盘。2、本周波动情况分析本周硅料交投冷清，硅片、电池片价格小幅下行，组件价格整体稳定，行业仍处震荡调整期，预计短期内价格难有明显回暖。供给侧改革预期仍在，叠加板块处于相对低位，及行情高低切因素，本周板块跑赢大盘。3、行业投资观点对于2025年三季度的行业判断：1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏531抢装后，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；7月初，美国对等关税开始生效，美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增美国关税带来的需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，大部分环节仍未脱离亏损现金成本。投资建议：2025Q3基本面仍处于底部，供给端产能调整有限，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。细分板块投资观点：1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。4月产量9.91万吨，预计5月产量9.6万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年6月20日，硅料工厂库存26.5万吨，硅料库存天数仍高于正常库存天数（正常库存天数在1个月左右）。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格走势，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：市场担心531抢装结束后的需求下滑，当前硅料库存天数仍然属于相对高位，在供给端产能调整有限的背景下，预计短期内价格弱势震荡。投资观点：维持“中性”。2）硅片板块：基本面：1）价格：本周N型硅片价格下降0.4分/W。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。预计5月产量环比减少2%。3）库存：根据硅业分会，截至2025年5月，硅片库存偏高。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格止跌企稳，但展望后市，市场担心25H2国内需求下滑，因此对后续价格暂未乐观。投资观点：维持“中性”。3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片价格下降0.5分/W。2）产量：根据百川盈孚，2025年1月产量44GW，环比-10%。2025年2月产量42.6GW，环比-3%。 5/16证券研究报告 6/16证券研究报告2025年3月产量52.6GW，环比+24%。2025年4月产量63.6GW，环比+21%。5月产量61.4GW，环比下滑。预计6月再次环比下降至57.2GW。3）库存：根据百川盈孚，截至2025年6月20日，电池片库存20.1GW，呈现环比上升趋势。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：下游终端组件需求走弱，导致电池排产下降，若终端需求短期内难以恢复，后续电池片价格仍较难乐观。投资观点：维持“中性”。4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件价格持平。2）产量：6月组件产量53GW，环比5月59GW有所下滑。3）企业盈利：25Q1亏损收窄。4）行情判断：531抢装节点结束，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势，价格或有向下压力。投资观点：维持“中性”。月度投资观点：7月建议关注1）国内光伏行业自律执行情况。2）铜粉、铜浆在下游的验证进展情况。当下市场担忧抢装结束后国内光伏需求走弱。供给侧改革暂未落地，仍需观察行业自律执行情况；美国需求侧不确定性上升，国内抢装节点降至，市场对后续国内终端装机需求担忧。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，BC产业链相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。1.2风电：中广核1GW海风项目EPC中标候选人公示，多地海风项目密集推进中广核1GW海上风电项目中标候选人公示。海上风电观察讯：6月24日，中广核阳江三山岛五、六海上风电场集中送出工程项目EPC总承包中标候选人公示。公告显示，第一中标候选人：中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司，投标报价：3,018,888,853.00元。第二中标候选人：中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，投标报价：3,030,574,681.00元。第三中标候选人：中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司，投标报价：3,029,705,712.00元。广西北海三峡能源海上风电大项目签约。海上风电观察自“三峡能源”获悉：6月20日，广西北海三峡海上风电国际产业园海工装备产业合作项目代表座谈暨项目签约仪式在北海市举行。其间，北海市委副书记、市长李莉会见了中国三峡新能源（集团）股份有限公司董事长、党委书记朱承军和中国长江三峡集团有限公司广西分公司总经理吴启仁一行，以及金风科技股份有限公司、广西蓝水海洋工程有限公司、重庆成飞新材料股份公司、中国水利水电第四工程局有限公司、中车株洲电机有限公司、中车株洲电力机车研究所有限公司、株洲兆源机电科技有限公司、宁波东方电缆股份有限公司等企业代表，就相关项目在北海落地开工等事宜进行座谈交流。漳浦六鳌20MW海上风电场二期工程中标候选人公示。龙船风电网讯：6月25日，中国中铁采购电子商务平台发布《中铁大桥局上海工程有限公司漳浦六鳌海上风电二期项目20MW风机基础钢管桩、导管架招标中标候选人公示》的公告。公告显示，第一中标候选人：宏华海洋油气装备（江苏）有限公司；第二中标候选人：南通中集太平洋海洋工程有限公司；第三中标候选人：蓬莱巨涛海洋工程重工有限公司。据悉，漳浦六鳌海上风电场二期工程由五家单位组成联合体进行设计、施工总承包。其中，中铁大桥局集 7/16证券研究报告团有限公司作为联合体成员主要负责风机基础及海上升压站基础施工和升