电力设备行业周报：海风项目密集落地，硅料减产关注价格走势

主要观点： 报告日期：2024-12-30 光伏：通威股份、大全能源发布硅料检修减产公告。通威股份、大全能源均发布硅料检修减产声明，标志着硅料头部企业正式进入低负荷运转阶段；后续市场对涨价落地实际情况反应更为敏感，对政策细节反应或钝化。 风电：福建漳州208.7MW海上风电场项目获核准。2024年1-11月，国内风电装机51.75GW，同比+25%，其中11月新增装机5.59GW，环比-17%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：大储景气高企，关注PCS环节。大储市场处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益。大储处于快速发展期，关注PCS及变压器环节。 人形机器人：宇树发布机器狗技能展示视频，布局有望进入T链的tier 1厂商。宇树科技发布了B2-W工业轮足机器狗的技能展示视频，B2-W机器狗在承重、运动和地形穿越等能力上均有升级。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 新技术：增强产业创新能力，推动低空经济优先发展。为了推动低空经济的全面发展，促进产业升级和区域经济增长。多地出台政策优先发展低空经济，优化地方政府专项债券管理以支持新兴产业。建议关注低空经济科技创新与未来产业布局、产业生态与商业化运行。 电网设备：川渝特高压投运，存量加强工程有望增加特高压投资力度。川渝特高压投运，特高压第六次服务招标采购针对川渝特高压加强工程，包括新建川北、涪陵、铜梁变电站扩建以及柔直背靠背等，未来有望加强特高压投资力度。 1.科幻照进现实，人形机器人进入量产元年2024-12-18 2.储能盈利机制改善，N型硅片涨价落地2024-12-163.特斯拉发布机器人进展，光伏供给侧政策交易钝化2024-12-10 电动车：宁德时代发布“磐石底盘”并欲赴港上市，建议配置高盈利底公司。小米携手蔚小理合作充电补能网络，宁德时代发布“磐石底盘”并欲赴港上市，建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 1.1光伏：通威股份、大全能源发布硅料检修减产公告........................................................................................................41.2风电：福建漳州208.7MW海上风电场项目获核准.........................................................................................................61.3储能：大储景气高企，关注PCS环节..............................................................................................................................71.4氢能：关注制氢、储运等环节............................................................................................................................................81.5人形机器人：宇树发布机器狗技能展示视频，布局有望进入T链的TIER1厂商........................................................81.6电动车：宁德时代发布“磐石底盘”并欲赴港上市，建议配置高盈利底公司.............................................................91.7电网设备：川渝特高压投运，存量加强工程有望增加特高压投资力度.......................................................................111.8新技术：增强产业创新能力，推动低空经济优先发展...................................................................................................11 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................132.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................15 风险提示................................................................................................................................................................................17 图表目录 图表12024年硅料板块价格走势...............................................................................................................................................13图表22024年硅片板块价格走势...............................................................................................................................................13图表32024年电池片板块价格走势...........................................................................................................................................14图表42024年组件板块价格走势...............................................................................................................................................14图表52024H2陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）.......................................................................................................15 1本周观点： 1.1光伏：通威股份、大全能源发布硅料检修减产公告 1、板块表现跟踪 本周（2024年12月23日-2024年12月27日）光伏板块+0.13%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 本周为市场交易供给侧预期的第10周，本周多晶硅期货上市交易，多晶硅期货的市场表现体现出投资者对于明年年中硅料涨价幅度的预期中性偏低，较为理性。下一波行情或发生在过剩供给消化后带来的涨价期间。 3、行业投资观点 对于2024年四季度的行业判断： Q3的边际变化在于硅料、硅片自7月起价格基本止跌企稳，Q3季度内N型硅料小幅上涨、N型硅片完全止跌；电池片和组件在Q3盈利首次触及亏现金阶段，Q3季度内N型电池片跌幅环比收窄，N型组件跌幅环比扩大。经历了Q2的价格快速下跌，电池片和组件一梯队公司在7月也进入亏现金成本阶段。我们预计进入全环节亏现金状态后，Q4电池片和组件价格也将趋稳，硅片和电池片环节有减产挺价动力。 基本面判断：6月至今，板块底部信号明确：1）价格超跌后的止跌趋势增强：6月至今主产业链价格，尤其上游价格接近止跌，硅料/硅片领先企业持续亏现金成本，电池片/一体化组件从亏折旧到亏现金，价格下降空间有限。2）排产下降带动部分环节去库存：4-5月硅料/硅片被动累库，电池片/组件环节库存天数合理。6月主产业链4环节降低排产10%-20%，7月组件排产环比降低约5%，硅片自6月开始向去库存阶段靠近，硅料自7月中旬出现库存环比下降迹象。3）交易出清：硅料环节5月有8家厂商停产检修。6月停产检修的厂商增至15家，交易清淡。7月起，有较多硅料项目投产推迟。8月，部分三线电池片厂被迫关停。 投资建议：基本面来看板块整体价格Q3触底，Q4企稳或酝酿小幅反弹；量的角度来看，12月为需求淡季；总体来看光伏价格变动对股价影响的重要性高于产量或排产量；我们判断Q2是板块底部偏左侧，Q3进入板块的底部阶段，Q4底部企稳趋势更强。综合考虑1）主产业链全部进入亏现金阶段，不可长期持续，2）硅料/硅片/电池片在Q3均有主动减产促进去库的情况；以及3）Q4组件报价激进，或仍有小幅降价空间；我们判断Q4处于板块的底部区间，但底部趋稳趋势更强。底部区间一般会提前反应见底预期，若有左侧布局考虑，当下的板块下行空间有限。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅料、硅片。从Q4布局“低估值+估值切换”视角来看，相关标的为处于低位的阿特斯、林洋能源等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周N型复投料价格+300元/吨，领先企业亏现金成本的状态仍持续。2）产量：5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。预计12月硅料产量下降20%+至10.5万吨。3）库存：根据SMM，最新数据为2024年9月27日，硅料库存22万吨，周环比+0.5%。6、7、8三个月硅料库存连续下降，但9月库存小幅上涨。根据硅业分会