年初以来，中国政府实施积极的财政政策，通过1.3万亿元特别国债支持“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”（消费品以旧换新和大规模设备更新），取得了显著成效。这主要得益于政府提高了宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，把握时机力度，强化系统思维，激发了经济主体消费、投资潜力。
以旧换新拉动消费持续回升向好。前5月，社会消费品零售总额累计同比增长5%，增速较2024年全年提升1.5个百分点。以旧换新相关商品消费增速较高，家用电器和音像器材、通讯器材、文化办公用品、家具销售额累计同比增速分别为30.2%、27.1%、25.7%、21.4%。估算以旧换新政策乘数约为3，3000亿元国家补贴加上10%地方配套补贴，将拉动近1万亿元消费，使全年社零增速上升约2个百分点。
设备更新推动高质量发展向优向新。前5月，制造业投资累计同比增长8.5%，其中，设备工器具购置投资累计同比增速17.3%，高于2024年全年的15.7%。估算设备更新政策乘数在4左右，设备更新政策拉动了全部投资增长约1.6个百分点。设备更新覆盖面较广，传统行业加快产业升级，高技术产业投资增速也较高。
“两重”项目大力提振内需。前5月，全口径基建投资累计同比增速10.4%，高于2024年全年的9.2%；基建投资（不含电力等）累计同比增速5.6%，高于2024年全年的4.4%。其中，电力等公用事业投资同比增长25.4%，水利投资同比增长7.2%，而传统基建投资——交通运输投资同比增长4%。假设“两重”项目乘数为1，8000亿元“两重”项目将拉动固定资产投资增长约1.6个百分点，拉动GDP增长约0.6个百分点。
“两重”“两新”带动相关生产快速增长。前5月，工业增加值累计同比增长6.3%，增速较2024年全年上升0.5个百分点。其中，船舶等运输设备制造业、电气机械及器材制造业、汽车制造业、电子设备制造业增加值同比增速比较高。从产品看，前5月，新能源汽车、工业机器人、太阳能电池（光伏电池）、服务机器人、金属切削机床、集成电路、微型计算机设备产量累计同比增长40.8%、32%、18.3%、14%、13.3%、6.8%、5.5%。
优化政策提升综合效应。“两重”“两新”效果显著，有效保障了经济平稳运行，但同时也要注意到当前经济仍有一些改善空间。未来仍需要分别从供给、需求两端多措并举，配合改善“两重”“两新”实施效率，提升政策综合效应。供给端，一是整顿“内卷式”竞争；二是引导社会资本参与“两重”“两新”；三是完善“两重”“两新”实施流程。需求端，一是提高消费意愿；二是加大资金支持力度；三是系统提振内需。
