氧化铝、铝、铝合金期货周报

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025/06/28 目录010203 宏观及终端需求行情回顾产业供需基本面 行情回顾 氧化铝期货主力氧化铝：本周氧化铝偏强运行。近期宏观情绪高涨，有色金属普涨，同时氧化铝港口库存及仓单数据均处于较低水平，对价格产生一定支撑。电解铝：本周铝价偏强运行。宏观美联储降息预期升温及国内消费刺激，叠加低库存的现状助力铝价上行突破。铸造铝合金：本周铝合金偏强运行。铝合金铝-铝合金价差中枢维持稳定，而电解铝价格受宏观预期支撑偏强运行，构筑了铸造铝合金价格支撑，但铝合金本身处于消费淡季，且收到海外低价货源冲击，预计短期上行空间有限。沪铝期货主力铸造铝合金期货主力 宏观及终端需求 美债长短端收益率美国:密歇根大学消费者信心指数美国5月CPI同比上涨2.4%，美联储降息预期升温6月11日，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。6月26日数据显示，各期限美债收益率普遍下行，其中10-2年期收益率利差达到56个基点，环比前一周显著扩大12个基点，创下近期高点。这清晰显示出市场对美联储即将降息的预期正在升温，并驱动资金从短端转向长端美债。0246810122020-03数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所4050607080901001101202000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-010.00.20.40.60.83.03.54.04.55.0美国10-2年利差（右轴）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 美国失业率（%）美国：非农新增人数（千人）美国5月就业增长高于市场预期数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所0123456782017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-1202004006008001,000 美国劳工统计局6月6日发布的数据显示，美国5月季调后非农就业人数增加13.9万人，高于外界预期的13万人，4月份的数据由17.7万人修正为14.7万人。此外，美国5月失业率为4.2%，符合外界预期。 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国固定资产投资完成额累计同比（%）中国5月PMI为49.5%，环比上升0.5%，制造业景气水平改善•5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。•从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升1.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为47.5%，比上月下降1.3个百分点，低于临界点；小型企业PMI为49.3%，比上月上升0.6个百分点，低于临界点。•从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所40455055602018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-03PMI:生产 月PMI:新订单 月3035404550552020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12PMI:原材料库存024682022-092023-092024-09中国:固定资产投资完成额:累计同比 9 房地产分项指标（%）30大中城市商品房成交面积（万平米）房地产库存和新开工呈现弱复苏态势数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所-100-500501002014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-11房屋新开工面积:累计同比 月房屋施工面积:累计同比 月房屋竣工面积:累计同比 月01002003004005006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025 房地产库存和新开工呈现弱复苏态势。5月末商品房待售面积环比减少715万平方米，广义库存进入下降周期，消化速度约每半年缩短2.5个月。1-5月份，全国房屋新开工面积同比降幅比1-4月份收窄1.0个百分点。 中国汽车产量（辆）汽车经销商库存预警指数中国5月汽车产销数据保持强劲0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货研究所0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.04000000.0123456789102023年2021年2022年2024年 乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。今年1-5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1%。前几年，国内车市零售呈现“前低后高”的走势，今年5月零售较2018年5月181万的最高水平增长6%，呈现超强增长态势。据其分析，尽管今年5月仅有19个工作日，较去年同期减少2天，且月末端午假期也对产销节奏形成一定干扰，但得益于外部贸易环境改善、“两新”政策持续发力以及地方促消费政策的配套落实，叠加车展等线下活动的全面启动，车市仍保持良好走势。根据隆众资讯报道，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。11 产业供需基本面 中国铝土矿进口量（单位：万吨）中国铝土矿分国别进口量（单位：万吨）中国铝土矿产量（单位：万吨）铝土矿：国内供应趋稳，几内亚雨季影响5月进口有所回落数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所据中国海关总署，2025年5月中国进口铝土矿1751.4万吨，环比减少15.32%，同比增加29.43%。2025年1-5月，中国累计进口铝土矿8528.72万吨，同比增加25.84%。5月份，中国自几内亚进口1322.34万吨，环比减少20.97%，同比增加40.65%。几内亚雨季影响逐步体现，5月几内亚出港量约1600万吨，较4月下降3.67%。从周均出港量来看，5月5周周均出港量为359.77万吨，较4月周均下滑26.15万吨。预计6-7月中国自几内亚进口的铝土矿总量或大增。5月份，中国自澳大利亚进口295.98万吨，环比增加10.4%，同比减少17.18%。5月澳大利亚铝土矿散货成交较少，多以长单执行为主，截止至6月20日，澳矿成交依旧冷清，但其高温矿价格较前期有所回落。国产铝土矿供应方面，据SMM，2025年5月中国铝土矿产量536.64万吨，环比增加5.3%。未来一段时间内，据了解，部分正在进行矿山环保检查工作，后续可能对铝土矿生产产量部分影响。05001,0001,5002,0002,5002016-042016-092017-022017-072017-122018-05中国铝土矿进口量05001,0001,5002,0002,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024202502004006008001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 高品铝土矿价格（单位：元/吨）中国铝土矿进口依赖度铝土矿：本周国产矿价持稳，进口报价小幅下调数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所本周国产铝土矿价格持稳运行。截至6月27日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在580-620元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在550-590元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在410-450元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。近期进口铝土矿暂未出现新的成交价格，但持货商报价与铝土矿买方意向价格均出现小幅下调，价格呈现震荡运行。本周几内亚铝土矿价格及指数价格出现小幅回落，截至本周四，几内亚铝土矿CIF价格报74美元/吨,较上周四下调0.5美元/吨；SMM进口铝土矿指数报74.3美元/吨，较上周四下调0.13美元/吨。铝土矿价格涨跌波动，后续价格走势仍需等待方向性指引。0200400600800山西河南广西贵州02040608010012076.54%0%20%40%60%80%100%2015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052024-112025-05 14 铝土矿到港量_港口汇总（单位：万吨）铝土矿港口库存（单位：万吨）中国铝土矿库存总计（单位：万吨）铝土矿：到港量周环比减少3.8万吨，厂库及港口库存双累库数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所据6月20日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量420.09万吨，较前一周减少3.80万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量306.38万吨，较前一周减少101.08万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量132.43万吨，较前一周增加28.69万吨。几内亚雨季一般为5月至11月，其中7-8月影响较为明显，进入6月下旬，几内亚雨季对发运的影响预计逐步开始体现。库存方面，据SMM数据，2025年5月，国内氧化铝厂铝土矿原料总库存4416.94万吨，环比增加7.2%，同比增加4.8%。截至5月30日，SMM统计9港铝土矿库存总量2156万吨，港口铝土矿库存较上月底增加137万吨。基本面上，铝土矿继续维持过剩格局，港口与氧化铝厂内，铝土矿库存双双累库。010020030040050060001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232024202505001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月3,0003,5004,0004,5005,0005,5001月2月3月4月5月6月7月