浙商科创海外策略王杨团队从产业研究视角看行情性质扭转了吗

新兴产业的演绎规律分为萌芽期（主题投资范式）、成长期（赛道投资范式）、成熟期（阿尔法投资范式）。复盘过往行情，主导产业进入赛道投资范式是结构牛市或全面牛市的核心条件。2023年至2024年，AI上游算力进入赛道投资范式，支撑了该阶段的结构牛市。但2025年以来，AI上游算力赛道投资范式已充分演绎，而下游应用尚未进入景气释放周期，市场转向主题投资范式主导，如机器人、可控核聚变、新消费等热点均符合该范式。当前市场的破局之道在于AI应用进入景气驱动的赛道投资范式。近期稳定币发酵触发行情延续，但稳定币属于主题投资范式，因此当前行情仍延续主题投资主导特征，不具备扭转条件。主题投资需关注空间大、题材新、催化多三大要素，稳定币具备这些特征，后续催化密集窗口仍是行情关键。风险提示：AI进展低于预期。