美联储政策观察：7月降息的政治博弈

2025-06-25 陶川,邵翔,林彦民生证券 ζޓއއKun

核心观点：美联储7月降息存在政治博弈与经济数据博弈，沃勒和鲍曼的鸽派发言或为向特朗普政府递出“投名状”，并反映美联储内部对经济前景的争议，但7月降息仍为时尚早。
关键数据：7月降息需劳动力市场大幅回落（如新增非农就业超预期大幅回落，失业率明显上行），但最新就业数据显示就业市场整体平稳，断崖式快速回落的概率较低。
研究结论：美联储内部多数官员倾向于今年晚些时候（或在9月后）降息，鲍威尔仍坚持经济数据导向，警惕通胀风险。7月降息条件苛刻，更可能推迟至9月议息会议，届时或被迫降息或给出加快降息的预期指引。
风险提示：特朗普强硬坚持高关税政策可能导致美国超预期加速衰退和美联储提前降息；若非农数据大幅不及预期，导致衰退担忧大增、股市暴跌，美联储可能被迫转向宽松。