新能源车&锂电中期策略-新技术与新领域景气共振，优选板块丰富结构性机遇

2025年06月25日 10:33 发言人1 00:00 尤其对于电车这个板块，我们说这边的话是有一个面的一个偏袒。在这个角度下的话，其实上半年看起来市场还是维持一个比较高景气的一个状态，比较高景气的状态。那电车的话，但是电车就有一个点，就电车的一个增速虽然还在，但是我们看电车的这个渗透率，其实现在看是有些放有一定放缓的。那么按照去年和前年来看的话，其实出现了一个问题。如果是去年的话，电车的这个同比的一个增速，这个电渗透率的增速，应该是有一个大概有一个percent的一个增长。但是现在的话，这个电车在这个月开始，就今年来看的话，大概是逐渐开始下滑。那么到最近两周的话，增长应该是只剩下的2到3个percent的。家里只能剩下3两到3个percent这样的一个情况。 发言人1 00:46 所以说我们看到的话，其实电力的这个板块，其实目前看确实是它的这个渗透率增速确实有一定的放缓，那这个的话就属于是高景气之下，我们说可能会有一些比较值得担忧的地方。那这个的话，就来自于一点，就是这个油电替代其实还是在进入到深水区的一个状态。那其实我我我在路演的时候，其实也一直在给领导汇报。就是我们整车这个市场的，尤其是自主车企，它每一次的降价，包括这个新车替代的都是合资车，都是合资车。 发言人1 01:16 在这一点上的话，其实油电替代其实事实上来讲就进入了一个比较深水区的一个状态比较深水区的一个状态。因为我们根据我们的一个判定，根据我们的数据来看，其实合资车目前来看没有什么市场份额，尤其在低端市场。各位领导可以看到的是个在低端市场，10到15万这个市场，合作社目前只有24%，25%的一个市场市占率。而且这个数根据我的Q2的1个判定，看到这个数据还在继续下降，还在继续下降这样的一个情况，所以合资目前的市场率比较低，只有高端市场的话，合资还有比较保有一个比相对比较高的市。这样的一个情况下，其实这个自主车企现在去推出电车，然后让合资车去上让上绿的一个情况，这个空间是变得越来越小了。所以导致这个电池趋势线增速，可能这个渗透率增长没有我们想的那么快。 发言人1 02:06 但是的话，其实表面上来讲，我们看这个电车还是有一定的还有很大空间。其实无论是5到10万，10到15万这些市场，其实我们看电池还是有一定的空间的，还是有一定空间的。也意味着一点就是现在这个市场，就是因为电池这里面市占率其实都不到50%，证明什么呢？证明结构性来讲，各个板块其实电池还有一定的是还有一定还有一定的空间。这里面的话主要就来自于这个市场里面大量的不仅有合资车，还有自主的燃油车。 发言人1 02:34 所以我们说这里面油电替代进入一个逐渐进入深水区的一个标志事件。就是目前看的话这个电车电车乗电车的现在的一个油电，就在对这个合资车的一个市场，合资店没有什么概率。那么现在的话电池需要去吃一些自主燃油车的份额。当然了我还是那个点，汽车这个板块，尤其整车这板块太消费了，所以说它的话还是会有一定消费的消费比例，所以说这样的话，其实会有一些人他只会去买燃油车。 发言人1 03:06 所以今年整体来讲，我个人认为根本原因是在于燃油车的一个包需求比我想的要比我想的比我们要想的要好很多，所以说在这个情况下，可能卡了一下电车的一渗透率增长。由此的话，其实上半年竞争我们看是更激烈了。这个就来自于这个市场电车的一个大贝塔增速，其实没有我们想象那么快。所以说的话整个的一个增量不已经不足以像去年一样满足所有车企都平均匀速的增长，这个是不能满足的，所有的车企都增长共荣的时代就由此就应该是结束了，这样的话，市场车企之间就出现了一个词要一样，出现了一个打价格战的一个情况。那这样的一个情况，所以我们怎么去判断下半年呢？其实我们看市场这个比较是比较非常忧虑。我们整车的就是市场的一个需求，尤其是电车这个板块婿对需求的忧虑还是比较强的，尤其是明年购税从减免变成退出，变成减半，那么这个确实会影响这个电车的需求。但是下半年看来看的话，首先我们还是觉得预计会维持稳健。 发言人1 04:09 那首先的话，加油站这个板块，其实电车这个东西已经卷无可卷了。因为这个是由于电池和自身的一个价值量决定体系下来讲，没有所谓的这个我们说已经没有发动机这个板块了。所以说根据我们的一个逻辑框架下，电车的一个内容，它现在的就是电车的没有发动机这个情况下，它缺少了很多价值量，所以说需要去卷配置卷配置。那我们就选这个，我们说三件技术，我们去卷舒适性配置，舒适性配置三电技术全都卷满了一个情况下，我们就卷整个的一个使用体验。所以燃油车时代，其实燃油车是不在乎这些东西的。燃油车只在乎这个受皮的是否节能，发动机是否动力很充沛。但电车时代更在乎是综合体验，电车车的一个消费性质被快速拉强了，所以在这样的一个情况下，这个市场竞争是确实是趋于激烈的。 发言人1 05:04 那这个的话主要第一个点，我们觉得价格战这个东西现在来看，就是由于这个市场龙头现在确实不及预期的一个销量，那有可能会趋于激烈。但是有有也有一种可能性，就是行政措施可能会把它强制拉停可能会把它强制拉停。第二个的点的话，就是我们看这个整体的一个大区大贝塔。那么我们看的话大贝塔的话依旧会维持稳健。这个的话其实跟市场主流的一个观点还是有一点点区别。 发言人1 05:31 就是我根据我了解来吧，其实绝大多数领导可能还是对下半年的这个需求表示比较悲观。这个的话其实我个人感觉来自于一点，就是下半年的这个市场的需求核心是在于有一个抢装，也就是这个购置税从减免并减半，这个事件的话必然会引起大规模抢装，而且在低端市场这个抢装很明显。电车的话会在下半年迎来一波高峰期，到时候抢装可能会让电车渗透率达到65%到70%，这样的一个情况。但是的话各种也可以看得出来，这个应该是强投资。这个的话，主要是在低端市场，因为这个5%的一个购置税，大概一个10万块钱的车的话，就会折折出一个大概有一个5000以上的5000元以上的一个成本。这个成本的话，对于五线对于3到5线城市的居民而言，其实这个成本负担还是比较高的。所以说在这个情况下的话，会出现一轮不得不强壮。 发言人1 06:25 另外的话就是以旧换新明年是否延续。这个虽然我们认为明年应该会以继续延续，但是消费者不会这么认为，所以抢装是必然的，抢床是必然的。那么由此的话，其实市场对就由去年这个基数高这个事儿开始引发，就是觉得今年的这个基数一定不好，但是会忽略抢装这个问题。所以说理论上讲，在抢装项目的一个叠加下，今年下半年我们预计还是能实现正增长，还是能实现一个正的。而且电车应该是大宗的 一个状态。当然这个大灯可能它不是那么健康，但是它整体上来讲应该还维持一个比较稳健的一个需求。 发言人1 07:04 另外一个的话，就是结构上来讲，我们刚才讲了电车这个板块，电车这个板块确实是今年上半年可能压力相对大一点，可能压力相对大一点。但下半年的话，我们预计是有强装，所以下半年应该是一个强增长强增长。电车我们目前看空间还是有的，就是增长的空间还是有的。所以说我们之前无论是很多这个车板块人员，还是我们很多电信的老师们，都大家的话其实都习惯于线性外推。整个一个整车的车企销量和我们说这个电车的一个整个行业的一个销量，这个其实是不对的。所以在这个点上的话，电车其实增长是啊是确实是将持续的，确实是将持续的。 发言人1 07:42 我们认为，但油电替代是大势，因为油车的话，现在电车虽然说油车可以通过弥补EEA的这个电子电气架构，去让油车的智能化和舒适性配置全部都得到提升。但如果你在虞燃油车，车企绝大多数现在还不愿意给出这样的供给。能给出这样供给的公司，也只有用国产的，像吉利、红旗这样的国产车车企能给出来。然后合资的话，其实绝大多数给出这样的一个优质供给的。 发言人1 08:10 在这样没有供给的情况下，由我们自主的这个燃油车其实现在来看产品力还是相对差。但是只是说现在燃油车保有一定的一个需求人群问题，所以说现在的油电替代进入了一个深水区。但这个深水区又意味着油电替代就此就停止了增长，应该后续来看，我们看。应该还是缓慢增长的状态，只是我们说这个渗透率的增速，可能没有我们想象那么高，没有我们想象那么高。如果没有抢装的话，理论上讲这个渗透率的话，下半年应该就是55到58，55到60个点之间。全年的话应该是50到55个点之间的一个水平，这样的一个情况。所以说我们看的话，大概是这样的一个状态。 发言人1 08:52 后续的话，这个电车的渗透率，我们预计也就是也会持续增长，只不过速度不是很快，只不过速度是不是不是很快的一个情况。那之后的话，很多领导比较关心出口这个板块，因为出口车出口确实是上半年由于上一轮汽车的这整个行情，讲了一个大故事，这样的一个板块，我们现在看的话，今年年内，今年年内我们先简单说，就是年内的这个燃油车出口，这个会出现一定反弹，会出现会出现一定的反弹。这个主要来自于俄罗斯市场出现了反弹，出现了反弹。俄罗斯市场的话，在五月份开始逐渐出现反弹之后，燃油车其实我们看各家车企有像吉利、长城、奇瑞在五月份都有一定的反弹了。那后面的话环比应该是持续提升的。但是这个后面的话主要就是以电车为主。 发言人1 09:37 那车消费的话，这个板块主要还是尤其是出口这个板块，应该还是以电车为主。尤其是比亚迪，所以我还是建议各位领导关注一下电车这个出海。我们看的话可能像比亚迪这样的车企会在1到2年内迎来一个出口的一个高峰期，迎来一个出口的一个顶峰期。然后后续的话，可能整个整车的一个出口板块，就以出口为主，就以电车为主这样的一个情况。所以我们看这两年的话，应该就会出现一个明显的一个交替。那之后的话就是这个车企的一个竞争。我们刚才也说了整个消费属性，由于加价量的一个价变更，其实整车消费属性在快速的变强，这个的话也导致了我们说整年越发重要了。 发言人1 10:19 那现在来讲的话也是卷无可卷也是卷无可卷。所以要不然卷产品体验，要不然继续卷配置。我们说选配置的话，核心就是选一些新的结构性机会，选一些我们说新的一些配置，就是我们要0到1的一些配置。 发言人1 10:34 当然了我们现在来看的话，要不然就去卷一些自动驾驶这个东西。卷自动驾驶的话比如说我们说像之前卷激光雷达，解雷达。雷达这个东西的话，有一个大规模上车，或者是有甚至的话这个不一。其实目前来讲，按照目前的支架算法能力，其实已经不需要雷达了。但是的话车企还是会放一个雷达，甚至可能会在高端车上放4到5个来的这样的一个情况去来增强一个消费属性的一个一个产品的一个价值量。另外的话，就是可能的话会在这个锂电池这个板块去继续锂电池，毕竟电池这个东西现在在电车这个体系下，还是占据了原有发动机的一个巨大的位置。其实还是有保底是30到40的一个驾驶量的，我们看的话主要是这些方向。那么后续的话，其实竞争还是会在的。 发言人1 11:25 虽然说现在可能很多车企，现在在支架这个板块会打退堂鼓。但是各位领导可以想一下，在不能打加油站的情况下，你选配置尤其是行政目前疑似已经介入加油站的一个情况下。如果你不能选，你现在不打价格战的话，你选配置你选什么呢？其实你只能选智能驾驶，只能选智能驾驶，要不然你就是继续去推动这个锂电技术的一个落地，否则的话，你只能去选智能驾驶。所以我觉得这个板块卷还是要卷的，短期可能会有一定顿挫。但是实际上来讲，这个还是一个产业的一个必然趋势，还是产业一个必然趋势。 发言人1 11:59 最后的话，除了这两点之外，可能就不是不属于新技术。那就是我们说可能对这个整车的一个真正的一个实际的一个产品的体验，精细化打造这个卷度会加强。所以有的公司在产品精细化打造做的不好的情况下，它的产品力自然是下降的产品力自然是下降的。所以说我们看的话，还是建议各位领导关注一些差异化产品，精细化打造比较好的公司。 发言人1 12:21 选股策略的话就比较简单，我们觉得主要就三个方向。第一个的话如果各领导我觉得明年今年这个销量不太好，明年的话也不见得能什么样。但是整车需要看的话，我觉得建议各位领导看一下我们整个这个高端市场的