新能源车&锂电中期策略-新技术与新领域景气共振，优选板块丰富结构性机遇

核心观点： 新能源汽车和锂电池行业进入深水区，但新技术和新领域带来结构性机遇。

新能源汽车行业：

• 渗透率增速放缓： 虽然新能源汽车销量增速仍在，但渗透率增速放缓，主要原因是油电替代进入深水区，合资车市场份额低，自主车企难以通过推出绿牌车抢占市场。
• 市场竞争加剧： 随着新能源汽车消费属性增强，市场竞争加剧，车企通过价格战和配置升级来争夺市场份额。
• 出口市场机遇： 燃油车出口可能出现反弹，电车出口以比亚迪为主，未来几年将迎来出口高峰期。
• 投资建议： 关注高端市场机会，以及大众化市场中的市场进攻者，并重视低成本路线。

锂电池行业：

• 需求预测： 上调欧洲新能源汽车销量增速至20%，下调美国销量增速至10%。国内储能电池需求同比增长11%，欧洲储能电池需求同比增长63%。
• 周期变化： 预计今年下半年至明年，锂电行业将结束补库转向去库。
• 新技术与新场景： 复合铜箔、固态电池、数据中心电池、钠离子电池、复合集流体等新技术和新场景将带来结构性机遇。
• 投资建议： 关注固态电池、数据中心电池、差异化竞争等细分赛道，以及电池结构件、高性能正极、负极等传统核心领域的龙头公司。

新技术：

• 复合铜箔： 未来2-3年电池材料端最大的降本环节，降本10%左右，提升安全性，预计2025年下半年进入规模化量产。
• 固态电池： 政策大力扶持，预计2025年下半年部分企业进入量产节奏，2027年大规模装车测试。关注硫化物电解质、锂金属负极、干法电极等环节。
• 其他新技术： 负离子电池、锂负极激光设备、等静压设备等。

传统主业：

• 电池结构件： 格局稳定，关注布局机器人的企业。
• 高性能正极： 集中度提升，双强格局，推荐关注具备出海能力的公司。
• 负极： 格局向成本低、快充领先者集中，推荐关注尚太科技、中科电气。
• 高压密铁锂： 供需紧张，推荐关注富林精工。