重点策略推荐及操作建议
- 商品期货：PTA、PP及纯碱建议持空头思路。
- PTA：成本端支撑下降，建议PTA2509新空入场。
- PP：需求进入淡季，建议PP2509前空持有。
- 纯碱：产量易增难减，碱厂被动累库，建议空配思路。
市场及品种分析
- 股指：市场情绪积极，股指强势反弹。A股强势反弹，上证指数站上3400点，成交额提升至1.45万亿元。非银金融、电力设备板块领涨。地缘风险减弱，全球主要股指普遍收涨，政策托底态度明确，流动性改善，股指震荡中枢有望持续上移。
- 国债：关注央行流动性操作，高估值拖累加强。央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，关注后续政策跟进。海外地缘风险减弱，但不确定性仍存，关税扰动或再起。央行继续在公开市场净投放，7月流动性缺口或较大，债市趋势性驱动有限，近期主要受流动性影响，但高估值对价格拖累有所加强。
- 黄金/白银：地缘风险溢价显著回落，贵金属价格高位震荡。伊以达成全面停火协议，国家油价快速跌至65美元附近，美联储降息预期变化，金价高位震荡，长期均线处支撑依然有效。建议继续持有黄金08合约卖出虚值看跌期权，继续持有白银08合约卖出虚值看跌期权。
- 有色金属（铜）：美元指数大幅回落，铜价延续震荡。央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，海外地缘风险减弱，美元指数大幅回落。供给方面，矿端紧张格局未转变，国内冶炼企业亏损格局延续，非美地区库存下滑。需求方面，海外宏观拖累仍难消退，国内淡季。铜价或继续在区间内运行，关注关税进展。
- 有色金属（铝及氧化铝）：低库存延续，铝价下方仍有支撑。氧化铝价格低位震荡，沪铝夜盘横盘运行。几内亚矿石事件暂无进展，国内氧化铝库存仍处偏高水平。沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件扰动减弱，需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期仍存。氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。
- 有色金属（镍）：延续震荡磨底。资源端，菲律宾镍矿逐渐放量，印尼矿端偏紧格局延续，镍矿价格坚挺；镍铁供应宽松，下游不锈钢厂亏损减产，镍铁价格承压；中间品项目产能扩张，新能源对镍需求同比下滑，新增产量流向精炼镍环节；精炼镍产量增速放缓，过剩格局暂难扭转。镍基本面暂无改善，不锈钢厂减产增加，菲律宾镍矿季节性放量增加供应压力。镍价向下突破11.8万元支撑点位，进一步下行动能偏弱，短期延续低位震荡。
- 碳酸锂：锂盐生产并未收紧，供给宽松格局依然明确。市场传闻江西矿山停产可能、盐湖将加征资源税等，碳酸锂期货减仓上涨，但消息真实性有待验证。本月锂盐冶炼环节提产积极，上游库存不断积累，需求兑现效率不佳，终端车市消费等待新一轮补贴资金下发，动力电芯周度产量连续多周环比走弱，正极企业排产亦不及预期。碳酸锂供过于求局面尚未得到改善，锂价阶段性反弹驱动及空间受限。
- 硅能源：短期内多晶硅市场将持续弱势运行态势。6月产量预计维持在10万吨左右，排产计划存在分化；头部企业复产节奏存在博弈；后续产量增长可能性较大。下游市场预期偏弱，采购态度谨慎，库存消化缓慢。库存量约为3个月产量。总体而言，多晶硅市场供需格局持续趋于宽松，建议继续持有多晶硅卖出看涨期权策略。
- 钢矿：
- 螺纹：现货价格趋弱，伊以达成停火协议，地缘风险溢价快速回落，焦煤供给过剩格局未变，铁水日产维持高位，螺纹盘面价格震荡走弱的概率提高。建议继续持有卖出虚值看涨期权，RB2510C3250；以及持有卖出虚值看跌期权，RB2510P2800。
- 热卷：现货价格延续弱势，伊以达成全面停火协议，焦煤供给过剩格局未变，板材基本面变化不大，增量政策或成为影响需求边际变化的重要因素，热卷盘面价格震荡走弱的概率提高，40日均线处压力较为明确。建议继续持有卖出虚值看涨期权。
- 铁矿：长流程钢厂即期利润较好，高炉减产意愿不足，高炉铁水日产维持240万吨以上高位。7月进口矿发运财年末冲量结束，进口矿发运也将高位回落。预计6-7月进口矿供需由偏紧逐渐转向略偏宽松。预计铁矿价格相对坚挺，继续窄幅区间运行，【680，720】。新单暂时观望。
- 煤焦：
- 焦煤：煤矿主动降低原煤开采，生产端压力稍有环节，但上游去库尚未开始，矿山库存水平仍处历史高位，焦煤中长期过剩格局较难改变，阶段性供给收紧使得矿端挺价意愿增强，谨慎者焦煤前空择机止盈，新单观望。
- 焦炭：焦炭第四轮提降基本落地，焦化利润再度收紧，环保检查并未放松，焦炭日产仍有下降预期，下游钢厂进入淡季生产节奏，原料备货积极性同步放缓，焦炭基本面供需双弱，现货市场临近阶段性底部，期价跌势或将放缓。
- 纯碱/玻璃：
- 纯碱：供给过剩一致性预期下，上游碱厂库存易增难减。需求暂无亮点，三季度光伏减产令升级，光伏玻璃亏损减产现象增多。维持纯碱空配思路，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，提前锁定部分盈利；或者继续持有多玻璃01-空纯碱01的套利策略。
- 浮法玻璃：四大主产地玻璃产销率均值小幅降至110%，投机情绪有所回暖，近期现货价格稳中有升。刚需预期及上游玻璃厂库存变化不大，但行业持续大范围亏损，近期产线冷修有所增加，持续性有待观察。预计短期玻璃价格低位震荡。建议玻璃FG509合约前期空单，配合平仓线，提前锁定部分盈利，谨慎者择机止盈；或者基于玻璃厂冷修预期逐步开始兑现，耐心轻仓持有买玻璃01-卖纯碱01套利（最新价差-90，+8），或者玻璃9-1反套策略（最新价差-51，+5）。
- 原油：市场情绪降温，地缘溢价迅速回吐。伊以达成全面停火协议，地缘溢价迅速回吐，库存方面，API公布原油周度库存继续大幅降库427.7万桶。短期快速下跌后油价或进入震荡修复阶段，建议暂观望。
- 甲醇：多套烯烃装置降负，基差达到年内最高。内蒙古久泰、天津渤化和山东恒通等烯烃装置降低负荷，另外7~8月部分内地烯烃装置计划大修，烯烃需求开始转弱。甲醇期货下跌5%，但华东现货价格仅下跌3.7%，基差扩大至260元/吨，达到年内最高。伊朗与以色列正式达成停火协议，原油已经抹去本次冲突爆发以来的全部涨幅，预计甲醇也将如此，对应09合约价格重回2300以下。
- 聚烯烃：期货回调，但现货跌幅有限。以色列已经停止对伊进一步军事打击，后续和谈即将开始。聚烯烃期货跌幅超过2%，现货价格仅下跌0.5%，基差快速走强。本周检修装置增多，多数下游进入淡季，订单与产品库存等数据都反应今年需求不及往年。随着事件影响退，预计聚烯烃价格重回弱势，不排除创年内新低的可能。
- 棉花：基本面边际有所好转，棉花支撑较强。国内供应方面，新疆主产区气温明显偏高，大部地区降水偏少，南疆、东疆等大部棉区将持续35度以上的高温天气，给处于蕾花期的棉花生长带来考验。国内棉花产业库存持续下降，5月棉花进口量大幅减少，供应趋紧预期支撑棉价底部。需求方面，纺织淡季氛围加深，纺企产销速度逐渐放缓，新疆纺企纺纱尚有利润，内地纺企企业开机率小幅收缩。总体而言，淡季下游开机率环比下跌幅度不大，棉花库存去化小幅加速，基本面边际有所好转，预计棉花支撑较强。
- 橡胶：港口继续累库，基本面延续供增需减。汽车消费面临淡季考验，乘用车零售增长仍需依赖政策推动，且轮胎企业产成品去库节奏依然偏慢，需求增量预期并不充足，而上游割胶生产环节推进顺利，各产区天气变动尚处正常气候波动区间，原料逐步放量，港口重回累库趋势，橡胶基本面延续供增需减，胶价下行压力增强。
