沥青周报

综合分析与交易策略【综合分析】油价保持强势，地缘冲突存在升级空间，短期成本端推动沥青现货与期货价格上行。而近端供需双弱，淡季中产业链库存仍保持小幅下降的趋势，远期预期相对乐观。短期盘面主要交易成本端影响，油价存在一定上行空间，BU主力合约运行区间预计在3650~3800。【策略】单边：高位震荡。套利：沥青-原油价差走弱。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 2GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪 1.成本抬升，沥青上涨◼本周全国地区沥青价格均呈现上涨走势，涨幅10-265元/吨。◼原油及沥青期货大涨，炼厂生产成本抬升，涨价氛围浓厚，拉动沥青现货价格上涨。山东华北地区因产量偏低，厂家及贸易商出货价大幅上涨，幅度在75-90元/吨，涨后华北市场由于需求跟进不足，且山东低价资源冲击较强，沥青价格有所回落，但整体仍以涨为主，东北、西北市场受成本端支撑，沥青价格也上涨10-65元/吨；南方近期降雨增多，市场需求提振有限，不过在成本端支撑下，且主力炼厂维持间歇生产，船运低价发货有所支撑，南方各区域沥青价格上涨60-265元/吨。2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1山东沥青低端价20202021202220232024202515002000250030003500400045005000 1/12/13/14/15/16/17/1华东沥青低端价202020212022 4GALAXY FUTURES◼资料来源：隆众，银河期货8/19/110/1 11/112/120232024202510001500200025003000350040004500500055001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1华南沥青低端价20202021202220232024 2.成本上涨，炼厂利润下跌◼油价保持强势，地缘冲突存在升级空间。Brent日内震荡区间预计在72~77美金/桶，关注中东冲突走势，若冲突扩大则油价将突破上边界。◼周内，成本涨幅巨大，沥青炼厂加工利润持续下跌，-275元/吨，环比上周下跌66元/吨，沥青厂亏损加剧。◼周内，沥青期货主力跟随油价大幅上行，华东山东现货价格周内涨幅不大，地区基差持续下行，华南地区现货价格上调约180元/吨，基差环比回升。2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1Brent首行20212022202320242025-800-4000400800120016001/12/13/12021 GALAXY FUTURES◼资料来源：隆众，彭博，银河期货-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1山东-主力基差202120222023202420254/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1沥青炼厂利润2022202320242025 3.炼厂开工整体下行◼西北：周初主力炼厂沥青日产量减少，带动炼厂总开工率下降5.98%。周内各主力炼厂生产平稳，开工率不变。◼东北：开工率不变。◼华北华中：各主力炼厂生产平稳，开工率不变。◼山东：周初胜星石化于6月13日复产沥青，带动炼厂总开工率上升4.03%。周内开工率不变。◼长三角：周初中化泉州6月14日左右生产一批沥青，不过镇海炼厂今日短期停产，带动炼厂总开工率下降2.57%。周内金陵石化6月18日起日产量大幅缩减，带动炼厂总开工率下降3.43%。◼华南西南：周初茂名石化近期沥青大幅减产，带动炼厂总开工率下降12.29%。周内茂名石化沥青减产，带动炼厂总开工率下降1.75%。 GALAXY FUTURES◼资料来源：百川盈孚，银河期货 6 4.炼厂库存低位维持◼西北：周初刚需缓慢释放，且主力炼厂沥青产量略有缩减，总库存水平不变。周内主力炼厂生产平稳，流向疆内终端为主，疆外市场交投氛围略显冷淡，社会库库存消耗缓慢，炼厂整体库存水平上升1.46%。◼东北：周初原油价格上涨，带动中下游用户采购积极性回升，炼厂出货尚可，总库存水平下降3.30%。周内少量项目赶工，支撑贸易商缓慢出货，且原油价格继续上涨，叠加河北地炼沥青供应偏紧，贸易商出货情况尚可，炼厂整体库存水平不变。◼华北山东：周初部分项目赶工支撑需求，且成本端支撑强势，多数炼厂出货平稳，另外部分炼厂沥青停产消耗库存，带动总库存水平下降0.65%。周内货量下降，带动总库存水平上升0.22%。◼长三角：周初主力炼厂沥青短期停产，带动炼厂总库存水平下降0.25%。周内降低，且成本端提振市场心态，炼厂总库存水平下降5.51%。◼华南：周初台风降雨抑制需求，不过主营炼厂沥青开工率下降，炼厂总库存水平下降0.62%。周内释放，但资源供应有所收紧，利好整体库存水平稳定。 7GALAXY FUTURES需求跟进不足，沥青高价资源成交有限，个别炼厂复产沥青，供应量小幅增加，整体出主力炼厂沥青日产量缩减，库存压力明显降雨影响当地需求◼资料来源：百川盈孚，银河期货 5.社会库存较上周维持稳定◼本周一（6月16日）社会库存率为35.03%，较上周四（6月12日）上涨0.06%。北方地区需求逐步释放，不过多数资源从炼厂直发，部分资源入库加工改性沥青，带动北方整体库存水平降幅较小，其中，东北地区库存水平下降0.32%至16%，华北地区小幅上涨0.12%，西北地区小幅下降0.08%；华南台风降雨天气及长三角梅雨季影响出货，部分炼厂有进口及国产船运资源入库，带动库存水平整体略上升。◼本周四（6月19日）社会库存率为34.68%，较本周一（6月16日）下跌0.35%。北方地区需求逐步释放，支撑社会库资源有所消耗，带动社会库存率略微下降；华南地区虽降雨天气持续，不过当地炼厂维持低产，库存水平较低，支撑当地社会库出货，带动社会库存水平明显下降。当前市场供需情况较为平稳，部分炼厂库存水平较低利好社会库资源消耗，因此社会库存率小幅下降。 8GALAXY FUTURES◼资料来源：百川盈孚，银河期货 11GALAXY FUTURES资料来源：隆众，wind，银河期货 13GALAXY FUTURES资料来源：百川盈孚，银河期货 沥青需求分领域万吨万吨道路领域月度消费量焦化领域月度消费量0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.001234562021202205101520123456202120222023 20GALAXY FUTURES资料来源：百川盈孚，万得，银河期货 原料供应-5月委内出口回升◼5月份委内原油出口量63.6万桶/日，同比增加15%，环比增加36%。◼5月份委内发往中国的原油数量为45万桶/日，同比增加191%，环比增加44%。 ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 23GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3071222投资咨询证号：Z0017010北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 童川