尿素周报

01 周度观点汇总

• 尿素周度观点：下游追涨情绪谨慎，尿素价格再度转弱
• 主要逻辑：供应预计将有所减量（部分装置存检修计划）；库存压力有所缓解（工厂法检货源到港）；需求支撑有限（农需部分跟进，出口逐步释放，复合肥企业开工降至低位）；成本与利润：煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比增加；基差与价差：9-1价差偏强运行，09基差走强。
• 整体逻辑：尿素现货市场价格由大幅上涨转为下跌状态，行业日产环比下降至19.51万吨左右，7月份仍有部分装置检修，供应将有所减量。库存方面，港口库存延续增加，上游企业库存压力有所缓解。需求端，农业需求跟进分散，出口逐步释放但复合肥企业开工已降至低位。价格大幅上涨后下游跟进减弱，短期盘面或震荡偏弱运行，关注追肥跟进及出口兑现情况。
• 短期盘面或震荡偏弱运行。
• 风险提示：新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

02 品种详情分解

• 2.1 本周国内尿素市场价格大幅上涨：数据来源Wind，各主要市场尿素价格自年初以来持续上涨，6月份价格出现明显上涨趋势。
• 2.2 国际尿素价格大幅上调：数据来源Wind、隆众资讯，CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗等国际尿素价格自2024年8月以来持续上涨，出口价差扩大。
• 2.3 供给-部分装置存检修计划，供应预计将有所减量：尿素周产量143.07万吨（+1.24%），煤头尿素产量112.91万吨（+1.91%），气头尿素产量30.16万吨（-1.21%）。样本企业检修计划显示，山东、河北、陕西等地部分装置将在6-12月进行检修，预计供应将有所减量。
• 2.4 库存-上游尿素企业库存压力有所缓解：尿素企业库存113.60万吨，环比-4.11万吨，港口库存29.5万吨（环比+5万吨），工厂主流预收天数6.29日（环比+10.16%），企业待发订单天数增加。
• 2.5 需求-农需部分跟进，出口需求逐步释放：复合肥企业开工率31.82%（-1.99%），成品库存为70.72万吨（环比+1.1万吨），开工持续降至低位，成品库存小幅累积。三聚氰胺开工率为64.32%（+0.55%），开工小幅增加，需求延续弱势。
• 2.6 原料端-煤炭价格弱稳运行：榆林动力煤、鄂尔多斯动力煤、阳泉烟煤末、晋城无烟小块等煤炭价格自2024年8月以来持续上涨，但近期价格趋于稳定。
• 2.7 利润-尿素利润环比增加：尿素固定床装置生产毛利、尿素水煤浆装置生产毛利均出现环比上涨。
• 2.8 价差分析-9-1价差偏强运行，09基差走强：9-1价差自2024年8月以来持续扩大，09基差走强。
• 2.9 尿素相关品价差：液氨价格自2024年8月以来持续上涨，液氨-尿素（山东）价差、尿素-氯化铵（折纯氮）价差均出现扩大趋势。