豆类油脂日报：天气改善豆类回落 油脂震荡偏强

请务必阅读文末免责条款豆类油脂（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。豆类油脂 专业研究·创造价值1.产业动态 2/6请务必阅读文末免责条款1）巴西大豆种植者正在加速向亚马逊雨林深处扩张，这给2006年签署的具有里程碑意义的《大豆禁伐协议》带来严峻挑战。该协议由全球主要谷物贸易商自愿签署，承诺不购买2008年后砍伐土地上种植的大豆。然而协议存在关键漏洞——仅保护原始森林，却不包括次生林和其他植被类型。最新官方报告显示，2022-2023年度亚马逊地区大豆种植面积中，原始森林占比已较2018年增长近两倍，达到25万公顷。马里兰大学地理科学系教授通过卫星数据分析发现，实际森林损失远超官方数据。其研究显示巴西亚马逊地区16%的大豆种植地（约104万公顷）是在2008年后砍伐的林地。这种定义分歧对生态保护产生重大影响：次生林虽然生物多样性较低，但其固碳速度是原始森林的两倍，对实现《巴黎协定》目标至关重要。在桑塔伦郊区，路透社记者目睹了农民清理30年树龄次生林的场景，这些土地曾被用作牧场后遭废弃。大豆扩张的驱动力来自经济诱因。桑塔伦附近的嘉吉出口终端极大降低了物流成本，吸引大量农户涌入。帕拉州大豆协会副主席阿维利诺直言，在贫困国家创造就业机会比环保更重要。农业团体与右翼政客结盟，通过诉讼和立法手段试图削弱禁伐协议。4月底巴西最高法院法官裁定，允许马托格罗索州取消对协议签署方的税收优惠，该裁决尚待全体法官确认。2）海关总署周五公布的数据显示，5月份中国从巴西进口大豆1211万吨，较去年同期激增37.5%，创下单月进口新高。这一增长主要得益于南美大豆丰产以及中国压榨企业开工率恢复。海关数据显示，中国5月大豆总进口量达到创纪录的1392万吨，较4月份的10年低点608万吨增长超过一倍，也显著高于去年同期，部分原因在于此前延迟的船货集中通关。从进口结构来看，巴西继续成为中国头号大豆供应国，占到5月进口总量的87%；同期中国从美国进口163万吨大豆，同比增长28.3%，占当月进口总量的11.7%。值得注意的是，今年1-5月的进口结构不同，中国从巴西进口大豆总量为2125万吨，同比下降14%；而美国大豆进口量为1457万吨，同比增长34.3%。这可能因为中国买家在特朗普上台前加大了美豆采购；年初巴西大豆收获延迟导致出口步伐后移。3）海关总署周五公布的数据显示，5月份中国从巴西进口大豆1211万吨，较去年同期激增37.5%，创下单月进口新高。这一增长主要得益于南美大豆丰产以及中国压榨企业开工率恢复。海关数据显示，中国5月大豆总进口量达到创纪录的1392万吨，较4月份的10年低点608万吨增长超过一倍，也显著高于去年同期，部分原因在于此前延迟的船货集中通关。从进口结构来看，巴西继续成为中国头号大豆供应国，占到5月进口总量的87%；同期中国从美国进口163万吨大豆，同比增长28.3%，占当月进口总量的11.7%。值得注意的是，今年1-5月的进口结构不同，中国从巴西进口大豆 专业研究·创造价值3/6请务必阅读文末免责条款总量为2125万吨，同比下降14%；而美国大豆进口量为1457万吨，同比增长34.3%。这可能因为中国买家在特朗普上台前加大了美豆采购；年初巴西大豆收获延迟导致出口步伐后移。4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至6月18日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为96.5%，比一周前增加3.3个百分点。虽然收获进度良好，但是仍比去年同期落后2个百分点。全国平均单产达到2.99吨/公顷，低于一周前的3.01吨/公顷。目前早播大豆收割98.4%，平均单产为3.16吨/公顷，维持在历史正常水平；晚播大豆收割完成91%，平均单产略低，为2.5吨/公顷。当前未收割的大豆集中在布宜诺斯艾利斯省中部和南部，这些地区受前期降雨影响，部分田块积水导致机械难以进入，进度延迟。尽管部分地块存在作业瓶颈，但是收割大致顺利，整体单产优于去年干旱年度，反映出本年度气候条件和种植管理措施取得较好效果。特别是在核心种植区如圣塔菲与康多巴部分地区，单产优良弥补了边缘区域单产较低的影响。等级/指标价格（元/吨）较前一日变化（元/吨）大豆（大连）进口二等37200大豆（均价）——39460豆粕（张家港）≥43%2920-20豆粕（均价）——2995-20豆油（张家港）四级83600豆油（均价）——83660棕油（广东）24度8800-20棕油（均价）——8843-20菜油（张家港）进口四级99200菜油（均价）——99360数据来源：汇易网、宝城期货 专业研究·创造价值2.相关图表图1大豆港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图3豆油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：iFinD、宝城期货研究所图4棕榈油港口库存数据来源：iFinD、宝城期货研究所图6棕榈油基差数据来源：iFinD、宝城期货研究所 6/6免 责 条 款除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。获 取 每 日期 货 观 点推送送送扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握走 向 世 界专 业 敬 业诚 信至 上严 谨 管 理 专业研究·创造价值请务必阅读文末免责条款