苯乙烯期货及期权半年报

摘要2025年上半年，苯乙烯在成本带动下震荡偏弱运行为主，整体价格重心下移，截止6月20日，苯乙烯主力合约波动区间为6780-8815元/吨。展望下半年，我们观点如下：成本端：预计油价重心先高后低。从需求来看，三季度为原油需求旺季，对油价有一定支撑，但四季度为原油淡季，需求回落走弱，对油价拉动不足；从地缘方面来看，若伊以谈判趋向缓和，则油价有望回吐因地缘政治冲突带来的溢价涨幅；但不排除极端情况，地缘危机进一步升级，届时将带动油价继续冲高。关注地缘走向以及OPEC+后期政策变动。供应端：预计逐步回升。根据装置检修计划来看，6月随着部分装置陆续重启，供应逐步回升，此外，下半年苯乙烯有新装置计划投产，若投产落地，将贡献新的供应增量。整体来看，预计下半年苯乙烯供应呈现逐步回升趋势。需求端：新产能投放较多，将贡献新的需求增量。受关税政策影响，出口面临一定压力，但下游ABS、PS等新装置投产计划较多，若投产落地，将贡献新的需求增量。综上，苯乙烯装置重启，供应回升，供需预计先转弱后随着旺季来临再逐步转强，成本端，油价预计随着地缘冲突趋向缓和，前期溢价回吐，或带动下游回落调整，但不排除极端情况，地缘政治风险进一步升级，届时苯乙烯跟随油价运行中枢上移，苯乙烯主力合约运行参考区间6750-8300元/吨。风险提示：油价大幅上涨；下游新装置投产不及预期；纯苯价格大幅上涨 作者： 苯乙烯：潮落待汐起浮沉问油价-方正中期苯乙烯市场2025年下半年展望第一部分苯乙烯行情回顾.......................................................................................................................1一、苯乙烯历史行情回顾.........................................................................................................................1二、苯乙烯2025年行情回顾....................................................................................................................2三、期货成交量与持仓量.........................................................................................................................2第二部分成本端行情回顾及展望.............................................................................................................3一、地缘冲突升级油价波动加剧.............................................................................................................3二、纯苯下半年投产计划集中但亦需关注海外货源冲击........................................................................4第三部分苯乙烯供应分析.......................................................................................................................6一、苯乙烯加工费先抑后扬......................................................................................................................6二、装置陆续重启供应逐步回升.............................................................................................................7三、苯乙烯进口进一步萎缩出口增长......................................................................................................8第四部分苯乙烯下游需求分析................................................................................................................9一、终端需求增速有所放缓....................................................................................................................10二、EPS行业库存压力明显利润不断挤压..............................................................................................11三、PS供需宽松价格承压.....................................................................................................................13四、ABS投产高峰期行业供给压力较大.................................................................................................14第五部分苯乙烯港口库存分析..............................................................................................................16第六部分苯乙烯供需平衡表..................................................................................................................17第七部分苯乙烯技术分析与季节性走势................................................................................................18一、技术性分析.....................................................................................................................................18二、季节性走势分析..............................................................................................................................18第八部分苯乙烯期权分析.....................................................................................................................19第九部分总结与操作建议.....................................................................................................................20第十部分行业相关股票...........................................................................................................................21 图目录图1：苯乙烯历史价格走势..................................................................................................................................................................1图2：期货收盘价(连续):苯乙烯(EB)..............................................................................................................................................2图3：期货成交量：EB（月）..............................................................................................................................................................3图4：期货持仓量：EB（月）..............................................................................................................................................................3图5：三大原油走势................................................................................................................................................................................3图6：纯苯现货市场价...........................................................................................................................................................................4图7：中国纯苯月度开工负荷率.........................................................................................................................................................4图8：中国纯苯月度产量.....................................................................................................