建材建筑新材料2025年中期策略报告：出海，更快更坚定

核心观点

• 出海战略： 出海成为建筑建材企业的重要增长选项，与“一带一路”倡议紧密相关，企业需重新定义出海模式。非洲市场潜力巨大，但需注意发展节奏预期差。
• 高股息策略： 建筑建材板块部分企业加大分红力度，提升板块吸引力。重点关注主业经营稳健、央企国企市值管理以及大股东资金用途驱动的企业。
• 周期建材： 水泥行业集中度低，龙头企业减产难以扭转价格下行趋势，需关注供需关系变化。玻纤行业库存持续累库，价格走低，但特种玻纤布需求旺盛。碳纤维行业供给过剩，国产替代加速，需拓展下游应用领域。玻璃行业供给变化有限，库存压力持续。
• 消费建材： 行业总量增长与地产市场密切相关，转型和退出速度加快。二手房市场表现好于新房，但整体需求承压。涂料行业受益于二手房市场和外资企业利润诉求，表现相对亮眼。部分企业加快出海步伐，转型新兴领域，并注重降本增效。

关键数据

• 2023年全球瓷砖消费量同比下降17.1%。
• 非洲人口超过14亿，瓷砖消费量同比增长12.5%。
• 2024年中国碳纤维总需求8.4万吨，同比增长21.7%。
• 2024年中国碳纤维国产替代比例达到80.1%。
• 2025年1-5月，中国房屋新开工面积累计同比下降22.8%，房屋竣工面积累计同比下降17.3%，房屋销售面积累计同比下降2.9%。
• 2025年1-5月，样本22城二手房成交面积累计同比增长24.5%。

研究结论

• 建筑建材企业应积极拓展海外市场，尤其是非洲等新兴市场，并加快业务转型，寻找新的增长点。
• 高股息策略有助于提升板块吸引力，投资者可关注分红比例高且可持续的企业。
• 周期建材行业面临供给侧压力，价格下行趋势难以逆转，但特种玻纤布和碳纤维等细分领域仍有发展潜力。
• 消费建材行业总量增长受限，但部分企业通过转型和出海实现了突围。