出海：更快更坚定

核心观点

• 出海： 出海成为重要可选项，与“一带一路”紧密关联，需重新定义出海模式。非洲建材市场基数低但空间大，发展节奏存在预期差。
• 高股息： 建筑建材板块高股息企业吸引力提升，重点关注主业稳健、央企市值管理和大股东资金用途三类企业。
• 周期建材： 水泥需求端压力持续，集中度低短期难改善，龙头企业减产但价格季节性回落，下半年价格走势取决于供需关系。玻纤需求多元化支撑，特种玻纤布利润率高。碳纤维供给增加，价格承压。玻璃竣工需求压力大，供给调节有限。
• 消费建材： 总量“跟地走”，转型/退出加快。需求端量价承压，涂料是亮点。部分龙头加快出海，关注转型进展，降本控费是主旋律。

关键数据

• 2024年中国碳纤维总需求8.4万吨，同比增长21.7%，国产替代比例80.1%。
• 2025年1-5月，房屋新开工、竣工、销售面积分别为2.3、1.8、3.5亿平米，累计同比分别为-22.8%、-17.3%、-2.9%。
• 2025年5月全国高标水泥均价为375元/吨，环比下降18元/吨。全国浮法玻璃月度均价1293.42元/吨，环比-2.48%，同比-23.61%。
• 2025年5月末，玻纤行业库存85.06万吨，环比+2.1万吨。

研究结论

• 建筑建材板块出海趋势坚定，高股息企业吸引力提升，周期建材向供给侧要空间，消费建材总量承压但转型加速。
• 关注基建项目落地、地产政策变动、原材料价格变化和海外投资力度等风险。