2025年非金属建材行业消费建材板块年度策略报告：25年关键词，建材补贴、收并购、出海

2025年非金属建材行业消费建材板块年度策略报告

主要内容与关键数据

行业评级

• 评级: 超配
• 前次评级: 超配
• 评级变动: 维持

近一年行业走势

• 相对表现:
  • 1个月: -1.64%
  • 3个月: 37.06%
  • 12个月: 2.48%
• 沪深300指数:
  • 1个月: -2.64%
  • 3个月: 25.03%
  • 12个月: 17.54%

消费建材企业的成长路径

1. 单一产品竞争:

   • 完成原始积累

2. 体系竞争:

   • 突破天花板，实现多品类多渠道的矩阵经营

3. 服务竞争:

   • 由制造商/渠道商向服务商转变

2025年的挑战与机遇

1. 建材补贴:

   • 存在预期差，政策有望持续优化
   • 政策优化后，对头部企业有利
   • 建材品类需求弹性最大，有望成为需求增长的重点

2. 兼并收购:

   • 是实现跨越式成长的重要途径
   • 低行业景气度为具备资金实力的企业提供了收并购的机会

3. 出海:

   • 消费建材企业出海机会来临
   • 成为卓越企业的必经之路

投资建议

• 推荐伟星新材、北新建材、兔宝宝、三棵树、东方雨虹

风险提示

• 政策不及预期
• 行业竞争加剧
• 出海风险
• 兼并收购风险

关键数据总结

• 2024年前三季度:

  • 装修建材企业收入: 同比-2.89%
  • 归母净利润: 同比-16.64%
  • 毛利率: 24.76%, 同比-1.09pct
  • 净利率: 6.67%, 同比-1.11pct

• 期间费用率:

  • 销售费用率: 7.53%, 同比+0.52pct
  • 管理费用率: 5.08%, 同比+0.16pct
  • 研发费用率: 3.01%, 同比+0.09pct
  • 财务费用率: 0.62%, 同比+0.05pct

• 资产周转率:

  • 2024年前三季度: 0.48次, 同比下滑0.03次

• 市盈率:

  • 装修建材板块: 相对于沪深300指数有波动，但整体有所改善

总结

2025年，非金属建材行业面临挑战与机遇并存的局面。建材补贴、兼并收购以及出海将成为行业发展的三大驱动力。行业评级维持超配，建议重点关注头部企业的发展机会。