- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金非金属类建材指数 4671 沪深300指数 5495 上证指数 3570 深证成指 15319 中小板综指 13298 相关报告 1.《百尺竿头，更进一步-2021年建材行业投资策略》，2020.12.3 2.《行业格局持续改善，布局龙头正当时-塑料管道行业深度报告》，2020.10.26 3.《行业拐点已至，龙头企业有望受益-耐火材料行业深度报告》，2020.9.20 4.《珍惜当下，布局未来-玻纤行业深度报告》，2020.7.16 5.《华东出梅在即，水泥基本面靓丽-水泥行业专题报告》，2020.7.5 丁士涛 分析师 SAC执业编号：S1130520030002 dingshitao＠gjzq.com.cn 冯孟乾 联系人 fengmengqian＠gjzq.com.cn 短期需求转淡，推荐玻纤、玻璃、消费建材 行业观点  水泥行业：本周全国水泥价格指数153.63点，环比下跌0.63%。分区域（PO42.5）水泥价格：华北地区427.2元/吨，环比持平；华东地区548.1元/吨，环比持平；西南地区378.5元/吨，环比下跌1.5元；东北地区416.7元/吨，环比持平；中南地区527.8元/吨，环比下跌14.8元；西北地区441元/吨，环比上涨4元。全国水泥企业出货率60.62%，环比上涨0.55个百分点；全国水泥企业库容比52.99%，环比上涨0.2个百分点。随着气温下滑，全国水泥市场逐步进入淡季，价格整体稳中有降。  玻璃行业：本周全国玻璃期货价格1792元/吨，环比下跌2.82%；玻璃现货价格108.58元/重箱，环比下跌0.55%，现货走势强于期货。分区域现货价格：北京103.84元/重箱，环比持平；上海114.67元/重箱，环比下跌0.75元；广州128.97元/重箱，环比下跌0.17元。受季节因素影响，南北价差有所扩大，华南与华北价差25.12元/重箱，华东与华北价差10.82元/重箱。截至2020年1月8日，全国浮法玻璃生产线299条、在产252条，日熔量166,875吨，较上周持平。重点监测省份企业库存1,459万重箱，环比增加188万吨重箱，增幅14.8%。受区域疫情和元旦假期影响，河北库存增加48万重箱，湖北库存增加112万重箱。根据卓创资讯统计，浮法玻璃行业平均利润900.55元/吨，环比减少13.12元/吨。  玻纤行业：本周巨石（成都）缠绕直接纱2400tex价格5,650元/吨，环比持平；喷射合股纱2400tex价格6,750元/吨，环比持平；工程塑料合股纱2000/2200tex价格6,150元/吨，环比持平。泰山玻纤电子纱（G75）价格为9,800元/吨，环比持平。2020年玻纤价格连续提价后，目前已基本被下游消化接受，价格整体平稳运行。  成本端：本周动力煤价格704.4元/吨，环比上涨4.51%，导致水泥成本增加；全国重质纯碱价格1471元/吨，环比持平，对玻璃成本无影响；沥青价格2722元/吨，环比上涨7%，由于恰逢防水企业与地产集采客户调价阶段，沥青价格上涨有助于缓解调价压力；PVC价格7000元/吨，环比下跌1.82%，导致管材和PVC地板成本下降。 要闻速递  中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划（征求意见稿）》，要求“十四五”期间需严格控制玻纤纱总产能过快增长，将行业年度玻纤纱实际总产量同比增速控制在不高于当年GDP增速3个百分点及以上。我们认为，新产能投产叠加冷修技改后的产能增长是导致之前玻纤价格下跌的原因。如果玻纤产量增速得到有效控制，将对行业供给端构成利好。 投资建议  玻纤行业上行周期启动，国内供需格局持续优化，受益于海外需求恢复，推荐中国巨石；浮法玻璃供给增长有限，浮法产能转产光伏后，供给更加紧张，价格和行业利润高位运行，推荐旗滨集团；消费建材“强者愈强”的趋势确立，龙头企业扩品提升成长空间，推荐东方雨虹、北新建材。 风险提示  基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。 3194348337734062435246414931200110200410200710201010国金行业 沪深300 2021年01月10日 资源与环境研究中心 非金属类建材行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表1：全国水泥价格指数小幅回落 ...............................................................3 图表2：中南地区水泥价格跌幅最大 ...............................................................3 图表3：水泥企业出货率小幅回升...................................................................3 图表4：水泥企业库容比小幅增长...................................................................3 图表5：南北玻璃现货价差扩大 ......................................................................3 图表6：玻璃期货价格回落 .............................................................................3 图表7：全国浮法玻璃在产产能变动不大 ........................................................4 图表8：全国浮法玻璃产线数量变动不大 ........................................................4 图表9：浮法玻璃企业库存开始增长 ...............................................................4 图表10：浮法玻璃企业利润小幅回落 .............................................................4 图表11：粗纱价格稳定 ..................................................................................4 图表12：电子纱价格稳定...............................................................................4 图表13：元旦后煤炭价格上涨........................................................................5 图表14：纯碱价格基本稳定 ...........................................................................5 图表15：元旦后沥青价格上涨........................................................................5 图表16：PVC价格继续回落 ..........................................................................5 图表17：主要覆盖公司盈利预测 ....................................................................5 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：全国水泥价格指数小幅回落 图表2：中南地区水泥价格跌幅最大 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表3：水泥企业出货率小幅回升 图表4：水泥企业库容比小幅增长 来源：数字水泥网，国金证券研究所 来源：数字水泥网，国金证券研究所 图表5：南北玻璃现货价差扩大 图表6：玻璃期货价格回落 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 100110120130140150160170全国水泥价格指数（点）200300400500600700分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）华北华东西南东北中南西北0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%全国水泥企业出货率40%45%50%55%60%65%70%75%全国水泥企业库容比60708090100110120130140全国不同地区玻璃现货价格（元/重箱）北京上海广州05001,0001,5002,0002,500全国玻璃期货价格（元/吨） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：全国浮法玻璃在产产能变动不大 图表8：全国浮法玻璃产线数量变动不大 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表9：浮法玻璃企业库存开始增长 图表10：浮法玻璃企业利润小幅回落 来源：Wind，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所 图表11：粗纱价格稳定 图表12：电子纱价格稳定 来源：卓创资讯，国金证券研究所 来源：卓创资讯，国金证券研究所 63646566676869708.68.89.09.29.49.6全国浮法玻璃在产产能及开工率（亿重箱，%）在产产能产能利用率（右）220230240250260360370380390400全国浮法玻璃生产线情况（条）生产线总数开工生产线（右）01,0002,0003,0004,0005,0006,000浮法玻璃生产线库存（万重箱）3,0004,0005,0006,0007,000巨石成都玻纤报价（元/吨）缠绕直接纱2400tex喷射合股纱2400tex工程合股纱2200tex6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,000泰山玻纤电子纱报价（元/吨） 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表13：元旦后煤炭价格上涨 图表14：纯碱价格基本稳定 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表15：元旦后沥青价格上涨 图表16：PVC价格继续回落 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 图表17：主要覆盖公司盈利预测 来源：Wind，国金证券研究所 400500600700800动力煤价格走势（元/吨）05001,0001,5002,0002,500重质纯碱价格（元/吨）1,5002,0002,5003,0003,500沥青价格走势（元/吨）4,0005,0006,0007,0008,0009,000PVC价格走势（元/吨）2020E2021E2022E2020E2021E2022E冀东水泥000401.SZ14.39买入2.052.552.88765祁连山600720.SH14.34买入2.42.672.84655华新水泥600801.SH21.20买入2.933.533.74766玻璃旗滨集团601636.SH11.96买入0.70.780.81171515玻纤中国巨石600176.SH21.70买入0.621.071.26352017耐材北京利尔002