周报2025年6月13日：期权增强策略表现优异，择时信号持续多头

glzqdatemark12025年06月16日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 期权增强策略本周取得0.92%的超额收益；宏观环境Logit预测值较上周有所上升；本周企业盈利指数有所下降；多维度择时模型给出多头仓位（1）；钢铁行业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为0.15；本期行业轮动双剔除版本的行业轮动配置种植业、银行、酒店餐饮、非银金融、水泥；本月质量因子表现较好；以遗传规划为基础的中证全指增强组合今年超额6.60%。陆豪康作宁陈阅川陆诵韬SAC：S0590523070001 SAC：S0590524010003 SAC：S0590524050004周籽聪 请务必阅读报告末页的重要声明金融工程定期期权增强策略表现优异，择时信号持续多头—周报2025年6月13日相关报告1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报2025年3月21日》2025.03.232、《中证1000增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报2025年3月14日》2025.03.17扫码查看更多 2/31➢主动量化策略跟踪：期权增强策略本周超额0.92%本周主动量化策略表现优异，期权增强策略和成长中性策略分别实现了0.92%和0.54%的超额收益。➢多维度择时模型：择时信号给出多头截至2025年6月13日，宏观环境预测值上行，中观景气度反转上行，对应三维度模型经济周期3-1，多头信号；中证500股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计仓位为多头（0.15）；最终合成多维度择时信号为（1）。➢中观景气度2.0：景气指数继续上行当前景气指数预测值为0.867，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为钢铁、银行、环保；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为电网设备、传媒、电机II。➢Barra风格因子表现：本月质量因子表现较好2025年6月9日至2025年6月13日，价值因子表现较好，动量（反转）因子表现较差。本月质量因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和质量因子表现较好。➢资金流：两融本周净流入124.55亿元两融资金从2023年7月至2025年6月13日，净流入近4750.68亿元；2025年6月9日至2025年6月13日累计净流入124.55亿元。➢行业轮动组合：种植业、银行、酒店餐饮、非银金融、水泥2025年6月基准收益率为0.47%，无剔除版因子轮动行业增强收益为1.46%，超额为0.98%。双剔除版因子轮动行业增强收益为0.61%，超额为0.14%。➢选股因子组合：中证全指增强今年超额6.60%基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为-0.59%、-0.92%、-1.47%和-0.95%，今年以来超额收益分别为0.12%、3.91%、3.98%和6.60%，2016年至今累计超额收益分别为502.12%、272.26%、503.03%和850.87%。风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 正文目录1.主动量化策略跟踪：期权增强策略表现突出.............................51.1主动量化策略简介............................................51.2主动量化策略绩效统计........................................52.多维度择时模型：宏观Logit预测值持续上行，模型保持多头信号.........62.1多维度择时模型合成..........................................62.2宏观信号....................................................72.3中观景气度2.0：景气指数有所下降............................102.4微观结构：本周大盘宽基指数结构风险有所上升..................122.5衍生品择时信号：IC信号保持多头.............................143.Barra风格因子表现与资金流：本月质量因子表现较好..................153.1Barra CNE6模型简介........................................153.2Barra CNE6因子表现.........................................153.3资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入124.55亿元.....174.行业轮动跟踪：配置种植业、银行、酒店餐饮、非银金融、水泥..........184.1行业表现和因子表现.........................................184.2组合绩效回顾...............................................194.3配置种植业、银行、酒店餐饮、非银金融、水泥..................214.4国联民生行业轮动策略2.0....................................215.遗传规划指增跟踪：中证全指指数增强模型今年以来超额收益6.60%......255.1沪深300指数增强...........................................255.2中证500指数增强...........................................275.3中证1000指数增强..........................................285.4中证全指指数增强...........................................296.风险提示.........................................................30图表目录图表1：国联民生主动量化策略绩效......................................5图表2：三维度划分经济周期............................................6图表3：中证500多维度择时策略........................................7图表4：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................8图表5：宏观Logit模型最新预测值......................................8图表6：宏观Logit模型历史预测值......................................9图表7：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值...............10图表8：中观景气变化-截面值..........................................11图表9：分行业景气度预测值与景气度较上周变化.........................11图表10：微观结构风险刻画............................................12图表11：各宽基指数微观结构风险......................................12图表12：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................13图表13：基于基差的股指期货择时信号..................................14图表14：Barra风格因子表现..........................................15 3/31 4/31图表15：2022年以来Barra因子累计收益率(截至2025年6月13日).......16图表16：融资净买入额................................................17图表17：2025年当月各行业区间收益率（截至2025年6月13日）.........18图表18：2025年当月因子累计收益率（截至2025年6月13日）...........19图表19：2022年1月以来因子收益率走势（截至2025年6月13日）.......19图表20：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................20图表21：行业轮动组合净值走势(无剔除)................................21图表22：行业轮动组合净值走势(双剔除)................................21图表23：最新截面行业权重以及相关ETF................................21图表24：量化行业轮动策略框架........................................22图表25：因子行业轮动策略净值(无剔除)................................23图表26：因子行业轮动策略净值(双剔除)................................23图表27：周期因子行业轮动策略分年度绩效（截至2025年6月13日）......24图表28：周期因子行业轮动策略分年度绩效(双剔除)（截至2025年6月13日）.....................................................................24图表29：沪深300指数增强绩效跟踪（左轴：沪深300指数增强，沪深300；右轴:超额累计收益率）.....................................................25图表30：沪深300选股因子，分年绩效统计（截至2025年6月13日）......26图表31：中证500指数增强绩效跟踪（左轴：中证500指数增强，中证500；右轴:超额累计收益率）.....................................................27图表32：中证500选股因子，分年绩效统计（截至2025年6月13日）......27图表33：中证1000指数增强绩效跟踪（左轴：中证1000指数增强，中证1000；右轴:超额累计收益率）................................................28图表34：中证1000选股因子，分年绩效统计（截至2025年6月13日）.....28图表35：中证全指指数增强绩效跟踪（左轴：中证全指指数增强，中证全指；右轴:超额累计收益率）.....................................................29图表36：中证全指选股因子，分年绩效统计（截至2025年6月6日）.......29 5/311.主动量化策略跟踪：期权增强策略表现突出1.1主动量化策略简介截至目前，国联民生金工主动量化团队研发并持续跟踪以下量化策略。⚫绝对收益策略：1.期权增强策略：依靠统计套利获取趋势收益，利用期权控制组合风险。2.多维度择时策略：通过宏观、中观、微观经济环境，日内高频衍生品趋势合成归一化择时信号，构建多维度择时策略。⚫相对收益策略：3.行业轮动策略：通过信用及企业盈利构建经济四象限，开发包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤