衍生品择时信号保持多头，红利增强策略表现优异—周报 2025年4月18日

金融工程|专题报告 衍生品择时信号保持多头，红利增强策略表现优异—周报2025年4月18日 |报告要点 红利增强策略本周取得2.51%的超额收益；宏观环境Logit预测值本周较上周有所上升；本周企业盈利指数有所下降；多维度择时模型给出多头仓位（1）；综合行业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为1；本期行业轮动双剔除版本的行业轮动配置银行、白色家电、酒店餐饮、种植业、非银金融；本月反转因子表现较好；以遗传规划为基础的中证1000增强组合本周超额0.64%。 |分析师及联系人 金融工程定期 衍生品择时信号保持多头，红利增强策略表现优异—周报2025年4月18日 主动量化策略跟踪：红利增强策略本周超额2.51% 相关报告 本周主动量化策略表现优异，红利增强策略和成长中性策略分别实现了2.51%和1.26%的超额收益。 1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报2025年3月21日》2025.03.232、《中证1000增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报2025年3月14日》2025.03.17 多维度择时模型：择时信号给出多头 截至2025年4月18日，宏观环境预测值上行，中观景气度低位震荡，对应三维度模型经济周期4-1，多头信号；股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计信号为（0.75）；最终合成多维度择时信号为（1）。 中观景气度2.0：景气指数有所下降 当前景气指数预测值为0.622，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为综合、风电设备、电网设备；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为玻璃玻纤、渔业、照明设备II。 Barra风格因子表现：本月动量（反转）因子表现较好 2025年4月14日至2025年4月18日，动量（反转）因子表现较好，规模因子表现较差。本月动量（反转）因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和质量因子表现较好。 资金流：两融本周净流入6.18亿元 两融资金从2023年7月至2025年4月18日，净流入近4653.12亿元；2025年4月14日至2025年4月18日累计净流入6.18亿元。 ➢行业轮动组合：银行、白色家电、酒店餐饮、种植业、非银金融2025年4月基准收益率为-2.29%，无剔除版因子轮动行业增强收益为1.31%，超额为3.60%。双剔除版因子轮动行业增强收益为1.60%，超额为3.89%。本月反转因子表现较好。 选股因子组合：中证1000增强本周超额0.64% 基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为-1.00%、0.09%、0.12%和0.42%，今年以来超额收益分别为2.69%、3.53%、4.90%和5.46%，2016年至今累计超额收益分别为466.87%、180.82%、320.05%和702.17%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 扫码查看更多 正文目录 1.主动量化策略跟踪：红利增强策略表现突出..............................51.1主动量化策略简介...............................................51.2主动量化策略绩效统计...........................................52.多维度择时模型：模型给出多头........................................62.1多维度择时模型合成.............................................62.2宏观信号.......................................................72.3中观景气度2.0：景气指数有所下降...............................92.4微观结构：本周各宽基指数估值均有所下降........................112.5衍生品择时信号：IC信号出现多头...............................133.Barra风格因子表现与资金流：本月动量（反转）因子表现较好............143.1Barra CNE6模型简介...........................................143.2Barra CNE6因子表现............................................143.3资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入6.18亿元.........164.行业轮动跟踪：配置银行、白色家电、酒店餐饮、种植业、非银金融.......174.1行业表现和因子表现............................................174.2组合绩效回顾..................................................184.3配置银行、白色家电、酒店餐饮、种植业、非银金融................204.4国联民生行业轮动策略2.0......................................205.遗传规划指增跟踪：中证1000指数增强模型本周超额收益0.64%..........245.1沪深300指数增强..............................................245.2中证500指数增强..............................................265.3中证1000指数增强.............................................275.4中证全指指数增强..............................................286.风险提示...........................................................30 图表目录 图表1：国联民生主动量化策略绩效......................................5图表2：三维度划分经济周期............................................6图表3：中证500多维度择时策略........................................6图表4：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................7图表5：宏观Logit模型最新预测值......................................8图表6：宏观Logit模型历史预测值......................................8图表7：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值................9图表8：中观景气变化-截面值..........................................10图表9：分行业景气度预测值与景气度较上周变化.........................10图表10：微观结构风险刻画............................................11图表11：各宽基指数微观结构风险变化..................................11图表12：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................12图表13：基于基差的股指期货择时信号..................................13图表14：Barra风格因子表现..........................................14 图表15：2022年以来Barra因子累计收益率(截至2025年4月18日).......15图表16：融资净买入额................................................16图表17：2025年当月各行业区间收益率（截至2025年4月18日）.........17图表18：2025年当月因子累计收益率...................................18图表19：2022年1月以来因子收益率走势...............................18图表20：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................19图表21：行业轮动组合月度净值走势(无剔除)............................20图表22：行业轮动组合月度净值走势(双剔除)............................20图表23：最新截面行业权重以及相关ETF................................20图表24：量化行业轮动策略框架........................................21图表25：因子行业轮动策略净值(无剔除)................................22图表26：因子行业轮动策略净值(双剔除)................................22图表27：周期因子行业轮动策略分年度绩效..............................23图表28：周期因子行业轮动策略分年度绩效(双剔除)......................23图表29：沪深300指数增强绩效跟踪（左轴：沪深300指数增强，沪深300；右轴:超额累计收益率）.....................................................24图表30：沪深300选股因子，分年绩效统计..............................25图表31：中证500指数增强绩效跟踪（左轴：中证500指数增强，中证500；右轴:超额累计收益率）.....................................................26图表32：中证500选股因子，分年绩效统计..............................27图表33：中证1000指数增强绩效跟踪（左轴：中证1000指数增强，中证1000；右轴:超额累计收益率）................................................27图表34：中证1000选股因子，分年绩效统计.............................28图表35：中证全指指数增强绩效跟踪（左轴：中证全指指数增强，中证全指；右轴:超额累计收益率）.....................................................28图表36：中证全指选股因子，分年绩效统计..............................29 1.主动量化策略跟踪：红利增强策略表现突出 1.1主动量化策略简介 截至目前，国联民生金工主动量化团队研发并持续跟踪以下量化策略。 ⚫绝对收益策略： 1.期权增强策略：依靠统计套利获取趋势收益，利用期权控制组合风险。 2.多维度择时策略：通过宏观、中观、微观经济环境，日内高频衍生品趋势合成归一化择时信号，构建多维度择时策略。 ⚫相对收益策略： 3.行业轮动策略：通过信用及企业盈利构