周报：衍生品择时信号保持空头，量价因子表现优异

衍生品择时信号保持空头，量价因子表现优异—周报2024年11月15日 |报告要点 国联红利增强策略本周有一定回撤，多维度择时策略超额0.8%；宏观环境Logit预测值逐步回升；本周企业盈利指数有所回升；公用事业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周持续净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为-1，本周偏向空头；风格轮动模型最新偏好大盘成长；行业轮动双剔除版本本周超额2.05%，本期行业轮动配置非银金融、电子、种植业、银行、水泥；以遗传规划为基础的沪深300增强组合本周超额1.94%。 |分析师及联系人 陆豪康作宁陈阅川SAC：S0590523070001 SAC：S0590524010003 SAC：S0590524050004 金融工程定期 衍生品择时信号保持空头，量价因子表现优异—周报2024年11月15日 ➢主动量化策略跟踪：期权增强与红利增强策略表现优异 相关报告 本周国联金工量化策略总体表现优秀，期权增强策略本周超额0.14%，多维度择时策略超额为0.80%。 1、《 凸 性 降 波 牛 市 下 的 选 股 策 略 》2024.10.232、《宏观环境持续改善，期权增强策略表现优异—周报2024年10月18日》2024.10.21 ➢宏观环境：宏观Logit值逐渐回升 截至2024年11月15日，国债收益率继续下行，人民币汇率指数反转下行。宏观状态事件预测模型最新Logit预测值为0.270（[0,1]取值范围），上月末值为0.228。最新预测值逐渐反弹回升。 ➢中观景气度2.0：景气指数有所上升 当前景气指数预测值为1.122，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为公用事业、石油石化、传媒；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为风电设备、玻璃玻纤、其他电源设备II。 ➢微观结构：本周各宽基指数估值均有所下降 A股整体结构性风险系数([0,1]范围取值)恢复至平稳位置，本周各宽基指数估值均有所下降。中证500当下结构风险较高。 ➢衍生品择时信号：市场情绪偏向空头 截至2024年11月15日，基于中证500股指期货基差构建的衍生品择时信号最新信号为-1，市场本周出现空头信号。 ➢多维度择时模型：多头信号 受市场利率影响，宏观环境底部反弹，中观景气度低位震荡，新股指期货基差空头信号；最终合成多维度择时信号为多头信号（0.8）。 ➢风格配置：模型偏好大盘成长 以宏观、利率、汇率、中观景气度和微观风险结构等指标构建多个信号。最新一期大小盘信号为1，模型偏向配置大盘；成长价值指标模型信号为1，模型偏向配置成长板块。 ➢行业轮动组合：电子、非银金融、银行、种植业、水泥 2024年11月基准收益率为1.01%，无剔除版因子轮动行业增强收益为-0.62%，超额为-1.63%。双剔除版因子轮动行业增强收益为0.80%，超额为-0.21%。 ➢选股因子组合：沪深300本周超额1.94% 基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周超额收益分别为1.94%、1.76%、1.89%和0.97%，今年以来超额收益分别为22.06%、17.73%、15.13%和25.63%，2016年至今累计超额收益分别为484.93%、178.89%、303.44%和668.91%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 扫码查看更多 正文目录 1.主动量化策略跟踪..................................................51.1主动量化策略简介............................................51.2主动量化策略绩效统计........................................52.宏观环境：宏观Logit预测值逐渐回升................................62.1宏观变量选取................................................62.2当前宏观变量变化............................................62.3最新Logit预测结果..........................................73.中观景气度2.0：景气指数有所回升...................................83.1行业景气指数构建............................................83.2中观景气指数2.0合成........................................83.3分行业景气度一览............................................94.微观结构：本周各宽基指数估值均有所下降............................104.1微观结构风险刻画指标.......................................104.2本周各宽基指数估值均有所上升...............................105.衍生品择时信号：信号保持空头.....................................126.多维度择时模型...................................................136.1宏观、微观、中观、衍生品四维度择时..........................136.2多维度择时模型最新信号.....................................137.资金流和定量配置信号：资金持续净流入.............................147.1两融资金：本周累计净流入410.42亿元.........................148.风格配置:模型偏好大盘成长........................................158.1大小盘轮动：偏好大盘.......................................158.2成长价值轮动：偏好成长.....................................179.行业轮动跟踪：拥挤度因子近期表现较好.............................199.1行业表现和因子表现.........................................199.2组合绩效回顾...............................................209.3配置非银金融、电子、种植业、银行、水泥......................219.4国联行业轮动策略2.0........................................2210.遗传规划指增跟踪：沪深300增强1.94%............................2510.1沪深300指数增强...........................................2510.2中证500指数增强...........................................2610.3中证1000指数增强..........................................2710.4中证全指指数增强...........................................2811.风险提示.......................................................29 图表目录 图表1：国联主动量化策略绩效..........................................5图表2：宏观环境变量选取..............................................6图表3：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................6图表4：宏观Logit模型最新预测值......................................7 图表5：宏观Logit模型历史预测值......................................7图表6：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值................8图表7：中观景气变化-截面值...........................................9图表8：分行业景气指数预测值..........................................9图表9：微观结构风险刻画.............................................10图表10：各宽基指数微观结构风险变化..................................10图表11：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................11图表12：基于基差的股指期货择时信号..................................12图表13：三维度划分经济周期..........................................13图表14：中证500多维度择时策略......................................13图表15：融资净买入额................................................14图表16：选定驱动交易的信号（大小盘轮动）............................15图表17：信号值与大小盘仓位时序变化..................................15图表18：大小盘轮动策略，回测月度净值曲线............................16图表19：选定驱动交易的信号（成长价值轮动）..........................17图表20：信号值与成长价值仓位时序变化................................17图表21：成长价值轮动策略，回测月度净值曲线..........................18图表22：2024年当月各行业区间收益率.................................19图表23：2024年当月因子累计收益率...................................20图表24：202201以来因子收益率走势...................................20图表25：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................21图表26：行业轮动组合月度净值走势(无剔除)............................21图表27：行业轮动组合月度净值走势(双剔除)............................21图表28：各行业当期截面因子排名......................................22图表29：最新截面行业权重以及相关ETF................................22图表30：量化行业轮动策略框架............