光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光 大 证 券2 0 2 0年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 周 报6月2 2日 1、本周国内生猪价格先涨后降，周均价环比上涨。截至6月19日，全国生猪均价14.2元/公斤，较上周涨0.16元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.43元/公斤，较上周涨0.4元/公斤。周前期，价格降至低位后养殖端存抵触情绪，叠加南方市场极端天气，市场猪源有限猪价出现反弹。下半周，猪价上涨后养殖端出栏积极性增加，生猪供应恢复，价格止涨回调。2、卓创统计数据显示，6月19日，仔猪均价462元/头，较上周减少29元/头。受猪价偏弱影响，育肥户仔猪补栏情绪不高，叠加对后市预期悲观，市场对高价仔猪存抵触情绪，多为逢低采购；且当下仔猪供应充足，养殖端售卖积极，仔猪市场呈现供需失衡局面，导致周内仔猪价格继续下降。3、农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏4038万头，较上月基本持平。4、2025年5月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰187523头，环比增加1.79%；后备母猪销售14758头，环比减少3.39%。从数据来看，能繁母猪淘汰的同时补栏下降，对应过剩产能继续淘汰。5、本周，生猪交易均重环比延续下滑。6月19日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.55公斤/头，较上周下降0.21公斤/头。前期养殖端大猪集中出栏，近期存栏下降，标猪出栏占比提升，出栏均重走低。同时，大猪量减价高，屠企收购重心重新转向适重标猪，带动收购均重同步走低。6、海关总署数据显示，5月，猪肉进口9万吨，环比增加16.82%。生猪： 总结 p2 7、卓创数据显示，6月19日，自繁自养养殖利润137元/头，较上周增加17元/头，外购仔猪养利润153元/头，较上周增加26元/头。周内，断奶仔猪变动不大，且对应仔猪外购成本继续减少，自繁自养与仔猪育肥理论成本均小幅度回落。与此同时，生猪现货价格小幅反弹，养殖利润跟随小幅增加。8、本周，屠宰开机率先降后增。卓创统计数据显示，截至6月19日，样本屠宰企业开机34.3%，较上周增加0.15个百分点。生猪出栏有所增加，屠宰企业收购难度不大，同时部分屠宰企业分割需求较高，支撑屠宰企业开工率小幅上涨。9、期货市场中，豆粕、玉米等饲料原料价格上涨，农产品板块油脂领涨、饲料跟涨，猪价在成本支撑之下，价格上行。9月合约，建议多单继续持有，关注周边商品对生猪市场影响。生猪： 总结 p3 1.1价格：猪价先涨后降，周环比上涨图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所本周国内生猪价格先涨后降，周均价环比上涨。截至6月19日，全国生猪均价14.2元/公斤，较上周涨0.16元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.43元/公斤，较上周涨0.4元/公斤。周前期，价格降至低位后养殖端存抵触情绪，叠加南方市场极端天气，市场猪源有限猪价出现反弹。下半周，猪价上涨后养殖端出栏积极性增加，生猪供应恢复，价格止涨回调。02468101214162021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 资料来源：iFinD，光大期货研究所 p4 1.2价格：补栏积极性下降，仔猪价格延续下跌图表3：二元母猪价格（单位：元/头）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所卓创统计数据显示，6月6日，后备母猪销售价格1648元/头，较上月涨13元/头。6月19日，仔猪均价462元/头，较上周减少29元/头。受猪价偏弱影响，育肥户仔猪补栏情绪不高，叠加对后市预期悲观，市场对高价仔猪存抵触情绪，多为逢低采购；且当下仔猪供应充足，养殖端售卖积极，仔猪市场呈现供需失衡局面，导致周内仔猪价格继续下降。140015001600170018001900200021002022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3/72023/5/72023/7/72023/9/72023/11/72024/1/72024/3/72024/5/72024/7/72024/9/72024/11/72025/1/72025/3/72025/5/7 p5 2.1供应：能繁母猪存栏基本持平，产能淘汰进度缓慢图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所农业农村部存栏数据显示，4月，我国能繁母猪存栏4038万头，较上月基本持平。2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比下降。根据官方公布的数据，能繁母猪存栏自2024年12月起环比下降。期间，2月能繁母猪存栏小幅增加、4月持平，其他月份降幅较小。短期来看，产能淘汰进度缓慢，对缓解供给压力作用有限。05001000150020002500300035004000450050002017年1季度0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.002018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01生猪存栏能繁母猪 资料来源：统计局、光大期货研究所 2.2供应：能繁母猪淘汰增加，后备销量下降图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）资料来源：卓创数据，光大期货研究所2025年5月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰187523头，环比增加1.79%；后备母猪销售14758头，环比减少3.39%。从数据来看，能繁母猪淘汰的同时补栏下降，对应过剩产能继续淘汰。国家统计局公布数据显示，2025年一季度，生猪出栏19476万头，较去年三季度增加6.85%，较去年同期增加0.1%。从公布的数据来看，一季度出栏量环比增加，市场供给压力是猪价弱势的主要原因。0500001000001500002000002500003000003500004000004500002015年11月2016年4月2016年9月2017年2月2017年7月2017年12月2018年5月2018年10月2019年3月2019年8月2020年1月2020年6月2020年11月2021年4月2021年9月2022年2月2022年7月2022年12月2023年5月2023年10月后备母猪销量能繁母猪淘汰量 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2.3供应：屠宰收购转向标猪，出栏体重延续下降图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克）资料来源：卓创数据，光大期货研究所本周，生猪交易均重环比延续下滑。6月19日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.55公斤/头，较上周下降0.21公斤/头。海关总署数据显示，5月，猪肉进口9万吨，环比增加16.82%。前期养殖端大猪集中出栏，近期存栏下降，标猪出栏占比提升，出栏均重走低。同时，大猪量减价高，屠企收购重心重新转向适重标猪，带动收购均重同步走低。1001051101151201251301351402019-01-042019-03-152019-05-172019-07-262019-10-042019-12-132020-02-142020-04-242020-07-032020-09-112020-11-202021-01-292021-04-092021-06-172021-08-262021/11/112022/1/202022/4/72022/6/162022/8/252022/11/102023/1/192023/4/62023/6/152023/8/312023/11/162024/1/252024/4/42024/6/132024/8/222024/10/312025/1/92025/3/202025/5/29 资料来源：海关总署，光大期货研究所 p8 2.4供应：养殖利润跟随猪价小幅增加图表11：猪粮比资料来源：Wind，光大期货研究所Wind数据显示，6月11日，政府网公布猪粮比6.12。卓创数据显示，6月19日，自繁自养养殖利润137元/头，较上周增加17元/头，外购仔猪养利润153元/头，较上周增加26元/头。周内，断奶仔猪变动不大，且对应仔猪外购成本继续减少，自繁自养与仔猪育肥理论成本均小幅度回落。与此同时，生猪现货价格小幅反弹，养殖利润跟随小幅增加。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002021…2021…2021…2021…2021…2021…2022…2022…2022…2022…2022…2022…2023…2023…2023…2023…2023…2023…2024…2024…2024…2024… 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 p9 2.5供应：生猪供给充裕，屠宰开机率小幅上涨图表13：屠宰企业开机、屠宰毛利（单位：%、元/头）资料来源：卓创数据，光大期货研究所根据商务部统计数据，2025年4月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3077万头，环比小幅增加0.46%，同比增加20%。本周，屠宰开机率先降后增。卓创统计数据显示，截至6月19日，样本屠宰企业开机34.3%，较上周增加0.15个百分点。生猪出栏有所增加，屠宰企业收购难度不大，同时部分屠宰企业分割需求较高，支撑屠宰企业开工率小幅上涨。-40-2002040608001020304050602021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/12025/1/12025/3/12025/5/1全国生猪屠宰毛利134家生猪屠宰企业日度开工率 资料来源：商务部，光大期货研究所 p10 2.6需求：消费增量不及预期，供应压力持续左右市场，25年持续关注消费者信心指数的回升情况图表15：社会消费品总额及同比（单位：头）图表16：消费者信心指数（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：Wind，光大期货研究所近两年来，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。清明小长假，全国国内出游人次达到1.26亿，同比增长6.3%。国内出游总花费为575.49亿元，同比增长6.7%。根据北京市商务局的统计数据，2025年清明假期，北京市重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额26.7亿元，同比增长3.9%。其中，餐饮企业的营业额同比增长3.8%。五一长假期间，消费数据持续利好，居民的外出消费利于肉类需求。-20-10010203040050001000015000200002500030000350004000045000500002012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-