黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-06-23 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01螺纹钢震 荡 区 间 ， 等 待 新 驱 动 02焦煤焦炭 期 货 进 一 步 走 强 ， 基 差 快 速 走 弱 后 续 到 港 压 力 将 逐 步 兑 现 螺纹钢 PARTONE 螺 纹 钢 ： 震 荡 区 间 ， 等 待 新 驱 动 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 期 货 进 一 步 走 强 ， 基差 快 速 走 弱 行 情 回 顾 ： 盘 面 震 荡 走 强 ， 基 差 继 续 收 缩 ◼现货端：本周现货表现依然较弱，第四轮提降登场，预计下周落地，不过受盘面持续走强影响，市场情绪有所好转，煤价整体跌幅放缓，部分煤种探 涨，港 口 贸 易 准 一 焦 炭 报 价1150（周 环 比-30），炼 焦 煤 价 格 指 数938.7（周环比-9.8）；蒙煤方面，口岸通关维持偏低水平，贸易商等待三季度长协下调，刚需支持下部分下游开始采购蒙煤，然市场对后续煤价仍缺乏信心，多以观望为主，现甘其毛都口岸：蒙5原煤718（周环比-+0），蒙5精煤868（周环比-10），蒙3精煤765（周环比-43），河北唐山：蒙5精煤1013（周环比-2）。 期货端：黑链指数震荡走强，日线突破20日线，周环比+1.71%，分品种看，焦 煤 加 权 周 环 比+3.03%，焦 炭 加 权+2.67%，铁矿石加权-0.14%，螺纹钢加权+0.71%，热卷加权+1.07%。 现 货 市 场 ： 焦 炭 第 四 轮 提 降 预 计 很 快 落 地 煤 焦 需 求 ： 淡 季 需 求 韧 性 呈 现 ， 铁 水 小 幅 回 升 ◼板材表需反复，需求呈现韧性：本周五大材表观需求884.18（+16.08），产量868.51（+9.66），钢材需求并未延续季节性走弱，供给下降较快，使得去库得以延续，不过结构上板材已经开始累库了。 ◼铁水小幅回升：本周247家钢厂样本日均铁水产量242.18（+0.57），钢厂盈利率59.31%（+0.87%）。盈利率尚可叠加当前钢厂成材库存压力可控，淡季铁水产量韧性较强。 焦 煤 供 给 ： 煤 矿 停 复 产 交 织 ， 关 注 月 底 供 给 短 期 扰 动 消 退 ◼国内煤矿停复产交织：两家机构统计的煤矿产量和库存劈叉，一个增产累库，一个减产去库，整体看产地煤矿停复产交织，产量还是中性偏低，不过要注意随着月底临近，安全生产月结束，环保督察也接近尾声，煤炭供给的短期扰动可能会消退。 ◼蒙煤维持中低位通关，等待长协下调：口岸通关维持中低位水平，以去化口岸库存为主，预计随着三级厂长协价格下调，通关会恢复。 ◼海运煤市场情绪稍有缓和：截至6月19日，澳洲峰景煤CFR报价189.35美元（-1.5），一线主焦煤CFR报价157.5美元（-2），周初海运煤市场继续下行，后半周情绪有所缓和，整体依然倒挂。 焦 炭 供 给 ： 产 量 继 续 下 滑 ◼产量继续下降：本周焦炭日均产量112.1（-0.2），焦化利润-23（+23），本周焦炭产量继续下滑，独立焦化和钢厂环节维持厂内低库存状态运行，焦化利润随着第四轮提降落地后还会继续收缩，不过受伊以冲突影响，副产品价格上涨，焦企整体利润依然较好。 煤 焦 库 存 ： 下 游 继 续 维 持 低 库 存 运 行 ◼下游继续维持低库存运行：本周下游继续控制到货，压低原料库存，分歧在于煤矿数据，两家机构数据出现劈叉，一家减产去库，一家增产累库，不过要注意随着时间来到月底，安全生产月结束，环保督察也接近尾声，煤炭供给的短期扰动可能会消退。 煤 焦 库 存 ： 下 游 继 续 维 持 低 库 存 运 行 ◼本周焦炭总库存1006.0（+21.3）万吨，其中焦企库存-10.1万吨，港口-2.5万吨，钢厂库存-8.6万吨，可用天数11.4（-0.2）天。 煤 焦 库 存 ： 下 游 继 续 维 持 低 库 存 运 行 ◼本周炼焦煤总库存3547.8（-19.5）万吨，其中矿山库存+19.6万吨，洗煤厂库存-4.8万吨，独立焦企炼焦煤库存-2.3万吨，可用天数9.2（-）天，钢厂焦化库存+0.7万吨，可用天数12.3（-）天，沿海16港库存-23.6万吨，甘其毛都口岸-9.0万吨。 煤 焦 库 存 ： 下 游 继 续 维 持 低 库 存 运 行 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:后 续 到 港 压 力 将 逐 步 兑 现 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎