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氯碱（PVC烧碱）日报

2025-06-17 周琴银河期货庄晓瑞

市场回顾

PVC现货市场：今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，小幅涨跌并存。期货区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，点价成交暂无明显价格优势，一口价报盘基本稳定。下游采购积极性较低，多数意向观望，市场内现货成交清淡。5型电石料价格如下：华东主流现汇自提4700-4810元/吨，华南主流现汇自提4800-4820元/吨，河北现汇送到4490-4590元/吨，山东现汇送到4640-4670元/吨。
烧碱现货市场：液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格800-905元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨。50%离子膜碱主流成交价格1350-1370元/吨，较上一工作日均价下持稳。非铝下游需求疲软，大型氧化铝厂近期卸货效率下降，降低采购价格，氯碱企业出货压力加大，部分企业32%、50%液碱价格下滑，50%液碱市场主流成交区间收窄，重心未动。江苏32%液碱市场主流成交价格930-1010元/吨，较上一工作日价格下降5元/吨；48%液碱市场主流成交价格1480-1550元/吨，较上一工作日价格下降20元/吨。

逻辑分析

PVC方面：6-7月PVC供需预期仍旧偏弱。供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需受房地产拖累，出口面临印度反倾销和BIS认证的不确定性，可能不利于PVC出口。近端去库，估值偏低，暂时观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。
烧碱方面：烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待。随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-7月投产，当前氯碱综合利润下企业预计维持高开工。山东氧化铝大厂接连上调液碱采购价后，送货量显著上升，烧碱开工高位，6月中上旬山东、华南检修装置较多，但检修利多一般在检修之前兑现。当前烧碱呈现高基差状态，但现货已经开始转跌。

交易策略

单边：
- 烧碱：当前烧碱呈现高基差状态，但现货已经开始转跌，09合约供需预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待，操作上维持空头思路。关注现货情况。
- PVC：近端去库，估值偏低，暂时观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。
套利：8-10反套继续持有。
期权：暂时观望。

关键数据

PVC期货：V2605、V2509、V2601等合约价格走势及持仓量变化。
烧碱期货：SH09合约价格走势及持仓量变化。
基差与月差：PVC和烧碱的基差及月差走势图。
现货价格：PVC和烧碱的现货价格走势图。
原料价格：乌海电石价格、山东液氯价格。
利润情况：山东外购电石法PVC利润、山东烧碱利润、山东氯碱综合利润。

研究结论

PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。
烧碱中期方向偏空看待，操作上维持空头思路。
8-10反套继续持有，期权暂时观望。

1/72025年06月17日氯碱（PVC烧碱）日报第一部分相关数据日涨跌幅名称2025/6/172025/6/16-0.45%SH50723692389-0.56%SH50922732276-0.55%SH60122602270-1.73%SH 主力持仓(万手）20.0520.100.00%SH 仓单（手）000.00%SH 7-9价差961133.23%SH9-1价差136-11.38%07基差131174-26.11%09基差227287-18.50%01基差2402930.43%山东32%8008200.42%江苏32%9309300.11%浙江32%111011100.00%山东氧化铝采购32%8008200.52%山东50%136013600.52%广东50%166016600.00%新疆片碱305030500.00%广东片碱371537400.00%西南片碱350036000.00%50%华北FOB4154150.00%片碱华北FOB5105100.00%山东50%-32%2201586.25%江苏50%-32%25029214.29%广东片碱-广东50%39542010.53%广东50%-山东50%600600-5.77%华南片碱-西北片碱535560-2.70%西南片碱-西北片碱320420-2.1%山东原盐价格2102100.0%山东液氯价格-200-1000.0%江苏液氯价格-200-15019.8%山东烧碱利润6126750.0%江苏烧碱利润889889-0.8%山东氯碱综合利润43558618.4%50%碱出口利润127129烧碱成本利润烧碱基差月差烧碱现货价格烧碱现货价差烧碱相关烧碱期货价格第二部分市场研判PVC现货市场，今日国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，小幅涨跌并存。PVC期货区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，点价成交暂无明显价格优势，一口价报盘基本稳定。整 2025/6/16日涨跌5058-234860-274934-2797.9-1.74.440.00-740.0-124-4.0-37843.0-18047.0-25447.04680204780204440546000481025483525499005000059006100710010002401570109510260-15185-52400-50283006400-252-50-7080-6435-136-25PVC成本利润PVC基差月差PVC现货价格PVC现货价差PVC相关PVC期货价格【市场回顾】 2/7体下游采购积极性较低，多数意向观望，市场内现货成交清淡。5型电石料，华东主流现汇自提4700-4810元/吨，华南主流现汇自提4800-4820元/吨，河北现汇送到4490-4590元/吨，山东现汇送到4640-4670元/吨。烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格800-905元/吨，较上一工作日均价下降10元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格下降20元/吨，执行800元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1350-1370元/吨，较上一工作日均价下持稳。非铝下游需求疲软，加之大型氧化铝厂近期卸货效率下降，降低采购价格，氯碱企业出货压力加大，部分氯碱企业32%、50%液碱价格下滑，也有个别氯碱企业前期50%液碱价格偏低，成交好转后价格上涨，32%液碱市场价格稳中有降，50%液碱市场主流成交区间收窄，重心未动。江苏32%液碱市场主流成交价格930-1010元/吨，较上一工作日价格下降5元/吨；江苏48%液碱市场主流成交价格1480-1550元/吨，较上一工作日价格下降20元/吨。【相关资讯】1.无【逻辑分析】1.PVC方面6-7月PVC供需预期仍旧偏弱，供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯当中，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需仍受房地产拖累，出口面临印度反倾销和BIS认证的不确定性，可能不利于PVC出口。近端去库，估值偏低，暂时观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。2.烧碱方面烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待。随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-7月投产，当前的氯碱综合利润下企业预计维持高开工。山东氧化铝大厂接连上调液碱采购价后，送货量显著上升，烧碱开工高位，6月中上旬山东、华南检修装置较多，不过按照以往经验，检修利多一般在检修之前兑现。当前烧碱呈现高基差状态，但现货已经开始转跌。【交易策略】1.单边：烧碱：当前烧碱呈现高基差状态，但现货已经开始转跌，09合约供需预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待，操作上维持空头思路。关注现货情况。PVC：近端去库，估值偏低，暂时观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。2.套利：8-10反套继续持有；3.期权：暂时观望。 3/7第三部分相关附图图2：烧碱09合约季节性220023002400250026002700280029003000310032009/1610/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16SH 09合约价格走势2409数据来源：银河期货，WIND图4：烧碱09基差走势-800-600-400-20002004006009/1610/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16SH 09基差走势2409数据来源：银河期货，wind，隆众数据来源：银河期货，wind，卓创 4/7数据来源：银河期货，wind图8：烧碱09持仓0.005.0010.0015.0020.0025.001/12/13/14/15/16/1SH 09持仓（万手）2023数据来源：银河期货，wind图10：烧碱仓单01002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/1烧碱仓单量2024 数据来源：银河期货，wind图7：PVC 09持仓0.020.040.060.080.0100.0120.01/12/13/14/15/16/17/1PVC09合约持仓量2019202020232024数据来源：银河期货，wind图9：PVC仓单0200004000060000800001000001200001-12-13-14-15-1PVC仓单202020212022 数据来源：银河期货，wind图11：PVC现货价格400050006000700080009000100001/12/13/14/15/16/1PVC常州SG-520222023数据来源：银河期货，卓创图13：乌海电石价格200030004000500060007000800090001/12/13/14/15/1乌海电石价格20202021数据来源：银河期货，隆众 5/7数据来源：银河期货，wind图12：烧碱现货价格200025003000350040001/12/13/14/15/16/1山东32%液碱价格-卓创20222023数据来源：银河期货，隆众图14：山东液氯价格-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/1山东液氯价格20222023数据来源：银河期货，隆众数据来源：银河期货，卓创，隆众图17：山东氯碱综合利润（PVC和烧碱）-700-200300800130018002300280033001/12/13/14/15/16/17/1山东氯碱综合利润（碱V）20222023数据来源：银河期货，卓创，隆众 6/7数据来源：银河期货，卓创，隆众图18：山东氯碱综合利润-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/1山东氯碱综合利润202220232024数据来源：银河期货，卓创，隆众作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 7/7