南华期货铁合金周报——短期看反弹

核心逻辑与市场分析
短期铁合金市场存在反弹情绪，但现货受钢厂压价和成本走弱影响，长期走势仍偏弱。前期高库存高供应的利空因素正在减弱，铁合金供应端维持低位，库存去库速度放缓但有所放缓。成本端（电价、锰矿）存在下移预期，叠加黑色系需求淡季负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。短期内因持仓量下降和估值过低，易受消息面扰动，存在反弹机会，可等待反弹布空。

现货市场

• 硅铁：主产地内蒙、宁夏价格上涨，贸易地河北、天津价格上涨；
• 硅锰：北方产区和南方产区价格均上涨。

成本利润
煤炭系弱势，铁合金电价成本下降预期强烈，锰矿库存累库且澳矿发运恢复，7月锰矿报价下调。硅铁、硅锰各产区利润仍为负，但边际改善。

供应
硅铁、硅锰开工率和产量均环比上升，但整体产量仍处于历史同期较低水平，利润修复可能刺激增产。

需求
钢厂利润较好，高铁水支撑硅铁、硅锰需求，但铁水产量预期下滑削弱支撑。五大材去库缓慢，限制钢厂增产空间。金属镁产量环比上升。长期看房地产市场低迷，黑色系需求存疑，硅锰需求疲弱。短期硅铁、硅锰五大材需求量环比上升。

库存
硅铁企业库存环比下降，仓单因6月注销规则逐渐减少；硅锰企业库存环比上升，仓单环比下降，总库存去库速度放缓。

数据概览

• 硅铁：基差、现货价格、产量、开工率等指标季节性波动；
• 硅锰：基差、现货价格、产量、开工率等指标季节性波动；
• 成本利润：电价、兰炭价格、生产成本、利润季节性变化；
• 供需：铁水产量、五大材产量、镁锭产量等季节性数据；
• 库存：硅铁厂库、仓单，硅锰厂库、仓单、总库存季节性变化。

研究结论
短期铁合金看反弹，但反弹空间有限，等待反弹布空机会。长期受成本、需求双重压制，偏弱运行。