【核心逻辑】铁合金在煤炭价格反弹带动下短期看反弹，但受钢厂压价、成本走弱和需求淡季影响，长期走势仍相对较弱。锰矿报价下调及澳矿发运恢复，叠加黑色板块需求淡季预期，预计铁合金仍偏弱运行。
【现货市场】硅铁主产地内蒙72硅铁价格上涨，贸易地河北、天津价格同步上涨；宁夏72硅铁价格上涨。硅锰北方产区和南方产区价格涨跌互现，贸易地江苏硅锰价格上涨。
【成本利润】锰矿港口库存累库，7月报价有所下调。硅铁内蒙、宁夏产区利润小幅改善，硅锰北方大区利润微增，南方大区利润下降。
【供应】硅铁、硅锰生产企业周度开工率环比下降/上升，产量微增/环比上升，铁合金供应矛盾不大，但硅铁利润修复存在增产可能性。
【需求】钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成支撑，但铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱；去五大材库速度缓慢，限制钢厂生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限。5月金属镁产量环比上升。长期来看，房地产市场低迷，黑色板块整体回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁、硅锰五大材需求量环比上升。
【库存】硅铁企业库存环比上升，仓单库存高于历史同期水平；硅锰企业库存和仓单库存环比上升/下降，总库存环比微增，铁合金利润修复增产后重现累库趋势。
【周度观点】铁合金在煤炭价格反弹和技术性买盘等因素带动下上周维持反弹趋势，但受钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求淡季背景下，长期走势仍相对较弱。铁合金在利润修复下部分开工率回升，产量微增但下游需求无明显改变，库存有累库趋势。锰矿7月报价下调及澳矿发运恢复，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。铁合金持仓量下降，部分盈利资金离场，短期内看反弹，但反弹空间有限，等待反弹布空机会，硅铁关注上方5600-5700压力位，硅锰关注上方5800-5900压力位。
【数据概览】硅铁、硅锰基差、现货价格、仓单库存、产量、开工率、需求量等数据环比/同比变化情况详见原文表格。
