南华期货铁合金周报：短期成本支撑上移偏强

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：铁合金价格短期受成本支撑上移，但下游需求较弱。地缘政治冲突带动能源价格，推高铁合金成本；供应端硅铁和硅锰产量处于近5年同期最低水平，但利润亏损抑制复产动力；需求端两会限产短期铁水回落，钢厂盈利尚可但大幅增产可能性不大；库存端硅铁库存中性，硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。
• 交易逻辑：
  • 近端：成本支撑增强（锰矿挺价），但下游需求疲软（钢材库存高）。
  • 远端：反内卷预期、绿色低碳转型政策、十五五规划。
• 策略建议：
  • 行情定位：区间震荡偏强，硅铁05合约区间5600-6400，硅锰05合约区间5900-6500。
  • 基差、月差及对冲套利：观望。

重要信息及关注事件

• 利多信息：
  • 原油上涨带动焦煤和铁合金成本。
  • 铁水支撑需求。
  • 铁合金利润亏损，维持低产量。
  • 锰矿报价挺价，硅锰去库。
• 利空信息：
  • 硅锰库存高（近5年高点），仓单增加。
  • 下游钢材消费一般，热卷库存历史同期高位。
• 下周关注事件：
  • 中国2月CPI、M2供应。
  • 美国2月末季调CPI、当周初请失业金人数。

盘面解读

• 价量及资金：单边走势和资金动向分析（图表来源：同花顺、南华研究）。
• 基差月差结构：图表来源同上。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：
  • 图表来源：南华研究、上海钢联、同花顺、Wind。
• 进出口利润：
  • 图表来源同上。

供需及库存推演

• 供需平衡表：
  • 供应端：利润亏损抑制减产，产量小幅波动。
  • 需求端：钢厂盈利支撑铁合金需求。
  • 库存端：硅锰库存高，去库需减产。
• 供应端推演：图表来源南华研究、上海钢联。
• 需求端推演：无图表引用。
• 库存端推演：
  • 硅铁库存中性。
  • 硅锰库存高，图表来源上海钢联、同花顺、南华研究。