南华期货铁合金周报：短期成本支撑上移偏强
——短期成本支撑上移偏强 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026/3/8 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周铁合金继续延续震荡偏强，伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，全球能源供应链风险提升，情绪外溢至煤炭板块，强化了煤炭的能源属性，油煤价格长期通向运动，油价带动了焦煤价格的上涨，铁合金成本支撑上移，铁合金价格重心或抬升。 铁合金基本面看，供应端硅铁和硅锰均产于近5年同期最低水平，铁合金价格回升带动铁合金利润的边际好转，但铁合金利润亏损，复产的驱动相对不大，供应端的压力相对不大，硅铁产量环比-2.12%，硅锰产量环比-0.79%，供应端继续收缩。需求端两会限产短期铁水回落，后续铁水正常恢复，但目前钢厂盈利率大概40%，大幅增产的可能性不大，虽然目前高炉利润在累库趋势下和炉料端的上涨有所回落，铁水还不至于马上开始减产，对铁合金需求存在一定支撑，但支撑作用或有限后续还需关注钢招情况。库存端，硅铁库存中性，企业库存6.62万吨，环比-5.85%；硅锰库存38.73万吨，环比-2.76%，环比去库但库存同期仍处于近5年历史同期最高水平，去库压力较大，硅锰价格继续上涨后续产业端有套保进场的驱动。锰矿价格矿商挺价，价格坚挺，短期看铁合金下方成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱以及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限。 ∗近端交易逻辑 1、铁合金成本支撑，铁合金下方空间有限，锰矿消息面扰动，锰矿商挺价 2、伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，全球能源供应链风险提升，情绪外溢至煤炭板块，强化了煤炭的能源属性，油煤价格长期通向运动，油价带动了焦煤价格的上涨 *远端交易预期 1、反内卷预期2、加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目3、十五五规划 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：区间震荡偏强。∗价格区间：硅铁05合约价格区间5600-6400之间，硅锰05合约价格区间在5900-6500之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：观望∗月差策略：观望∗对冲套利策略：观望 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、原油价格上涨带动焦煤，铁合金成本支撑上移，铁合金下方成本支撑较强2、铁水支撑铁合金需求3、铁合金生产利润亏损，维持低产量策略4、锰矿报价挺价，锰矿价格相对坚挺，报价环比抬升5、硅锰本周环比去库 【利空信息】 1、硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大，仓单数量逐渐增加对盘面造成一定压力2、下游终端钢材消费一般，终端消费还未正式启动，热卷库存历史同期高位 2.2下周重要事件关注 1、下周一，中国公布2月CPI2、下周二，中国公布2月M2供应3、下周三，美国公布2月末季调CPI4、下周四，美国公布当周初请失业金人数 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗单边走势和资金动向 ∗基差月差结构 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：南华研究,上海钢联 source：南华研究 钢联,同花顺,南华研究,上海钢联 source：上海钢联,南华研究,同花顺 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 source：南华研究 钢联 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 供应端铁合金的生产利润边际好转，但整体还处于亏损区间，继续大规模减产的可能性不大，铁合金产量维持目前水平小幅波动，铁合金减产趋势斜率逐渐走平向上，铁合金产量开始逐步慢慢回升。铁合金需求端，钢厂盈利尚可有复产的驱动，铁水产量回升，支撑铁合金需求。铁合金库存高位，硅锰企业库存均位于近5年最高水平，库存压力较大，去库可能依然需要减产去实现。 5.2供应端及推演 source：南华研究,上海钢联 5.3需求端及推演 5.4库存端及推演 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究
