集运指数（欧线）观点：10空单持有；逢高酌情加仓

核心观点

• 持续持有10空单，逢高酌情加仓。
• 7月货量预计有正常的季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底。
• OA联盟可能在7月中旬提价，但受马士基低价策略影响，提价高度存疑。
• 7月底有效运力极高，可能导致运费回落速度偏快。
• 市场最大分歧在于运费回落姿态，当前点位对应8月前3周平均运费为2700美元/FEU。
• 10月欧线传统淡季，船司可能主动停航，10月运费有可能是全年最低。
• EC2510或可锚定年内SCFIS指数最低价1250点。

关键数据和研究结论

• 即期运费：7月第一周船司推涨幅度均值400美元/FEU。马士基、PA、MSC 7月上旬NAC价格分别报3100美元/FEU、3300~3400美元/FEU、3640$/FEU。
• 现货指数：6月17日SCFIS指数收于1697.63点，低于预期。6月23日SCFIS指数预计在1920点附近。6月30日SCFIS指数预计在2050~2100点之间。整体而言，06交割结算价或在1990点附近。
• 需求端：90天关税豁免期至8月14日，7月中旬起中国发运窗口期逐渐关闭。6月下旬美西运价暂稳在2500~3000美元/FEU，美东运价跌至4800美元/FEU附近。美东7月第1、2周FOB定舱量明显增加，但7月运费仍有下跌压力。
• 供应端：7月已无待定航次，周均运力30.6万TEU/周，环比6月上涨3.4%。8月空班和待定数量分别为4、3艘；若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU。
• 历史运费：7月运费顶部高度已现（均值3300~3400美元/FEU），拐点或在7月上旬出现，后续运费回落速度可能偏快。
• 船期表：7月空班计划显示30周FAL3航线为空班。
• 有效运力：6月-8月周度运力数据及月度周均运力数据详见表格。
• 动态运力：12-16,999TEU集装箱船队航速维持高位震荡，15.4节附近；17,000+TEU集装箱船队航速高位震荡，15.6节附近。12-16,999TEU集装箱船队闲置数量4艘；17,000+TEU集装箱船队闲置数量仍是3艘。
• 周转效率：北美港口在港运力与2024年持平，显著低于2021、2022年严重拥堵时期。欧洲港口拥堵情况有所好转，中国港口拥堵近期有所加剧。
• 新船下水：6-12月前十大班轮公司将接收43艘（62.5万TEU）12,000-16,999TEU集装箱船；下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划。
• 待交付新船：6-12月前十大班轮公司将接收43艘（62.5万TEU）12,000-16,999TEU集装箱船；下半年仅长荣有1艘2.4万TEU大船交付计划。

风险点

• 中美关税、中欧贸易关系变化。
• 中东地缘局势迅速降温等。