集运指数（欧线）：10空单持有，逢高酌情加仓

黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,891.00.29%6353,533-3070.180.191,890.0-6.99%68,94445,9683,3931.501.161,360.0-3.42%12,89829,7858660.430.36单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP393150188541364021803735002100423610255537329718614733432914393835243548340019152025/8/15 鹿特丹2025/7/13 上海2025/8/29 鹿特丹2025/6/29 上海2025/8/5 鹿特丹2025/7/3 上海2025/8/22 鹿特丹昨日价格98.767.202025/8/11 鹿特丹2025/7/5 上海2025/6/28 上海周涨幅2,772价格1,8352025/6/16-32.7%航线双周涨幅-0.5%33.1%4.6%1,697.632,908.682025/6/20本期2025/8/11 鹿特丹2025/8/11 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/7/3 上海2025/7/2 上海2025/8/9 鹿特丹2025/7/4 上海ETA 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究30.023.126.931.330.029.630.615171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月21日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月18日；未来船期数据或有动态调整8.28.57.78.78.18.19.012.012.010.711.210.613.912.710.47.74.16.03.25.13.43.34.66.15.66.26.04.76.24.65.85.930.032.428.328.628.929.931.231.426.60510152025303540GeminiOAPA 7.97.97.57.98.28.513.712.112.111.04.75.66.04.76.05.16.36.46.26.95.733.631.731.630.930.8MSC总（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观新闻】1.特朗普：以色列和伊朗已完全同意全面停火。金十数据6月24日讯，美国总统特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全达成一致，将会有一个完全和彻底的停火。（从现在开始大约6个小时，当以色列和伊朗已经结束并完成他们正在进行的最后任务！）在12小时后，战争将被视为结束。伊朗将先启动停火，到第12小时后，以色列将开始停火，24小时后，世界将向这场12天战争的正式结束致敬。在每次停火期间，双方将保持和平和尊重。2.伊朗高级官员确认，德黑兰已同意由卡塔尔斡旋的、美国提出的与以色列的停火协议。昨日，集运指数偏弱运行，主力2508合约技术性下破，最终收盘于1875.0点，跌幅4.67%。盘中消息扰动放大波动。即期运费方面，马士基7月初（27周）二开3100美元/FEU，截至报告撰写期，上海至鹿特丹报3150美元/FEU，上海至汉堡报3130美元/FEU。马士基7月长协订舱情况偏乐观，但长协与线上SPOT定价是两个维度，线上调降旨在以低价刺激FAK订舱需求以增厚整船利润，这种行为在过去大半年时间里曾多次出现，包括与7月基本面较为类似的去年12月。27周线上舱位环比26周扩容，反应到电商平台则表现为价格上行速率降低。关注马士基28周开舱价。OA联盟周一陆续公布价格，位于3500~3660美元/FEU之间，均值约为大柜3550美元/FEU，符合市场预期。其中，中远27周报3600美元/FEU，7月1日-14日OOCL、CMA、EMC分别报3500、3660、3520美元/FEU。PA联盟表价中枢位于3300~3400美元/FEU区间，其中ONE 3300美元/FEU附近；阳明3300美元/FEU；HMM 3400美元/FEU。MSC 7月上旬NAC价格报3640$/FEU，涨幅400美元/FEU。整体来看，7月第一周市场报价均值约3300~3400美元/FEU。7月已无待定航次，周均运力30.6万TEU/周，环比6月上涨3.4%（或1万TUE/周）。具体而言，7月上旬（wk27、wk28）平均30.1万TEU/周，7月下旬（wk29、wk30）平均30.5万TEU/周，7月底（wk31）运力攀升至33.9万TEU。分联盟来看，Gemini和MSC 7月运力基本持平6月，OA和PA联盟7月运力环比6月增长。8月空班和待定数量分别为4、3艘；若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU。关于市场传言的美西船外溢至欧线，目前我们仅捕捉到30周AEU7航线，原计划是COSCOPORTUGAL；上周换了一艘船OOCL KOREA，由美西AAC4线借调。从当前基本面来看，由于圣诞货物出口尚未完全开启，叠加长协客户集中出货，预计7月 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分4货量仍然有正常的季节性环比回升，货量拐头或出现在7月底。目前运力端增幅与历史上货量端环比增幅大致相当。OA联盟结合其空班计划或在7月中旬有提价动作，但受马士基低价定价策略的影响，高度存疑。7月底（wk31）有效运力极高或导致运费回落速度偏快。当前市场最大的分歧在于运费回落姿态，1850点对应8月前3周平均运费为2600~2700美元/FEU，计入7月底至8月平均每周回落200~250美元/FEU。整体而言，2508合约基于7月运费顶部高度已现（均值3300~3400美元/FEU）、后续运费回落速度偏快等逻辑承受较多的空配压力，在上述基本面逻辑验证之前，预计08将趋势承压；目前贴水结构下，单边交易价值较低。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内SCFIS指数最低价1250点。策略上，10空单持有，逢高酌情加仓。随着以色列和伊朗战争的结束，市场博奕类资金或对远月进行红海复航下注，远月或将承受较大空配压力。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。