集运指数(欧线)观点：现货市场延续弱势，10空单酌情持有

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2025年8月3日 历史月差 ◆33周市场运费中枢降至3150美元/FEU附近；当前运费下调速度偏中性，关注8月下旬至9月中旬跌价周期重运费回落速率的变化。 即期运费、现货指数追踪 ◆7月28日SCFIS指数收于2316.56点，符合预期（预测区间2300-2350点）。实际上7月21日SCFIS指数环比变化不大是因为①阳明的跌价和马士基的涨价形成对冲；②MSC的跌价被船期延误抹去大部分；7月28日SCFIS指数跌幅扩大的原因则是MSC的跌价在该期指数中集中体现。 ◆Gemini联盟，马士基33周上海-鹿特丹开舱价报2800美元/FEU，环比32周 开舱价 下跌100美 元/FEU，最新 报价 为2940美元/FEU。赫伯罗特8月上旬FAK下调200至3100美元/FEU附近。 ◆8月4日SCFIS指数将体现31周离港成交价，包括13.6万TEU正常未延误船只以及8.1万TEU由30周延误过来的船只，我们倾向于该期指数变化不大，主要逻辑在于①31周现货运费环比变化不大；②船期延误平滑指数。 1.OA联盟32周调降幅度200美元/FEU，运费中枢位于3380美元/FEU附近，同时线下辅以集量优惠进行收货：中远8月8日-8月14日线下运价调降300至3300美元/FEU；OOCL 8月7日-8月14日调降200至3300美元/FEU，LL4和LL7航线FAK低100报3200美元/FEU；长荣线下FAK调降100至3460美元/FEU，CES航线运费低100报3360美元/FEU；达飞线上电商平台8月份所有船期运费调降100至3445美元/FEU。 2.PA联盟33周运费中枢位于2900美元/FEU附近，线下辅以集量优惠进行收货：ONE 7月下旬报3308美元/FEU，8月初报3108美元/FEU，8月7日起报2908美元/FEU，线下单船集量优惠价格最低至2708美元/FEU附近；阳明8月初报3100美元/FEU，8月10日起报2950美元/FEU；HMM同步调降，8月7日起电商平台报价位于2900美元/FEU附近。 3.MSC 32周价格维持3640美元/FEU，33周起报价调降300至3340美元/FEU 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 美国进口，按主要国家（更新至7月17日） 美国进口，按主要进口国家（更新至6月） 中国出口视角（金额计价，更新至6月） ◆6月中国对美出口降幅收窄，体现出关税降级后对美贸易活动的改善；对欧盟、东盟、非洲和日本出口维持韧性。6月对美出口同比从5月的-35%回升至-16%；对欧盟出口同比增速较5月回落4.4个百分点至7.6%；对东南亚出口同比从14.8%回升至16.9%；对非洲出口同比上升1.5个百分点至34.8%。 亚洲出口欧洲视角 亚洲出口北美视角 亚洲出口视角（箱量计价，更新至4月） 亚洲→欧洲（西北欧+地中海） ◆5月亚洲对欧洲出口箱量为181万TEU，环比+10.1%，同比+16.0%；1-5月累计同比+10.9%。 亚洲→北美 ◆5月亚洲对北美出口箱量为170.7万TEU，环比-2.3%，同比-14.8%；1-5月累计同比+0.2%。 亚洲→中南美洲 ◆5月亚洲对中南美洲出口箱量为54.2万TEU，环比+11.0%，同比+15.3%；1-5月累计同比+16.1%。 亚洲→亚洲 ◆5月亚洲内贸箱量为44.2万TEU，环比+12.8%，同比+1.0%；1-5月累计同比+5.1%。 亚洲出口视角（箱量计价，更新至4月） 亚洲→中东和印度 ◆5月亚洲对中东和印度出口箱量为94.4万TEU，环比-1.4%，同比+15%；1-5月累计同比+15%。 亚洲→非洲 ◆5月亚洲对非洲出口箱量为41.0万TEU，环比+4.9%，同比+33.8%；1-5月累计同比+20.4%。 欧线船期表 ◆过去一周，8月运力从32.1小幅上修至32.8万TEU/周，主要变化在于：①34周AEU3取消停航，中远&OOCL从AEU7抽调CSCLJUPITER（14kTEU）执行）；②35周CES新增加班船EVERFRONT（12kTEU）；③马士基加班船MAERSKEMDEN（13kTEU）确认挂港口岸，将挂靠宁波和上海，上海离港时间预计为35周； ◆9月待定航次数量维持4艘、空班数量维持2艘不变，周均运力从31.4小幅上修至31.8万TEU/周，主要变化在于：①37、38周CES待定变为正常派船，39周CES空班变为待定；②38周AEU7由正常派船（COSCOFAITH）变为待定；③36周FP2由正常派船（SEASPANRAPTOR）变为空班。 欧线周度、月度有效运力 动态运力–闲置运力、航速 ◆航速：过去一周，12-16,999TEU集装箱船队航速维持高位震荡，15.5节附近；17,000+TEU集装箱船队航速高位震荡，15.8节附近。 ◆闲置运力：12-16,999TEU集装箱船队闲置数量较上周增加1艘，至4艘；17,000+TEU集装箱船队闲置数量较上周维持不变，仍是1艘。 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 2025年前十大班轮公司12,000+TEU集装箱新船部署明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：7月前十大班轮公司接收4艘新船（MSC 3艘，EMC 1艘）；1-7月前十大班轮公司累计接收44艘（67.4万TEU），其中12艘（18.9万TEU）部署在欧线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：7月马士基接收1艘，为Beijing Maersk，部署在欧线上充当加班船。1-7月前十大班轮公司累计接收7艘（15.9万TEU），均部署在欧线上。 静态运力–待交付12000TEU+新船 ◆12,000-16,999TEU集 装 箱 新船：8-12月前十大班轮公司将接收28艘（42.6万TEU）。 ◆17,000+TEU集装箱船：8-12月前十大班轮公司将接收5艘，其 中4艘 为 马 士 基 的17,000TEU系列新船；1艘为长荣24,000TEU新船。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING