原油支撑成本，但PTA供需转弱，跟涨原油动能受限

投研服务中心2025.06.16 核心观点 -（1）成本端：当前市场焦点集中于伊朗与以色列的冲突，预计未来1-2周油价将维持偏强态势，待伊朗寻求外部协助或与美国达成核协议后，中东地缘风险可能逐步缓解。-（2）供给端：本周PTA周度产量环比、同比双增长，主要因虹港250万吨PTA装置投产，且周末有主流大厂装置重启。下周国内PTA装置计划内变动有限，多数维持稳定运行，预计产量将窄幅波动，整体供应趋于平稳。-（3）库存：上周PTA总库存环比持平，同比下降。其中，厂内流通库存可用天数维持稳定，仓单库存有所累积，但聚酯工厂原料库存小幅去库，显示PTA库存向下游传导仍不畅。-（4）需求端：上周聚酯行业开工率环比略有下降，同比持平；产量环比下降，同比上升。下周金纶、天龙等聚酯装置计划重启，预计行业供应将小幅回升。然而，终端纺织服装市场持续走弱，企业开工率下滑，产成品库存累积，新增订单不足，需求端压制依然明显。 核心观点 -（5）总体逻辑：从供需结构来看，下周PTA装置开工率预计维持稳定，整体供应变化有限；需求端虽因部分聚酯装置重启可能小幅回暖，但受传统消费淡季影响，行业开工率仍面临进一步走弱压力。平衡表测算显示，PTA库存或逐步由去库转为累库。成本端方面，中东地缘政治风险持续对原油价格形成支撑，短期仍将维持偏强走势。综合来看，虽然成本端支撑明显，但在供需转弱的背景下，PTA价格上行空间或将受限。 -观点：PTA高位震荡运行，跟涨原油动能受限，主力合约4650-4850； -关注事件：伊以冲突，美伊谈判，聚酯开工。 行情回顾：PTA期货价格 前半周成本端原油价格上行，但受自身供给增加及聚酯需求疲软的双重压制，价格呈现震荡态势；周五因以色列对伊朗发动打击，地缘冲突推升原油价格上涨，进而带动PTA价格大幅上扬。 PTA期货成交量和持仓量 上周PTA单边交易成交量968.98万手，环比增长55.43%，同比增长323.31%；持仓量174.68万手，环比下降3.53%，同比增长51.37%。 供给：PTA开工与产量 本周国内PTA周均产能利用率至83.25%，环比+4.24%，同比+5.16%。国内PTA产量为147.12万吨，较上周+9.95万吨，较去年同期+12.79万吨。 本周国内PTA装置计划内变动有限，多数维持稳定运行。 生产利润：PTA加工费 PTA加工费中国周数据437.62上升，环比增长9.87%，同比增长15.09%；PTA盘面价差变频周平均值345.16，环比下降3.74%，同比增长3.85%。 库存：PTA总库存环比持平，聚酯工厂原料库存去库，仓单库存上升，PTA库存向下传导受限 数据来源：钢联，WIND，迈科期货 需求：聚酯开工与产量 中国聚酯行业周度平均产能利用率：88.73%，环比-0.44%；聚酯行业周产量：155.16万吨，较上周-0.78万吨，环比-0.5%。 需求：聚酯平均库存和加权利润 聚酯库存可用天数均值为14.21，环比下降0.21%，同比下降10.74%；聚酯加权利润为- 118.96元/吨，环比下降0.86%，同比下降49.47%。 终端需求：纺织企业供需转弱，开工下降，订单需求下降，原料库存主动去库，产品库存累库 量价分析：基差与月差 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司