成本支撑与弱需求博弈，短纤跟涨动能受限

核心观点-（1）成本端：本周主要因伊以冲突推动油价大幅抬升。下周预期中东地缘政治博弈仍将持续，地缘溢价叠加基本面偏强支撑油价高位震荡。-（2）供给端：本周因福建金纶产量有所提升带动供给上升，后期来看，受亏损压力影响，行业或将逐步落实减产计划，供给端维持收缩预期。-（3）生产成本及利润：本周成本端环比上升，但需求不足推动利润环比下行。展望下周，短期需求难有起色，利润难有上升动力。-（4）库存：本周短纤库存环比下降，源于成本上升利润下降推动下游补库。-（5）需求端：本周地缘冲突延迟使得成本坚挺，推动下游补库意愿，但纯涤纱及涤棉纱供需基本面边际改善有限。进入下周，市场处于需求淡季，下游企业预期保持谨慎态度，难有大幅改变。 核心观点-（6）总体逻辑：本周受原油成本抬升驱动，下游补库需求阶段性释放，短纤库存小幅去库，但库存仍处于季节性高位，且产销率持续低位运行，当前事件性波动未扭转供给过剩格局。展望后市，外贸订单不确定性增强，且国内传统需求淡季压制，市场观望情绪浓厚，需求端或进一步走弱。若行业开工率未能维持低位调整，库存压力恐再度累积。成本端来看，地缘风险溢价与原油基本面偏强格局仍将支撑油价高位震荡，进而为短纤价格提供支撑。综合而言，短期短纤价格将维持高位波动，但受制于供需矛盾凸显，其跟涨动能预期将弱于原油，上方空间受限。需注意若地缘冲突突然缓和，成本支撑逻辑将快速弱化。-观点：短纤价格高位震荡运行，08合约6700-7000；关注事件：伊以冲突、短纤开工、关税政策。 数据来源：钢联，WIND，迈科期货行情回顾：上周短纤期货价格4 本期短纤期货价格呈现震荡上行态势，主力合约收于6790元/吨，较上周上涨295元/吨，环比涨幅2.97%。价格走强主要受地缘政治因素驱动，伊朗与以色列冲突升级导致原油价格持续攀升，进而通过成本端传导至聚酯产业链。然而，当前正值传统需求淡季，尽管价格上涨刺激下游阶段性补库，但短纤利润空间进一步压缩，部分抑制短纤价格的上涨幅度。 数据来源：钢联，WIND，迈科期货供给：短纤开工与产量5涤纶短纤综合产能利用率为85.08%，环比增加1.59%；纤产量为16.09万吨，环比增加0.30万吨，增幅为1.90%。6065707580859095第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周聚酯纤维短纤：产能利用率：中国（周）2025年度2024年度 数据来源：钢联，WIND，迈科期货供给：短纤重启及检修计划周内无新增检修装置，后期来看，若加工费长期维持在目前低位，行业或将逐步落实减产计划。6企业名称浙江华星三房巷滁州兴邦仪征华西逸达高新金纶江苏某企业福建翔鹭 数据来源：钢联，WIND，迈科期货生产利润：短纤生产成本及利润短纤聚合成本为7052.65元/吨，环比涨3.43%。生产毛利为-365.65元/吨，环比跌12.74%。本周受伊以冲突影响，成本端PTA与乙二醇价格上涨，推动短纤震荡走强，但需求相对偏弱，最终涨幅弱于成本，周内利润下降。7550060006500700075008000850090009500第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周聚酯纤维短纤：生产成本：中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联，WIND，迈科期货库存：短纤库存中国涤纶短纤工厂权益库存7.69天，较上期减少0.43天；物理库存15.09天，较上期减少0.7天。在伊以冲突影响下，成本端持续走强，下游买涨及备货意愿部分提升，短纤企业库存小幅去库。8-20-15-10-505101520第1周第3周第5周第7周第9周第11周聚酯纤维短纤：厂内权益库存可用天数：中国（周）2025年度 数据来源：钢联，WIND，迈科期货需求：短纤产销聚酯纤维短纤产销率由73.25%降至71.32%，环比降1.93%。9 数据来源：钢联，WIND，迈科期货成本上升带动涤棉纱补库，开工略有提升，但加工费下降、库存天数升，市场边际好转有限1151525354555657585第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周涤棉纱：开工率：中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度4700490051005300550057005900第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周涤棉纱：加工费：中国（周）2025年度2024年度2023年度051015202530第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周涤棉纱：原料：聚酯纤维短纤：下游厂家：采购量：中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度0510152025303540第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周涤棉纱：厂内库存可用天数：中国（周）2025年度2024年度2023年度2022年度 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司