核心观点与关键数据
燃料油市场分析：
- 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好。
- 380月差震荡，7-8月月差11.5美金，基差走强。
- FU内外近远月分化，07月下跌至-5左右（预计交割货较多），09月在9美金震荡。
- 新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强。
- 新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡。
- 富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降。
- 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割。
- 预计后续伊朗发货量下滑，主要基于美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大。
- 近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况。
- 内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加。
关键数据：
- 鹿特丹市场：
- 3.5% HSFO掉期M1：440.56-482.66（变化24.82）
- 0.5% VLSFO掉期M1：461.73-482.87（变化21.27）
- HSFO-Brent M1：661.89-705.65（变化57.41）
- 10ppm Gasoil掉期M1：39.76-42.10（变化3.55）
- VLSFO-GO M1：542.99-576.20（变化-36.14）
- VLSFO-HSFO M1：705.10-736.98（变化-3.55）
- 新加坡市场：
- 380cst M1：470.69-480.47（变化1.57）
- 180cst M1：477.82-487.42（变化2.99）
- VLSFO M1：526.47-542.99（变化4.04）
- GO M1：89.80-96.69（变化3.35）
- 380cst-Brent M1：138.05-172.52（变化-1.25）
- VLSFO-GO M1：140.87-151.77（变化-20.75）
- 新加坡燃料油现货：
- FOB 380cst：471.75-485.32（变化-1.59）
- FOB VLSFO：534.27-550.77（变化2.64）
- 380基差：7.80-4.65（变化-2.90）
- VLSFO基差：12.22-7.52（变化-1.70）
- 高硫内外价差：0.32-0.40（变化0.4）
- 国内FU：
- 01：3048-3154（变化35）
- 05：2986-3068（变化24）
- 09：3205-3369（变化36）
- 01-05：-219-157（变化11）
- 05-09：-157-215（变化-12）
- 09-01：-219-301（变化-121）
- 国内LU：
- 01：3671-3787（变化54）
- 05：3625-3674（变化14）
- 09：3829-3948（变化36）
- 01-05：-160-113（变化-8）
- 05-09：-209-161（变化-18）
- 09-01：-355-274（变化-18）
研究结论：
- 高硫裂解震荡，原油上涨带动油品利润，但高硫伊朗供应仍需关注。
- 380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化，07月交割货较多，09月震荡。
- 新加坡0.5裂解下行，月差走强，陆上累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位。
- 伊朗+伊拉克高硫进口约15%-20%，不可参与交割，后续发货量或下滑。
- 高硫发电旺季压制近月估值，博弈继续，关注中东发货及LU排产变化。
