行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

燃料油早报

2025-06-20 永安期货 carry~强

核心观点与关键数据

燃料油市场分析：

本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好。
380月差震荡，7-8月月差11.5美金，基差走强。
FU内外近远月分化，07月下跌至-5左右（预计交割货较多），09月在9美金震荡。
新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强。
新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡。
富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降。
伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割。
预计后续伊朗发货量下滑，主要基于美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大。
近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况。
内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加。

关键数据：

鹿特丹市场：
- 3.5% HSFO掉期M1：440.56-482.66（变化24.82）
- 0.5% VLSFO掉期M1：461.73-482.87（变化21.27）
- HSFO-Brent M1：661.89-705.65（变化57.41）
- 10ppm Gasoil掉期M1：39.76-42.10（变化3.55）
- VLSFO-GO M1：542.99-576.20（变化-36.14）
- VLSFO-HSFO M1：705.10-736.98（变化-3.55）
新加坡市场：
- 380cst M1：470.69-480.47（变化1.57）
- 180cst M1：477.82-487.42（变化2.99）
- VLSFO M1：526.47-542.99（变化4.04）
- GO M1：89.80-96.69（变化3.35）
- 380cst-Brent M1：138.05-172.52（变化-1.25）
- VLSFO-GO M1：140.87-151.77（变化-20.75）
新加坡燃料油现货：
- FOB 380cst：471.75-485.32（变化-1.59）
- FOB VLSFO：534.27-550.77（变化2.64）
- 380基差：7.80-4.65（变化-2.90）
- VLSFO基差：12.22-7.52（变化-1.70）
- 高硫内外价差：0.32-0.40（变化0.4）
国内FU：
- 01：3048-3154（变化35）
- 05：2986-3068（变化24）
- 09：3205-3369（变化36）
- 01-05：-219-157（变化11）
- 05-09：-157-215（变化-12）
- 09-01：-219-301（变化-121）
国内LU：
- 01：3671-3787（变化54）
- 05：3625-3674（变化14）
- 09：3829-3948（变化36）
- 01-05：-160-113（变化-8）
- 05-09：-209-161（变化-18）
- 09-01：-355-274（变化-18）

研究结论：

高硫裂解震荡，原油上涨带动油品利润，但高硫伊朗供应仍需关注。
380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化，07月交割货较多，09月震荡。
新加坡0.5裂解下行，月差走强，陆上累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位。
伊朗+伊拉克高硫进口约15%-20%，不可参与交割，后续发货量或下滑。
高硫发电旺季压制近月估值，博弈继续，关注中东发货及LU排产变化。

燃料油早报研究中心能化团队2025/06/20 燃料油日期鹿特丹3.5%HSFO掉期M1 鹿特丹0.5%VLSFO掉期M1 鹿特丹HSFO-BrentM1 鹿特丹10ppmG asoil掉期M1 鹿特丹VLSFO-GOM1 LGO-BrentM1 鹿特丹VLSFO-HSFOM1 2025/06/13 441.01 487.74 -2.60 662.68 -174.94 16.61 46.73 2025/06/16 440.56 480.32 -1.20 661.89 -181.57 17.44 39.76 2025/06/17 458.53 500.63 -1.72 704.24 -203.61 19.66 42.10 2025/06/18 457.84 497.59 -1.57 707.10 -209.51 19.64 39.75 2025/06/19 482.66 518.86 -1.00 764.51 -245.65 24.87 36.20 变化 24.82 21.27 0.57 57.41 -36.14 5.23 -3.55 日期新加坡380cstM1 新加坡180cstM1 新加坡VLSFOM 1 新加坡GOM1 新加坡380cst-BrentM1 新加坡VLSFO-GOM1 2025/06/13 459.79 467.24 525.21 87.92 0.21 -125.40 2025/06/16 470.69 477.81 526.47 89.80 1.75 -138.05 2025/06/17 475.20 480.95 530.09 90.67 2.10 -140.87 2025/06/18 478.90 484.42 538.95 93.34 0.93 -151.77 2025/06/19 480.47 487.41 542.99 96.69 -0.32 -172.52 变化 1.57 2.99 4.04 3.35 -1.25 -20.75 新加坡燃料油现货日期 FOB380cst FOBVLSFO 380基差高硫内外价差低硫内外价差 2025/06/13 471.75 534.27 7.80 12.2 20.3 2025/06/16 484.57 536.09 10.40 11.0 18.7 2025/06/17 485.00 539.02 8.03 10.5 18.6 2025/06/18 486.91 548.13 7.55 9.2 20.0 2025/06/19 485.32 550.77 4.65 7.5 20.4 变化 -1.59 2.64 -2.90 -1.7 0.4 国内FU 日期 FU01 FU05 FU09 FU01-05 FU05-09 FU09-01 2025/06/13 3048 2986 3205 62 -219 157 2025/06/16 3079 3004 3276 75 -272 197 2025/06/17 3028 2964 3247 64 -283 219 2025/06/18 3119 3044 3333 75 -289 214 2025/06/19 3154 3068 3369 86 -301 215 变化 35 24 36 11 -12 1 国内LU 日期 LU01 LU05 LU09 LU01-05 LU05-09 LU09-01 2025/06/13 3671 3625 3785 46 -160 114 2025/06/16 3695 3620 3829 75 -209 134 2025/06/17 3643 3575 3762 68 -187 119 2025/06/18 3733 3531 3886 202 -355 153 2025/06/19 3787 3674 3948 113 -274 161 变化 54 143 62 -89 81 8 结论观点：本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好。380月差震荡，7-8月11.5美金，基差走强，FU内外近远月分化，07下跌至-5左右（预计交割货较多），09在9美金震荡。新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强。本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降。伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割。预计后续伊朗发货量下滑，主要基于美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大。近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加。免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。

点击免费查看完整报告

燃料油早报

核心观点与关键数据

你可能感兴趣