核心观点与关键数据
外盘高硫裂解震荡：
- 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1价格本周震荡，从435.80美元降至433.96美元，变化-2.09美元。
- 380月差走弱，从-3.76美元降至-3.94美元。
- 380基差高位震荡，鹿特丹380cst-Brent M1月差从-138.77美元降至-137.63美元。
- FU内外价差受压制，国内FU主力合约价格从2863.31元/吨升至2917.33元/吨，变化8.47元/吨。
基本面分析：
- 新加坡大幅累库，ARA去库，EIA陆上累库，浮仓增加。
- 中东高硫浮仓大幅去库，富查伊拉陆上去库，新加坡浮仓去库。
- 沙特发货环比反弹，阿联酋发货环比下降。
- 2025年全年关注对伊朗制裁导致全球重质估值抬升，亚洲地区关注俄罗斯供应是否回归基准。
- 近期中东浮仓下降与新加坡陆上累库，380近月月差面临压力。
低硫方面：
- 新加坡现实偏弱，本周基差低位震荡，新加坡380cst M1价格从439.63美元降至443.18美元，变化-1.03美元。
- 内外价差低位震荡，新加坡VLSFO M1价格从503.18美元升至511.87美元，变化2.01美元。
- 全球重质仍然偏紧，380标品仍然偏紧，夏季内外预计维持偏弱格局，内盘围绕下游需求基本面波动。
研究结论：
- 380近月月差面临压力，需关注中东浮仓下降与新加坡陆上累库的影响。
- 低硫市场新加坡现实偏弱，基差和内外价差均低位震荡。
- 若窗口规则不变，夏季内外市场预计维持偏弱格局，内盘围绕下游需求波动。
