机器人业务率先卡位，汽零+锂电引领产业升级

富临精工（300432.SZ）电池评级：增持（首次）分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：朱柏睿执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)1,709.76流通股本(百万股)1,690.70市价(元)市值(百万元)20,773.59流通市值(百万元)20,541.97股价与行业-市场走势对比相关报告 12.15 内容目录1.富临精工：锂电正极和汽零为基，卡位汽车+机器人领域.....................................42.汽零：新能源零部件发展迅速，增量零部件驱动成长...........................................82.1发动机零部件：存量中突破，项目定点持续增加.........................................82.2新能源汽车零部件：品类广泛拓展，由零部件供应商升级至总成供应商...92.3客户和研发：深度参与全球客户产品研发和配套....................................153.人形机器人：加快技术创新，导入全新增长曲线.................................................174.锂电正极材料：价格阶段性底部，拐点将至......................................................205.盈利预测与估值评级...........................................................................................265.1核心假设.....................................................................................................265.2估值与投资评级..........................................................................................276.风险提示..............................................................................................................28图表1：公司发展历程..............................................................................................4图表2：公司股权结构（截至2025年5月）...........................................................4图表3：公司主要子公司概况（截至2025年5月）................................................5图表4：公司历年营业收入构成（亿元）.................................................................5图表5：公司历年营业收入占比................................................................................5图表6：公司历年营收及同比增速............................................................................6图表7：公司历年归母净利润及同比增速.................................................................6图表8：公司分季度营收及同比增速........................................................................6图表9：公司分季度归母净利润及同比增速.............................................................6图表10：公司历年各费用率.....................................................................................6图表11：公司历年研发费用及年复合增长率...........................................................6图表12：可比公司同业务毛利率对比......................................................................7图表13：公司分业务毛利率.....................................................................................7图表14：公司高效节能及混动发动机精密零部件....................................................8图表15：自动变速箱精密零部件.............................................................................8图表16：公司汽车发动机零部件分类及用途...........................................................8图表17：全球汽车销量及同比增速..........................................................................8图表18：中国汽车销量及同比增速..........................................................................8图表19：汽车零部件及配件销量及同比增速...........................................................9图表20：公司传统发动机零部件毛利率..................................................................9图表21：公司汽零项目最新进展.............................................................................9图表22：新能源及混动汽车电驱动系统及零部件..................................................10图表23：混合动力变速系统精密零部件................................................................10图表24：汽车热管理系统及零部件........................................................................10图表25：智能悬挂及制动系统部件........................................................................10图表26：全球新能源汽车销量及预测....................................................................10图表27：中国新能源汽车渗透率（截至2025年4月）........................................10图表28：新能源及混动零部件销量及同比增速......................................................11图表29：分产品毛利率..........................................................................................11图表30：空气悬挂结构..........................................................................................11图表31：各价格区间空气悬挂渗透率....................................................................12图表32：各价格区间空气悬挂搭载量（万套）.....................................................12图表33：50万元以内配置空气悬挂车型一览........................................................12 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表34：空气悬挂系统成本构成...........................................................................13图表35：空气悬挂成本构成（元）........................................................................13图表36：传统汽车与新能源汽车热管理系统对比（红色部分为新能源汽车热管理系统的增量部分）........................................................................................................13图表37：中国汽车热管理零部件市场状况.............................................................14图表38：公司热管理系统产品项目定点状况.........................................................14图表39：公司增量零部件定点列表........................................................................15图表40：新能源在建重点发展项目........................................................................15图表41：公司主要客户..........................................................................................16图表42：中国人形机器人产业规模及预测.............................................................17图表43：全球人形机器人产业规模及预测......................................................