汽零+铁锂结构升级，机器人总成核心厂商

主要观点： 富临精工深耕“精密智造+新能源科技”双赛道，构建起覆盖传统燃油车动力系统、新能源汽车智能电控、锂电核心材料的全产业链布局，形成了“技术储备-研发转化-产业化应用”的良性循环体系。凭借在精密加工领域积累的深厚底蕴，公司成功实现从传统动力总成到新能源三电系统的跨越式升级，现又奋力进军机器人零部件赛道。 报告日期：2025-10-27 ⚫高压实磷酸铁锂技术领先，深度绑定大客户锁定长期增长 公司是国内高压实密度磷酸铁锂材料生产制造的领导者，其高压密铁锂正极材料契合快充电池市场的主流需求。公司与全球第一大动力电池厂宁德时代签订了为期5年的超长供货协议，宁德时代承诺采购不低于其承诺产能的80%，并支付5亿元预付款支持其产能扩张。这不仅为公司未来几年的收入提供了确定性，也验证了其产品的核心竞争力。同时，公司与川发龙蟒合资向上游原材料延伸，保障了成本优势，构筑了“技术+客户+成本”的坚固护城河。 ⚫全面布局机器人核心部件，成为本体总成核心厂商 公司依托其在汽车零部件领域积累的精密制造能力，成功切入人形机器人赛道，聚焦于价值量较高的智能电关节模组（集成精密减速器、电机、传感器等）。与智元机器人的深度合作，不仅获得了首个规模化商业订单，还通过合资公司共同开发市场应用，确保了技术与市场的紧密结合。我们认为机器人硬件未来竞争激烈，富临精工以全面的产品布局成为具有本体代工和tier1总成能力的核心厂商，同时卡位智元等核心客户，构建起核心竞争力，前景广阔。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫汽车零部件业务向高价值升级，提供稳定业绩基石 公司成功向新能源汽车增量部件转型，产品线已拓展至智能热管理系统、电驱动减速器总成、CDC智能悬架电磁阀等高价值领域，实现了从零部件到系统总成供应商的升级。公司已进入比亚迪、华为、理想、蔚来、小鹏等国内主流自主品牌和新势力的供应链，并获得多个热销车型的项目定点。 ⚫投资建议 公司汽零业务结构优化，新能源进入收获阶段，延伸布局卡位人形机器人总成赛道，高压密铁锂材料出货量高增，未来随着价格端逐步体现产业优势，叠加供应链降本效应逐步显现，公司盈利能力有望继续提升。我们预计公司25-27年归母净利润6.78/12.06/15.95亿元，对应48/27/20倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫风险提示 行业竞争加剧风险，原材料供应及产品价格波动风险，新能源电池技术迭代风险，锂电材料行业周期波动及产能扩张风险。 正文目录 1公司概况：深耕锂电材料与汽零，前瞻布局机器人赛道...........................................................................................................51.1发展历程：稳中求进，从传统制造到新能源材料与智能机器人部件........................................................................................51.2主营业务：深耕铁锂材料和汽零领域，积极开拓机器人业务......................................................................................................61.3股权结构：股权结构集中，管理层行业经验丰富.............................................................................................................................81.4财务状况：业绩实现V型反转，营收净利同比高增.........................................................................................................................92高压实铁锂涨价，行业自律有望改善格局...................................................................................................................................112.1行业：高压实密度铁锂供不应求...........................................................................................................................................................112.2公司：技术+客户+产能构筑竞争护城河.............................................................................................................................................123汽零业务经营结构向新能源增量领域快速切换..........................................................................................................................133.1产品：公司新能源业务进入收获阶段..................................................................................................................................................133.2客户：依托精密制造优势，与客户建立长期合作关系................................................................................................................143.3技术&产能：公司技术储备深厚，持续优化产能结构...................................................................................................................154布局机器人核心产品，成为本体代工头部厂商..........................................................................................................................174.1汽零精密制造能力延伸，人形机器人带来新机遇..........................................................................................................................174.2以减速器和执行器总成为核心，成为机器人本体核心厂商.......................................................................................................215盈利预测与公司估值.........................................................................................................................................................................225.1盈利预测.........................................................................................................................................................................................................225.2估值..................................................................................................................................................................................................................236风险提示.............................................................................................................................................................................................23财务报表与盈利预测............................................................................................................................................................................24 图表目录 图表1公司发展历程..................................................................................................................................................................................................5图表2公司汽车零部件业务组成...........................................................................................................................................................................7图表3公司分业务营业收入（亿元）.................................................................................................................................................................7图表4公司分业务毛利率（%） ..........................................................................................................................................................